铅、锌月报（2024年9月）

铅、锌月报（2024年9月） 范玲期货从业资格号：F0272984投资咨询资格号：Z0011970 中航期货42022024-4-929-027 目录 01行情回顾 02宏观面 03基本面 04后市研判 9月海外由于市场流动性紧张引发大宗商品遭到抛售，锌价亦不能幸免，随后国内冶炼实际减产不及预期，美联储超预期降息50bp，国内政策接力，沪锌波动率明显放大。 海外由于市场流动性紧张引发大宗商品遭到抛售，铅价持续走弱。9月中旬，美联储降息50BP，超出市场预期，叠加电动车以旧换新政策、电动车整车重量调整政策的推行，市场对铅蓄电池消费有回暖预期，支撑铅锭价格，整体保持震荡格局。 上周，美联储以超预期降息的方式开启本轮降息周期。当地时间9月18日，美联储将联邦基金利率下调50个基点至4.75%-5.00%，降息幅度超出市场预期。但为了避免市场对于降息50bp过分解读，鲍威尔在新闻发布会上表示，美国经济仍然强劲，就业市场仍然稳健，但是承认下行风险在增加，在7月应该就降息了，所以美联储评估曲线已落后快定一次性降50b，属于政策的调校。鲍威尔也强调，降息50b并不是以后的基准情形，数据将推动货币政策选择降息将根据需要加快、放慢或暂停。政策转向背后也反应决策者们对美国未来经济增长的担忧，经常性的经济数据前后矛盾和数据修正，使得市场对于美国经济前景产生了高度不确定性，我们需要谨防市场重新交易衰退。 % % 千千 千千 6000 99 3000 88 0 77 6000 3000 0 -3000 66 -3000 -6000 55 -6000 -9000 44 -9000 33-12000 -12000 22-15000 -15000 11-18000 -18000 00-21000-21000 19-12 20-1221-1222-1223-12 美国:CPI:非季调:同比美国:核心CPI:非季调:同比 数据来源：Wind 19-12 20-1221-1222-1223-12 美国:新增非农就业人数:初值 数据来源：Wind 中国8月规模以上工业增加值同比4.5%，预期4.8%，前值5.10%。中国8月社会消费品零售总额同比2.1%，预期2.50%，前值2.70%。1-8月份，全国固定资产投资（不含农户）329385亿元，同比增长3.4%；1-8月份，房地产开发企业房屋施工面积709420万平方米，同比下降12.0%。房屋新开工面积49465万平方米，下降22.5%。房屋竣工面积33394万平方米，下降23.6%。新建商品房销售面积60602万平方米，同比下降18.0%。据央行统计，8月末，M2余额同比增长6.3%，M1余额同比下降7.3%。今年前8个月，人民币贷款增加14.43万亿元；社会融资规模增量累计为21.9万亿元，比上年同期少3.32万亿元。8月末社会融资规模存量为398.56万亿元，同比增长8.1%。8月社会融资规模和人民币贷款增速都在8%以上，比上半年名义GDP增速高约4个百分点。 9月24日,国新办新闻发布会同时推出多项重磅政策，主要有:1.降低存款准备金率和政策利率。央行表示，近期将降准 0.5%，释放长期流动性1万亿元，年底前可能还会择机再降准0.25-0.5%。同时，降低央行政策利率，七天期逆回购操作利率降低0.2%，引导贷款市场报价利率(LPR)同步下行。2.降低存量房贷利率和统一房贷最低首付比例。预计平均降幅在0.5%左右。统一首套房和二套房的房贷最低首付比例，将全国层面的二套房贷款最低首付比例由25%下调至15%。3.创设新的政策工具，支持股票市场发展。将创设证券、基金、保险公司互换便利，支持符合条件的证券、基金、保险公司通过资产质押，从中央银行获取流动性，将大幅提升资金获取能力和股票增持能力。创设专项再贷款，引导银行向上市公司和主要股东提供贷款，支持回购、增持股票。此前市场预期的政策全部得以推出，全面提振市场情绪。降准、降息、调降存量房贷利率同步落地，释放了比较积极的政策信号，旨在向市场释放流动性，提振消费，稳定房价。针对资本市场的政策较为超预期，创设2项结构性政策工具支持，引导资金流向股市，短期内提振了市场情绪，后续还要看政策落实推进情况和财政政策更多动态。 中共中央政治局9月26日召开会议。会议强调，要加大财政货币政策逆周期调节力度，保证必要的财政支出，切实做好基层“三保”工作。要发行使用好超长期特别国债和地方政府专项债，更好发挥政府投资带动作用。要降低存款准备金率，实施有力度的降息。要促进房地产市场止跌回稳，对商品房建设要严控增量、优化存量、提高质量，加大“白名单”项目贷款投放力度，支持盘活存量闲置土地。 整体来看，国民经济平稳运行，政策端利好也逐渐释放，国内宏观情绪维持温度和为主 中国2024年8月锌矿砂及其精矿进口量为357,817.533吨环比下降4.68%，同比下降16.16%。澳大利亚是第一大供应国，当月从澳大利亚进口锌矿砂及其精矿91,157.485吨，环比增加14.78%，同比增加81.68%。秘鲁是第二大供应国，当月从秘鲁进口锌矿砂及其精矿70,333.138吨，环比下降5.06%，同比下降37.03%。 