广发早知道-汇总版

2024年3月19日星期二 广发早知道-汇总版 投资咨询业务资格：证监许可【2011】1292号 广发期货发展研究中心电话：020-88830760E-Mail：zhaoliang@gf.com.cn 组长联系信息： 目录： 张晓珍（投资咨询资格：Z0003135）电话：020-88818009邮箱：zhangxiaozhen@gf.com.cn 金融衍生品：金融期货：股指期货、国债期货贵金属：黄金、白银商品期货： 叶倩宁（投资咨询资格：Z0016628）电话：020-88818017邮箱：yeqianning@gf.com.cn周敏波（投资咨询资格：Z0010559）电话：020-81868743邮箱：zhoumingbo@gf.com.cn 有色金属：铜、镍、锌、铝、氧化铝、不锈钢、锡、碳酸锂黑色金属：钢材、铁矿石、双焦、动力煤、硅锰、硅铁农产品：油脂、粕类、玉米、生猪、白糖、棉花、鸡蛋、花生、红枣、苹果能源化工：原油、沥青、PTA、乙二醇、短纤、苯乙烯、甲醇、PVC、尿素、LLDPE、PP、LPG、燃料油特殊商品：橡胶、玻璃纯碱、工业硅、纸浆 刘珂（投资咨询资格：Z0016336）电话：020-88818026邮箱：qhliuke@gf.com.cn于培云（投资咨询资格：Z0019596）电话：020-88818068邮箱：yupeiyun@gf.com.cn 本报告中所有观点仅供参考，请务必阅读正文之后的免责声明。 2024年3月19日星期二 [股指期货] 股指期货：避险资产获追捧，股指下挫调整 【市场情况】 周一，A股主要指数日内上行高走。截止收盘，上证指数涨0.99%，报3084.93。深成指涨1.46%，创业板指涨2.25%，沪深300涨0.94%、上证50涨0.45%，中证500涨1.36%、中证1000涨1.66%。个股涨多跌少，当日4588只上涨（93涨停），654只下跌（3跌停），105只持平。其中，方盛股份、莱斯信息、纵横股份涨幅居前，分别上涨29.95%、20.0%、20.0%；而青海春天、星光股份、康华生物跌幅居前，各跌10.05%、8.28%、6.56%。北向资金宁德时代获净买入10.40亿元，贵州茅台遭净卖出8.58亿元。 分行业板块看，TMT持续火热，上涨板块中，教育、汽车、电脑硬件分别上涨5.63%、4.93%、3.88%，新能源汽车概念大热；下跌板块中，煤炭、家用电器、贵金属分别下跌1.43%、0.87%、0.76%，央企概念回调。 期指方面，四大期指05合约上市，主力04合约随指数上涨：IF2404、IH2404分别收涨1.13%、0.53%；IC2404、IM2404分别收涨1.86%、2.54%。基差方面，四大期指主力04合约全部贴水：IF2404升水4.27点，IH2404升水1.01点，IC2404升水4.55点，IM2404贴水8.41点。 【消息面】 国内要闻方面，3月18日国家统计局发布数据，2024年1-2月份，全国固定资产投资（不含农户）50847亿元，同比增长4.2%（按可比口径计算，详见附注7），增速比2023年全年加快1.2个百分点。1-2月份，全国房地产开发投资11842亿元，同比下降9.0%（按可比口径计算，详见附注6）；其中，住宅投资8823亿元，下降9.7%。1-2月份，规模以上工业增加值同比实际增长7.0%（增加值增速均为扣除价格因素的实际增长率）。从环比看，2月份，规模以上工业增加值比上月增长0.56%。1-2月份，社会消费品零售总额同比增长5.5%。其中，除汽车以外的消费品零售额74194亿元，增长5.2%。 海外方面，欧元区2月调和CPI终值同比升2.6%，预期升2.6%，初值升2.6%，1月终值2.8%；环比升0.6%，预期升0.6%，初值升0.6%，1月终值降0.4%。核心调和CPI终值同比升3.3%，预期升3.3%，初值升3.3%，1月终值升3.6%；环比升0.6%，初值升0.6%，1月终值降0.6%。 