钢材&铁矿石日报：预期现实博弈，钢矿偏弱震荡

投资咨询业务资格：证监许可【2011】1778号 专业研究创造价值 2024年11月1日钢材铁矿石日报 预期现实博弈，钢矿偏弱震荡 核心观点 螺纹钢：主力期价偏弱震荡，录得119日跌幅，量增仓缩。现阶段，螺纹钢供应收缩但持续性不强，相反需求延续季节性走弱，产业矛盾持续累积，钢价仍将承压，相对利好还是政策利好预期，预期现实博弈下钢价延续震荡运行态势，重点关注国内政策端情况。 姓名：涂伟华 宝城期货投资咨询部 从业资格证号：F3060359投资咨询证号：Z0011688电话：057187006873 邮箱：tuweihuabcqhgscom 作者声明 本人具有中国期货业协会授予的期货从业资格证书，期货投资咨询资格证书，本人承诺以勤勉的职业态度，独立、客观地出具本报告。本报告清晰准确地反映了本人的研究观点。本人不会因本报告中的具体推荐意见或观点而直接或间 热轧卷板：主力期价震荡运行，录得089日跌幅，量增仓缩。目前来看，热卷产业格局相对良好，供应平稳而需求韧性尚可，库存延续去化，但需求隐忧未退，后续基本面仍难持续好转，相对利好是政策利好预期，钢市运行逻辑继续在预期现实之间博弈，钢价延续震荡运行态势，重点关注钢厂生产情况。 铁矿石：主力期价震荡运行，录得147日跌幅，量增仓缩。现阶段，矿石需求韧性尚可，继续给予矿价支撑，但需求开始高位回落，且供应稳中有升，矿石基本面存走弱预期，叠加高库存压力，矿价继续承压运行，相对利好还是政策利好预期，多空因素博弈下预计矿价延续震荡运行态势，重点关注成材表现情况。 （仅供参考，不构成任何投资建议） 专业研究创造价值 钢材铁矿石日报 17请务必阅读文末免责条款 接接收到任何形式的报酬。 请务必阅读文末免责条款部分18 产业动态 （1）中国人民银行首次开展买断式逆回购操作 中国人民银行31日发布公告，以固定数量、利率招标、多重价位中标方式开 展了5000亿元买断式逆回购操作。这是买断式逆回购创设以来，首次实现工具落 地。公告显示，为维护银行体系流动性合理充裕，10月中国人民银行开展了5000亿元买断式逆回购操作，操作期限为6个月（182天）。据悉，买断式逆回购采用固定数量、利率招标、多重价位中标，回购标的包括国债、地方政府债券、金融债券、公司信用类债券等。 （2）住建部：10月新房和二手房成交总量连续8个月下降后首次实现增长 据住房城乡建设部数据，今年10月商品房销售面积同比的连续下降出现了拐 点。从同比数据能分析市场趋势。10月份全国新建商品房网签成交量同比增长 09，比9月份同比扩大125个百分点，自去年6月份连续15个月下降后首次实现增长；全国二手房网签成交量同比增长89，连续7个月同比增长；新建商品房和二手房成交总量同比增长39，自今年2月份连续8个月下降后首次实现增长。 （3）Mysteel解读：10月钢厂高炉停复产情况及11月份停复产计划 最新的高炉新增停复产调研统计，11月有7座高炉计划复产，涉及产能约 269万吨天；有7座高炉计划检修，涉及产能约296万吨天。若按照目前统计到的停复产计划生产，预计11月日均铁水产量2365万吨天。考虑11月份继货币政策发力之后，财政政策紧密配合并逐步落地，钢厂高炉铁水有望维持高位。虽然钢厂利润近期回落但整体仍有一定盈利，叠加宏观政策预期尚未证伪，市场对未来预期持续改善，那么11月份高炉铁水日均产量高点有望达到238万吨附近。 二现货市场 图1黑色金属现货报价表 现货市场 螺纹钢（HRB400E，20mm） 热卷卷板（上海，475mm） 唐山钢坯 （Q235） 张家港重废 （6mm） 主要品种价差 上海 天津 全国均价 上海 天津 全国均价 卷螺价差 螺废价差 3520 3560 3612 3520 3490 3580 3160 2250 0 1270 20 20 19 20 20 18 0 10 0 10 615PB粉 （青岛港） 唐山铁精粉 （湿基） 海运费 SGX掉期（当月） 普氏指数（CFR，62） 澳洲 巴西 757 770 860 2035 10389 10385 11 0 005 013 016 000 数据来源：IFIND、WIND、宝城期货金融研究所 图2钢材铁矿石相关价格走势图 数据来源：IFIND、WIND、宝城期货金融研究所 三期货市场 图3主力合约期货价格 活跃合约 收盘价 涨跌幅 最高价 最低价 成交量 量差 持仓量 仓差 期货市场 螺纹钢 3393 119 3434 3370 2381801 324002 1706790 19469 热轧卷板 3559 089 3599 3545 522126 60366 1002182 5832 铁矿石 7705 147 7830 7645 369888 14889 426151 5089 数据来源：IFIND、WIND、宝城期货金融研究所 四相关图表 41钢材库存 图4螺纹钢库存：周度变化图5螺纹钢库存总量（钢厂社库） 2024 2023 2022 350 300 250 200 150 100 50 0 50 100 010203040506070809101112 2400 2200 2000 1800 1600 1400 1200 1000 800 600 400 20242023202220212020 010203040506070809101112 数据来源：Wind、宝城期货金融研究所数据来源：Wind、宝城期货金融研究所 图6热轧卷板库存：周度变化图7热轧库存总量（钢厂社库） 2024 2023 2022 60 50 40 30 20 10 0 10 20 30 010203040506070809101112 20242023202220212020 600 550 500 450 400 350 300 250 200 010203040506070809101112 