广发早知道：汇总版

广发早知道-汇总版 投资咨询业务资格：证监许可【2011】1292号 广发期货发展研究中心电话：020-88830760E-Mail：zhaoliang@gf.com.cn 组长联系信息： 目录： 张晓珍（投资咨询资格：Z0003135）电话：020-88818009邮箱：zhangxiaozhen@gf.com.cn 金融衍生品：金融期货：股指期货、国债期货贵金属：黄金、白银商品期货： 叶倩宁（投资咨询资格：Z0016628）电话：020-88818017邮箱：yeqianning@gf.com.cn周敏波（投资咨询资格：Z0010559）电话：020-81868743邮箱：zhoumingbo@gf.com.cn 有色金属：铜、镍、锌、铝、氧化铝、不锈钢、锡、碳酸锂黑色金属：钢材、铁矿石、双焦、动力煤、硅锰、硅铁农产品：油脂、粕类、玉米、生猪、白糖、棉花、鸡蛋、花生、红枣、苹果能源化工：原油、沥青、PTA、乙二醇、短纤、苯乙烯、甲醇、PVC、尿素、LLDPE、PP、LPG、燃料油特殊商品：橡胶、玻璃纯碱、工业硅、纸浆 刘珂（投资咨询资格：Z0016336）电话：020-88818026邮箱：qhliuke@gf.com.cn于培云（投资咨询资格：Z0019596）电话：020-88818068邮箱：yupeiyun@gf.com.cn 本报告中所有观点仅供参考，请务必阅读正文之后的免责声明。 [股指期货] 股指期货：两会开幕首日，A股指数日内中性震荡 【市场情况】 周一，A股主要指数早盘低开下行，午后翻红。截止收盘，上证指数涨0.41%，报3039.31。深成指涨0.04%，创业板指涨0.59%，沪深300涨0.09%、上证50涨0.15%，中证500涨0.18%、中证1000涨0.49%。个股跌多涨少，当日2083只上涨（87涨停），3170只下跌（15跌停），94只持平。其中，荣科科技、凡拓数创、强瑞技术涨幅居前，分别上涨20.03%、20.01%、20.01%；而天勇智能、神驰机电、洪涛股份跌幅居前，各跌10.01%、10.01%、10.0%。北向资金美的集团获净买入3.45亿元，隆基绿能遭净卖出4.09亿元。分行业板块看，避险板块走强，上涨板块中，石油天然气、制药、煤炭分别上涨3.50%、2.59%、2.26%， 算力、医药主题火热；大金融、大消费明显回调，下跌板块中，房地产、保险、多元金融跌幅较大，分别下挫2.27%、1.61%、1.40%。锂电新能源主题亦回调。 期指方面，四大期指主力03合约涨跌不一：IF2403、IH2403分别收跌0.28%、0.02%；IC2403、IM2403分别收涨0.06%、0.14%。基差方面，四大期指主力03合约全部贴水：IF2403贴水9.87点，IH2403贴水1.18点，IC2403贴水11.82点，IM2403贴水44.94点。 【消息面】 国内要闻方面，3月4日，十四届全国人大二次会议开幕。这次大会将于3月5日上午开幕，11日下 午闭幕，会期7天，共安排三次全体会议。大会议程共有七项：第一项，审议政府工作报告；第二项，审 查2023年国民经济和社会发展计划执行情况与2024年国民经济和社会发展计划草案的报告、2024年国民 经济和社会发展计划草案；第三项，审查2023年中央和地方预算执行情况与2024年中央和地方预算草案的报告、2024年中央和地方预算草案；第四项，审议全国人民代表大会常务委员会关于提请审议《中华人民共和国国务院组织法（修订草案）》的议案；第五项，审议全国人民代表大会常务委员会工作报告；第六项，审议最高人民法院工作报告；第七项，审议最高人民检察院工作报告。 海外方面，美国最高法院就美国前总统特朗普的选票除名案作出裁决，宣布推翻特朗普被从科罗拉多州2024年总统选举投票中除名的裁决。 【资金面】 3月4日，A股市场交易额连续5日破万亿，全天成交额1.08万亿元。