【资金面】 3月18日，A股市场交易持续火热，全天成交额1.14万亿元。北向资金小幅买入28.25亿元，其中沪 股通净流入17.67亿元，深股通净流入10.58亿元。3月18日，央行以利率招标方式开展100亿元7天期逆回购操作，中标利率为1.80%，当日有100亿元逆回购到期，因此单日完全对冲到期量。 【操作建议】 当前IF、IH、IC与IM主力合约的基差率分别为0.12%、0.04%、0.08%与-0.15%。证监会上周五出台四项政策文件，有望从把控上市公司质量的源头、推动提升上市公司投资价值、提升专业机构服务能力与定位及加强证监会内部系统建设等方面稳定资本市场。若制度优化能够落地，中长期来看股指仍有上涨空间，临近财报披露，建议等待业绩验证盈利改善情况，可逢低配置IF胜率更高。 [国债期货] 国债期货：资金面保持平稳态势，期债延续强势 【市场表现】 国债期货收盘集体上涨，30年期主力合约涨0.38%，10年期主力合约涨0.07%，5年期主力合约涨0.07%，2年期主力合约涨0.05%。现券收益率盘初续刷新低后强势上行，午后稍有回落。利率债方面，银行间主要利率债收益率全线下行，3-5年期强势明显。截至发稿，3年期国债活跃券“23附息国债03”收益率下行4bp，10年期国债活跃券“23附息国债26”收益率下行1.25bp，30年期国债活跃券“23附息国债23”收益率下行2.2bp，10年期国开活跃券“23国开10”收益率下行2.25bp。 【资金面】 央行开展100亿元7天期逆回购操作，中标利率为1.8%。当日100亿元逆回购到期，因此单日完全对 2024年3月19日星期二冲到期量。资金面，周一开始税期走款，在大型银行稳定出资支撑下，银行间市场资金面未起明显波澜， 隔夜等主要回购利率甚至小幅下行。长期资金方面，国有和主要股份制银行一年期同业存单二级最新成交在2.26%左右，接近上日水平。周一到周二开始税期走款，公开市场逆回购操作未有增量，本月不是缴税大月，整体看流动性十分平稳。 【基本面】 1-2月经济数据整体略好于预期，同时结构性分化延续。其中工业增加值同比7%高于前值也高于预期，但目前高频数据来看整体涨跌互现，没有显著增强，有待进一步观察；社零同比5.5%，低于前值，基本符合预期，反映节前消费高增可能包含积压需求的释放，结构上看家电、建材、药品等增速提升，汽车消费增速回落；投资端，整体固定资产投资增速高于预期，其中地产投资累计同比-9%，较上期降幅收窄，但地产销售进一步下探，反映三大工程建设支出有可能对地产投资有一定支撑，基建和制造业投资强于预期，不过高频数据来看建筑业施工恢复尚不充分，后续基建投资强度有待进一步观察。 【操作建议】 1-2月经济数据整体略好于预期，同时结构性分化延续，高频数据反映基本面尚未加速恢复，短期基本面对债市压制有限。上周债市调整幅度较大，但基本面和资金面实际利空因素不多，更多为交易盘止盈需求集中释放的影响，10年期和30年期国债利率一度上行至2.35%和2.55%以上后再度进入震荡。3月整体来看，债市调整风险相对有限，基本面、资金面和供需条件对债市仍有支撑，债市牛市应还未尽，对应短期利率上行有顶，且经过上周调整国债期货基差有一定走阔，做多性价比有所提升，短期如果3月内资金利率保持平稳，债市可能重新开始交易降息预期，国债期货单边策略上建议维持逢低做多的思路。 空间上来看，利率上方压力位来看，鉴于年内降息为市场一致性预期，10年期国债利率持续在MLF利率以下运行，10年期国债利率短期上行的顶部区间可能是MLF降息一次以后的利率（10-15bp），应在2.35%-2.4%区间，对应TL2406合约下方支撑位或在103.3-103.6区间，上周10年期国债利率一度调整至 2.35%以上其后震荡略，应基本调整到位，短期如果3月内资金利率保持平稳，债市可能重新开始交易降息预期。