铅、锌月报（2024年10月）

铅、锌月报（2024年10月） 范玲期货从业资格号：F0272984投资咨询资格号：Z0011970 中航期货 2024-11-1 目录 01行情回顾 02宏观面 03基本面 04后市研判 9月底在供给缩量、需求好转，及弱势美元等因素的带动下，锌价达到阶段性高位，但十月后却一直震荡徘徊，近日因LME市场挤仓风险而剧烈波动，关注度上升。 10月份尽管宏观市场多空交织，但铅基本面呈现供需双增的局面，铅价表现为底部震荡。 美联储公布了9月议息会议纪要，其中内容显示美联储的货币决策无预设路线，取决于经济发展、经济前景影响、就业和通胀风险平衡。对于9月大幅降息50个基点，美联储内部出现了较大的分歧。但并未破坏降息周期的整体基调，这对市场来说是好消息。美国劳工部公布数据显示，美国9月CPI同比上涨2.4%，较前值2.5%有所放缓，为2021年2月以来最低水平，但超出预期值2.3%。核心CPI同比上涨3.3%，为6月以来新高，预期为持平于3.2%。9月CPI环比上涨0.2%，核心CPI环比上涨0.3%，均超出市场预期。美国9月ISM制造业PMI为47.2，预期47.5，前值47.2。美国9月ISM非制造业PMI录得54.9，为2023年2月以来新高，预期51.7，前值51.5。美国9月谘商会领先指标环比降0.5%高于预期降0.3%；同步指标环比升0.1%低于前值升0.3%；滞后指标环比降0.3%，前值持平。10年期美国国债收益率大幅上升了近12个基点，达到4.205%。国债收益率的持续上升，经济依然表现出韧性。 最近市场关注美联储降息步伐和美国大选局势，特朗普交易升温，美元指数升至两个半月高位，随着选情的变化，特朗普的胜选概率有所上升，引发了市场“特朗普2.0”的交易。特朗普再次当选预示着一系列具有再通胀性质的政策将回归。大规模的减税和基础设施投资将对美国经济产生强劲的需求刺激，而贸易保护主义可能会加剧供给端紧张，进而推升通胀压力。 国家统计局：初步核算，前三季度国内生产总值949746亿元，按不变价格计算，同比增长4.8%。分季度看，一季度国内生产总值同比增长5.3%，二季度增长4.7%，三季度增长4.6%。从环比看，三季度国内生产总值增长0.9%。中国9月规模以上工业增加值同比5.4%，预期4.5%，前值4.5%。中国9月社会消费品零售总额同比3.2%，预期2.5%，前值2.1%。主要受到消费品以旧换新政策拉动，叠加“金九银十”旺季消费加持。前三季度，全国固定资产投资（不含农户）378978亿元，同比增长3.4%，增速和前8个月持平。房地产开发投资下降10.1%较前8个月收窄0.1个百分点，为年内首次跌幅收窄，但仍处于量价齐跌态势。10月17日，住建部召开新闻发布会，介绍“促进房地产市场平稳健康发展有关情况”。本次发布会上的政策市场总体认为不及预期，建材相关板块大幅下跌。货币化安置属于增量政策，但从目前给到的规模来看体量并不大,远不及16-17年的600万套，效果或不及上一轮棚改货币化的效果，等待具体落地力度。市场更加期待逆周期财政力度的加码。 宏观PA面RT02 逆周期政策仍需发力 节后首日国新办举行新闻发布会，但是会议没有释放出重磅政策信息，与市场的期待有较大差距，国内股市期市情绪都出现明显降温。央行创设证券、基金、保险公司互换便利，首期规模5000亿元，视情可进一步扩大操作规模。央行和财政部已就央行国债买卖建立联合工作组，并于近日召开工作组首次正式会议，确立了工作组运行机制。会议认为，央行国债买卖是丰富货币政策工具箱、加强流动性管理的重要手段。行又下调LPR利率，其中，1年期LPR为3.10%，5年期以上LPR为3.60%，均下降25个基点。这是今年以来LPR第三次下降，也是降幅最大的一次，呼应一揽子增量政策以实现全面稳增长。工信部相关负责人在国新办新闻发布会上表示，下一步，将继续开展新能源汽车下乡活动，新启动一批公共领域车辆全面电动化试点；深入开展智能网联汽车准入和上路通行试点、“车路云一体化”试点，稳妥推进自动驾驶技术产业化；加快培育低空物流、城市和城际空中交通、低空文旅等低空消费新业态。短期国内稳增长政策出台和落地仍有期待下，国内整体宏观情绪偏乐观。 基本PA面RT03 （锌）9月锌矿进口出现回升 中国9月锌矿砂及其精矿进口量环比增长13.05%至404499吨，同比下降6.55%。近几个月澳大利亚输送量不断大幅增加，9月再度增加24.35%至113357吨，仍然稳坐头把交椅。秘鲁是第二大供应国，当月从秘鲁进口锌矿砂及其精矿86408吨，环比增加22.86%，同比增长5.08%。另外，哈萨克斯坦、美国、南非等主要供应国输送量也有所抬升。因此，整体来看9月锌矿进口出现回升，但是国内锌矿货源流通仍然有限。 497,172 447,172 397,172 347,172 297,172 247,172 197,172 进口数量:锌矿砂及精矿:当月值 5,231,961 4,731,961 4,231,961 3,731,961 3,231,961 2,731,961 2,231,961 1,731,961 1,231,961 731,961 231,961 进口数量:锌矿砂及精矿:累计值 147,172 01-3102-2903-3104-3005-3106-3007-3108-3109-3010-3111-3012-31 20222023202420202021 20222023202420202021 海内外矿ft扰动不断，国内炼厂则有冬储需求，供减需增背景下，国内TC上调难度较大，关注后续TC谈判结果。11月国产矿加工费1500元/吨、环比+100元/吨，11月进口矿加工费-40美元/干吨，环比持平。国内加工费小幅回升，但整体仍在低位。 () 2024年9月中国锌产量53.3万吨，同比减少6%。由于9月四川、甘肃、广东、陕西、内蒙古等地冶炼厂检修恢复，锌产量环比有所增加。