北向资金大幅卖出70.61亿元， 其中沪股通净流出23.12亿元，深股通净流出47.48亿元。3月4日，央行以利率招标方式开展100亿元7 天期逆回购操作，中标利率为1.80%，当日有3290亿元逆回购到期，因此单日净回笼3190亿元。 【操作建议】 当前IF、IH、IC与IM主力合约的基差率分别为-0.28%、-0.05%、-0.22%与-0.83%。本轮反弹已近上方压力位，3到4月为财报披露季，依据分红季节性特点，可做多近月IF合约同时卖出远月IF合约做跨期套利。 [国债期货] 国债期货：资金面均衡，债市情绪重回偏强 【市场表现】 国债期货集体收涨，国债期货收盘集体上涨，30年期主力合约涨0.75%报107.05元，10年期主力合约涨0.24%，5年期主力合约涨0.15%，2年期主力合约涨0.02%。银行间主要利率债收益率全线下行，30年超长券交投依旧火热。截止发稿，5年期国债活跃券“23附息国债22”到期收益率下行0.75bp报2.245%，10年期国债活跃券“23附息国债26”到期收益率下行1.7bp报2.358%，30年期国债活跃券“23附息国债 23”到期收益率下行1.25bp报2.4975%。 【资金面】 央行开展100亿元7天期逆回购操作，中标利率为1.8%。当日3290亿元逆回购到期，因此单日净回 笼3190亿元。资金面，进入3月后，央行在公开市场连续净回笼，周一银行间市场主要回购利率波动不 大，银行等存款类机构资金供求稳定。长期资金方面，国有和主要股份制银行一年期同业存单二级最新成交在2.25%附近，较上日微降约1个bp。2月末回购利率相对较低，加上月初央行连续回笼资金，近日流动性放松感觉不算明显。考虑到近期没有大的流动性影响因素，下一步主要还是关注公开市场操作动向。 【操作建议】 展望3月，债市的交易主线可能有以下几点：一是两会公布的经济目标和政策导向与市场预期的偏差程度，如果两会公布的财政目标明显超出市场预期，债券市场可能延续调整。反之如果两会政策并未明显超预期，那么债牛或仍未尽，但收益率要突破前低或需要新的定价驱动出现；二是政府债供给规模存在不确定性，包括是否有特别国债落地和特殊再融资债券发行，如果供给放量超预期，在目前债市交易盘拥挤的情况下，容易导致债市出现短期调整。但在基本面和资金面基调尚未扭转的情况下，债市调整压力相对可控，预计10年期回升至2.4-2.45%区间将具备一定做多安全边际。鉴于前期30年和10年国债利率下行幅度很大，3月不确定因素较多的情况下，整体利率下行幅度预期不及2月。单边策略上，建议短期关注关注两会定调和政府债供给变化，如果两会目标高于预期或政府债供给放量，前期多单注意止盈，预计T2406下方支撑位在103.1-103.3附近，反之如果未超预期多单或可继续持有。套保策略上，经过3月1日调整，当前国债期货各品种基差有一定走阔，但TS\TF\T主力合约基差整体仍然不高，IRR相对不低，投资者如担忧3月债市调整仍可参与空头套期保值策略。 [贵金属] 贵金属：美联储官员释放降息信号黄金大涨突破重要关口创历史新高 【行情回顾】 隔夜，本周将迎来美国非农等重要经济数据，自上周五美联储理事沃勒暗示即将放慢缩表进程被市场解读偏鸽，而另外有官员表示预计会在三季度开始降息进一步加大市场对货币转宽松的预期。美股集体回调，多头力量加强使贵金属走强，黄金价格突破2100美元的重要心理关口涨幅持续扩大。国际金价开盘早 段小幅走低，欧盘时段价格开始持续上涨并在美盘后段突破2100美元收于历史新高，收盘报2113.98美元 /盎司涨幅1.47%，国内金价同步走强；国际银价跟随黄金上涨且涨幅更大突破2%，收盘价为24.878美元 /盎司涨3.16%。 