下方空间来看，在降低综合融资成本的大方向下，年内降准降息仍是大概率事件，参照去年降息幅度，并考虑到今年外部环境对我国宽货币的制约可能逐步缓解，年内可能有20-30bp的降息空间，对应MLF利率低点可能落在2.2-2.3%区间，随行就市目前预计年内10年期国债收益率下限位置或在2.2%甚至更低。目前预计T2406合约上方压力位预期在104.9-105附近。 [贵金属] 贵金属：静待美联储决议美元指数持续反弹多空谨慎观望黄金探底回升 【行情回顾】 隔夜，市场静待周四凌晨美联储利率决议，在美国通胀压力仍存的情况下，其降息路径预期仍较反复。美元指数延续反弹趋势，美债收益率亦升至阶段高位，美股在科技股带领下表现亮眼，而多空谨慎观望使贵金属波动收窄涨势缓和。国际金价开盘早段出现回调至2150美元下方但在美盘时段跌势收复转涨，收盘报2159.93美元/盎司涨幅0.2%，国内金价同步窄幅震荡；国际银价走势与黄金同步波动幅度更大盘中一度冲高至25.3美元后尾盘转跌，收盘价为25.034美元/盎司跌幅0.51%。 【后市展望】 美国经济温和增长和就业市场状况相对稳健但出现弱化，在通胀较为顽固下降速度放缓的情况下，市场预期美联储降息时点在年中但亦有进一步推迟的担忧，美债收益率和美元指数下行趋势缓和使贵金属多头力量未能持续释放。但目前由于美联储释放鸽派预期叠加黄金库存相对偏低多头力量较为强势，国际金价在2100美元上方波动，但后期需持续关注美联储利率决议和日本央行退出负利率对市场预期影响，谨防超买市场下价格上涨乏力而多头回补带来回调，国内金价跟随外盘波动多单注意择机止盈。 白银方面，国内经济改善有望提振市场信心，春节前后国内光伏和消费电子等工业需求紧张情况有待缓解，但在全球制造改善不及预期情况下工业属性对价格驱动不足，库存偏高使国际银价总体维持区间宽幅震荡，国际银价在再通胀预期、工业属性叠加补涨情绪的驱动下突破前高后上方新阻力在25.8美元，后 期仍可能与黄金走势同步，国内银价在6000-6500元区间波动。 2024年3月19日星期二 【技术面】 国际黄金价格持大幅上涨突破2100美元关口多根均线维持多头排列维持偏强震荡，MACD红柱持续收敛；国际白银价格上方在24.5美元存在阻力，MACD红续收敛多头力量减弱。 【资金面】 近期金银价格大幅上涨的情况下其ETF持仓进一步下降，投资者或更加青睐持有持有黄金股票、实物或衍生品 [有色金属] 铜：多空资金博弈焦灼，盘面偏强运行 【现货】3月18日SMM1#电解铜均价72980元/吨，环比+950元/吨；对主力-130元/吨，环比+5元/吨。精废价差2527元/吨，环比-634元/吨。LME0-3升贴水报-102.89美元/吨，环比+0.61美元/吨。 【供应】矿端扰动持续，全年铜矿紧平衡或存在小幅缺口。3月15日，SMM进口铜精矿指数报13.25美元/吨，周环比减少2.04美元/吨。零单TC加速恶化，3月13日中国有色金属工业协会在北京组织召开了铜冶炼企业座谈会，国内19家铜冶炼企业主要负责人到会，冶炼厂或有提前降负荷、检修减产的行为。 2月SMM中国电解铜产量为95.03万吨，环比降幅2.01%，同比增加4.68%；预计3月产量97.02万吨。 【需求】节后下游有序复工复产，开工率逐步提升，但整体旺季需求状态欠佳。加工端来看，上周电解铜制杆开工率71.32%，周环比下降3.02个百分点；再生铜制杆开工率49.33%，周环比上升1.94个百分点；铜杆加工费回升；铜管旺季降至，大多数铜管厂陆续开工，部分铜管厂在春节期间持续生产以应对即将到来的旺季，节后订单同比去年也有增长；铜棒行业清淡；铜板带订单同比下滑。终端来看，电网托底，新能源车降价潮开启预期带来增量订单，电子消费韧性，地产仍然构成拖累。 【库存】节后国内超预期累库。3月14日SMM全国主流地区铜库存38.91万吨，周环比增加4.13万吨；保税区库存5.2