数据来源：Wind、宝城期货金融研究所数据来源：Wind、宝城期货金融研究所 42铁矿石库存 图8全国45港铁矿石库存图9全国45港铁矿石库存（季节性） 600 500 400 300 200 100 0 100 200 300 202406 202405 202404 202403 202403 202402 202401 202312 202311 202310 202309 202308 202307 202306 202305 202304 202303 400 库存环比变化铁矿石港口库存 16500 15500 14500 13500 12500 11500 202410 202409 202408 202407 10500 17000 16000 15000 14000 13000 12000 11000 10000 20242023202220212020 010203040506070809101112 数据来源：Wind、宝城期货金融研究所数据来源：Wind、宝城期货金融研究所 图10247家钢厂铁矿石库存图11国内矿山铁精粉库存 010203040506070809101112 13000 12500 12000 11500 11000 10500 10000 9500 9000 8500 8000 2021 202420232022 25 20 15 10 5 0 5 10 15 20 25 环比变化矿企铁精粉库存 225 200 175 150 125 100 75 50 202411 202410 202409 202408 202407 202406 202405 202404 202403 202402 202401 202312 202312 202311 202310 202309 202308 202307 202306 202305 202304 202303 202302 202301 25 数据来源：Wind、宝城期货金融研究所 43钢厂生产情况 数据来源：Wind、宝城期货金融研究所 图12247家样本钢厂高炉开工率和产能利用率图13247家钢厂盈利钢厂占比 高炉开工率 产能利用率 95 90 85 80 75 70 65 20242023 2022 20212020 100 90 80 70 60 50 40 30 20 10 0 010203040506070809101112 数据来源：Wind、宝城期货金融研究所数据来源：Wind、宝城期货金融研究所 20242023 202220212020 90 30 20 10 0 010203040506070809101112 持平亏损盈利 100 90 30 20 10 0 图1487家独立电炉开工率图1575家建材独立电弧炉钢厂盈亏情况 80 80 70 70 60 60 50 50 40 40 数据来源：Wind、宝城期货金融研究所数据来源：Wind、宝城期货金融研究所 五后市研判 螺纹钢：供需两端有所变化，建筑钢厂生产趋弱，螺纹钢周产量环比降793万吨，供应迎来收缩但依旧处于年内高位，而目前螺纹钢品种吨钢利润较好，产量下降料难持续，供应压力依然存在。与此同时，螺纹钢需求持续走弱，周度表需环比降282万吨，高频每日成交增量有限，两者继续处于近年来同期低位，且显著低于去年同期值，考虑到政策利好传递到实体端存有时滞，同时北方需求将季节性走弱，预计螺纹需求将延续转弱态势。综上，螺纹钢供应收缩但持续性不强，相反需求延续季节性走弱，产业矛盾持续累积，钢价仍将承压，相对利好还是政策利好预期，预期现实博弈下钢价延续震荡运行态势，重点关注国内政策端情况。 热轧卷板：供需格局相对良好，库存延续良好去化，板材钢厂生产平稳，热卷周产量环比微降090万吨，考虑到钢厂盈利状况较好，供应短期维持平稳运行态势，但后续需提防钢厂品种调节所带来压力。与此同时，热卷需求表现平稳，周度表需环比增131万吨，维持相对高位，但高频成交有所走弱，且主要下游行业冷轧产量持续下行，叠加出口需求走弱担忧，需求端利好效应有限。综上，热卷产业格局相对良好，供应平稳而需求韧性尚可，库存延续去化，但需求隐忧未退，后续基本面仍难持续好转，相对利好是政策利好预期，钢市运行逻辑继续在预期现实之间博弈，钢价延续震荡运行态势，重点关注钢厂生产情况。 铁矿石：供需格局迎来变化，钢厂生产趋稳，矿石终端消耗有所回落，本周样本钢厂日均铁水产量和进口矿日耗环比开始下降，整体降幅不大，且目前钢材主流品种吨钢利润较好，矿石需求韧性尚存，仍将给予矿价支撑，但利好效应趋弱。与此同时，国内港口铁矿石到货微增，而海外矿商发运也是环比增加，按船期推算国内港口到货量将再度回升，海外矿石供应收缩未能持续，而国内矿山生产则是延续积极，后续矿石供应将稳中有升。目前来看，矿石需求韧性尚可，继续给予矿价支撑，但需求开始高位回落，且供应稳中有升，矿石基本面存走弱预期，叠加高库存压力，矿价继续承压运行，相对利好还是政策利好预期，多空因素博弈下预计矿价延续震荡运行态势，重点关注成材表现情况。 （仅供参考，不构成任何投资建议） 获取每日期货策略推送 服务国家走向世界 知行合一专业敬业 诚信至上合规经营 严谨管理开拓进取 扫码关注宝城期货官方微信期货咨询尽在掌握 免责条款 除非另有说明，宝城期货有限责任公司（以下简称“宝城期货”）拥有本报告的版权。未经宝城期货事先书面授权许可，任何机构或个人不得更改或以任何方式发送、传播或复印本报告的全部或部分内容。 本报告所载的全部内容只提供给客户做参考之用，并不构成对客户的投资建议。宝城期货认为本报告所载内容及观点客观公正，但不担保其内容的准确性或完整性。客户不应单纯依靠本报告而取代个人的独立判断。本报告所载内容反映的是宝城期货在最初发表本报告日期当日的判断，宝城期货可发出其它与本报告所载内容不一致或有不同结论的