进入10月，SMM表示，内蒙古、陕西、湖南等地部分冶炼厂检修后提产，减量主要集中在甘肃地区部分冶炼厂常规检修，整体来看随着冶炼厂原料库存的小幅缓解，企业生产继续改善。 68 产量:锌:当月值 6358534843 03-0104-0105-0106-0107-0108-0109-0110-0111-0112-01 20242020202120222023 产量:锌:当月同比 1510 50 -5 -10 03-0104-0105-0106-0107-0108-0109-0110-0111-0112-01 20242020202120222023 产量:锌:累计值 785685585485 吨万 385285185 85 02-2803-2804-2805-2806-2807-2808-2809-2810-2811-2812-28 20242020202120222023 产量:锌:累计同比 1712 72 -3-8 02-2803-2804-2805-2806-2807-2808-2809-2810-2811-2812-28 20242020202120222023 基本PA面RT03 精炼锌进口环比增长 海关统计数据显示，中国2024年9月精炼锌进口量为52773.33吨，环比增长98.28%，同比下降0.6%。澳大利亚是第一大供应国，当月从澳大利亚进口精炼锌17191.059吨，环比增加103.85%，同比增加8.6%。哈萨克斯坦是第二大供应国，当月从哈萨克斯坦进口精炼锌13685吨，环比增长9.75%，同比减少1.28%。 81,000 71,000 进口数量:精炼锌:当月值 7,018 6,018 出口数量:精炼锌:当月值 61,000 5,018 51,000 41,000 31,000 21,000 11,00001-3102-2903-3104-3005-3106-3007-3108-3109-3010-3111-3012-31 1,000 20242020202120222023 4,018 3,018 2,018 1,018 18 01-3102-2903-3104-3005-3106-3007-3108-3109-3010-3111-3012-31 20242020202120222023 据中汽协，9月份，我国汽车产销量分别达279.6万辆和280.9万辆，环比分别增长12.2%和14.5%，同比分别下降1.9%和1.7%，同比降幅收窄。2024年9月新能源汽车产销分别完成130.7万辆和128.7万辆，同比分别增长48.8%和42.3%，新能源汽车新车销量占汽车新车总销量的45.8%。1-9月，新能源汽车产销分别完成831.6万辆和832万辆，同比分别增长31.7%和32.5%，新能源汽车新车销量占汽车新车总销量的38.6%。财政局下拨专项资金用于支持老旧汽车报废更新。多地出台地方补贴政策。汽车以旧换新进展良好，车企纷纷推出置换购车补贴以鼓励汽车消费。2024新能源下乡活动等政策刺激下，汽车表现仍可期。 1-9月份，房地产开发企业房屋施工面积715968万平方米，同比下降12.2%。其中，住宅施工面积501051万平方米，下降12.7%。房屋新开工面积56051万平方米，下降22.2%。房屋竣工面积36816万平方米，下降24.4%。1-9月份，新建商品房销售面积70284万平方米，同比下降17.1%，新建商品房销售额68880亿元，下降22.7%。10月17日，住建部召开新闻发布会，介绍“促进房地产市场平稳健康发展有关情况”。政策包括：通过货币化安置方式新增实施100万套城中村和危旧房改造；年底前将“白名单”项目的信贷规模增加至4万亿；专项债收购存量商品房由地方自主决策、自愿实施；专项债收储土地，与存量土地业主企业合理确定收购价格；存量房贷利率平均下降0.5%左右等。本次发布会上的政策市场总体认为不及预期，货币化安置属于增量政策，但从目前给到的规模来看体量并不大,远不及16-17年的600万套，效果或不及上一轮棚改货币化的效果，等待具体落地力度。工行等多家大型商业银行发布公告，将在10月底前统一下调存量房贷利率至LRP-30BP的水平，此举将进一步缓解居民端资产负债表的压力，释放消费潜力。 520 420 320 产量:汽车:当月同比 房屋新开工面积:累计同比 75 55 35 (%) 220 120 20 -80 01-3102-2903-3104-3005-3106-3007-3108-3109-3010-3111-3012-31 20242020202120222023 15 (%) -5 -25 -45 02-2803-2804-2805-2806-2807-2808-2809-2810-2811-2812-28 20222023202420202021 总库存:LME锌 266,000 216,000 () 吨 166,000 吨 116,000 66,000 LME公布数据显示，10月库存小幅波动，最新库存水平为246725吨，上期所公布的数据显示，近期沪锌库存呈区间波动格局，10月25日当周，沪锌库存小幅回升，库存为78098吨。截至10月31日，Mysteel调研数据显示全国主要市场锌锭库存继续回落，减少0.23万吨至8.77万吨。 01-0102-0103-0104-0105-0106-0107-0108-0109-0110-0111-0112-01 16,000 20202021202220232024 锌锭库存季节性走势图 28.80 23.80 18.80 13.80 8.80 3.80 01-0102-0103-0104-0105-0106-0107-0108-0109-0110-0111-0112-01 20202021202220232024 库存小计:锌:总计 178,000 158,000 138,