【后市展望】 美国呈现经济活动改善和就业市场状况保持稳健，在通胀出现反弹风险的情况下，市场预期美联储降息时点推迟至6月，然而部分美国经济出现疲软叠加美联储官员提出放缓缩表步伐且应加大短期国债持有比例的言论，美债收益率出现大幅走低提振黄金价格突破前期阻力反映多头力量仍较活跃，后期需持续关注3月初美国包括非农和通胀等经济数据的边际变化对市场预期影响，谨防经济基本面和地缘政治等因素 加剧市场波动建议谨慎追高，国际金价在多头力量驱动下不排除有进一步上涨空间至2200美元，国内金价亦同步走强，在回调时可择机买入或尝试买入黄金看涨期权。 白银方面，年初积极货币政策和海外经济改善有望提振市场信心，春节前后国内光伏和消费电子等工业需求紧张情况有待缓解，国际白银总体维持区间宽幅震荡，后期关注制造改善下工业属性对价格驱动，国际银价跟随黄金突破23.5美元阻力继续上涨，国内银价冲击6200元。 【技术面】 国际黄金价格持大幅上涨突破2100美元关口，红柱扩散多头力量持续增强；国际白银价格上行突破 在23.5美元阻力，上方在24.5美元存在阻力，MACD红柱有所扩散多头占优。 【资金面】 股市维持强势欧美投资者卖出的惯性仍在持续，金银价格走高但其ETF持仓仍有所下降，后期有望回升。 2024年3月5日星期二 [有色金属] 铜：矿端资源偏紧，需求恢复缓慢，高位震荡 【现货】3月4日SMM1#电解铜均价68865元/吨，环比+65元/吨；对主力-85元/吨，环比-15元/吨。精废价差1558元/吨，环比-101元/吨。LME0-3升贴水报-87.50美元/吨，环比+4.50美元/吨。 【供应】矿端扰动持续，零单冶炼利润亏损，但暂未有厂家因此明显减量。上周SMM进口铜精矿指数（TC）报16.41美元/吨，周环比下跌7.09美元/吨。1月中国电解铜产量为96.98万吨，环比降幅为2.96%，同比增加13.65；预计2月产量为95.94万吨。 【需求】需求修复相对偏缓。加工端来看，铜杆企业节后订单逐步恢复，铜管积极准备旺季，其他表现一般。终端地产需求仍然构成主要担忧，电网用铜托底，新能源车新一轮降价潮开启存在订单回升预期。 【库存】3月4日SMM全国主流地区铜库存32.12万吨，较上周五增加1.55万吨；保税区库存4.32 吨，较上周五持平；LME铜库存12.14万吨，日环比减少0.13万吨；COMEX铜库存2.89万短吨，日环比 减少0.02万短吨。 【逻辑】宏观方面，CME数据显示当前3月降息概率已下修至5%以下，5月降息概率不足30%，美元指数维持震荡走势；国内重要会议临近，政策预期再起。产业层面，进口铜精矿零单TC失速下滑至16.41美元/吨，CPST小组成员呼吁联合减产，但未听闻大厂据此有明确大规模减产信息。从检修计划来看，若TC持续下滑，或导致二季度检修提前或时间延长。综合来看，近期交易围绕海外降息预期和国内需求修复状态展开，本周预计延续高位震荡行情，主力参考68000-69500元/吨；中线角度，延续回调低多思路。 【操作建议】短期延续震荡，主力参考68000-69500；中线等待回调后布局多单机会 【短期观点】中性偏多 锌：加工费低位，下游节后复工，多单持有，小止损 【现货】：3月4日，SMM0#锌20600元/吨，环比持平，对主力-25元/吨，环比持平。 【供应】：2024年1月SMM中国精炼锌产量为56.7万吨，环比下降2.39万吨，同比增加10.9%，低于我们之前的预计值。其中1月国内锌合金产量为10.96万吨，环比增加0.66万吨。 【需求】：下游节后陆续复工。3月1日当周，镀锌开工率53.45%，环比+6.2个百分点；压铸锌合金开工率46.05%，环比+17.8个百分点，氧化锌开工率50.2%，环比+29个百分点。 【库存】：3月4日，国内锌锭社会库存17.93万吨，周环比+0.9万吨；3月4日，LME锌库存约27.6 万吨，环比持平。 【逻辑】：近日美联储戴利表示，对今年降息3次的预测中值是合理的，不能等到通胀率达到2%才降息，锌价反弹。俄罗斯Ozernoye锌矿已将锌精矿投产时间至少推迟至今年第三季度，并