497,172 447,172 397,172 347,172 297,172 247,172 197,172 进口数量:锌矿砂及精矿:当月值 5,231,961 4,731,961 4,231,961 3,731,961 3,231,961 2,731,961 2,231,961 1,731,961 1,231,961 731,961 231,961 进口数量:锌矿砂及精矿:累计值 147,172 01-3102-2903-3104-3005-3106-3007-3108-3109-3010-3111-3012-31 20222023202420202021 20222023202420202021 原计划今年4季度扩产15万吨锌的Odda锌冶炼厂因焙烧设备施工延误，完成时间推迟至明年1季度。自2023年9月起，国内外锌精矿加工费接连下调，近期更是降至历史低位，9月国产矿加工费1400元/吨、环比-300元/吨，9月进口矿加工费 -40美元/干吨，环比-20元/干吨。加工费重心持续下移。目前锌精矿紧张状况暂无缓解迹象，加工费仍在持续下跌中。 () 矿加工费未有反弹迹象，预计原料短缺将传导至冶炼减产，8月产量环比下滑。2024年8月SMM中国精炼锌产量为48.63万吨，环比下降0.33万吨，同比下降7.6%，1-8月累计产量415.8万吨，累计同比下降3%，低于预期值。由于加工费较低，冶炼亏损严重，短期预计维持低开工率生产。 68 产量产量锌产:锌量:锌当月值 6358534843 03-0104-0105-0106-0107-0108-0109-0110-0111-0112-01 20242020202120222023 产量产量产:锌量:当月同比 1510 50 -5 -10 03-0104-0105-0106-0107-0108-0109-0110-0111-0112-01 20242020202120222023 产量产量锌产:锌量锌:累计值 785685585485 吨万 385285185 85 02-2803-2804-2805-2806-2807-2808-2809-2810-2811-2812-28 20242020202120222023 产量产量锌产:锌量锌:累计同比 1712 72 -3-8 02-2803-2804-2805-2806-2807-2808-2809-2810-2811-2812-28 20242020202120222023 基本PA面RT03 精炼锌进口同比下降 海关统计数据显示，中国2024年8月精炼锌进口量为26,615.125吨，环比增长44.24%，同比下降9.01%。哈萨克斯坦是第一大供应国，当月从哈萨克斯坦进口精炼锌12,469.227吨，环比增加46.77%，同比增加14.50%。澳大利亚是第二大供应国，当月从澳大利亚进口精炼锌8,433.283吨，环比增长34.41%，同比减少30.48%。 81,000 71,000 进口数量:精炼锌:当月值 7,018 6,018 出口数量:精炼锌:当月值 61,000 5,018 51,000 41,000 31,000 21,000 11,00001-3102-2903-3104-3005-3106-3007-3108-3109-3010-3111-3012-31 1,000 20242020202120222023 4,018 3,018 2,018 1,018 18 01-3102-2903-3104-3005-3106-3007-3108-3109-3010-3111-3012-31 20242020202120222023 中汽协数据显示，8月，新能源汽车产销分别完成109.2万辆和110万辆，同比分别增长29.6%和30%，新能源汽车新车销量达到汽车新车总销量的44.8%。1-8月，新能源汽车产销分别完成700.8万辆和703.7万辆，同比分别增长29%和30.9%，新能源汽车新车销量达到汽车新车总销量的37.5%。自7月25日，国家发展改革委、财政部印发《关于加力支持大规模设备更新和消费品以旧换新的若干措施》以来，汽车报废补贴加码，新能源车市场消费热情进一步被激发，推动产销快速增长。 1-8月份，房地产开发企业房屋施工面积709420万平方米，同比下降12.0%。房屋新开工面积49465万平方米，下降22.5%。房屋竣工面积33394万平方米，下降23.6%。新建商品房销售面积60602万平方米，同比下降18.0%。国新办新闻发布会推出多项重磅政策，降低存量房贷利率和统一房贷最低首付比例、预计平均降幅在0.5%左右，统一首套房和二套房的房货最低首付比例，将全国展面的二套房贷款最低首付比例由25%下调至15%，释放了比较积极的政策信号，旨在稳定房价，后续看政策落实推进情况，关注10月政治局会议。房地产预计未来相对稳定，但或难言实现正增长。 520 420 320 产量产汽量车产:汽量车汽:当车月同比 房屋新开工面积:累计同比 75 55 35 (%) 220 120 20 -80 01-3102-2903-3104-3005-3106-3007-3108-3109-3010-3111-3012-31 20242020202120222023 15 (%) -5 -25 -45 02-2803-2804-2805-2806-2807-2808-2809-2810-2811-2812-28 20222023202420202021 总库存:LM锌E锌锌 266,000 216,000 () 吨 166,000 吨 116,000 66,000 01-0102-0103-0104-0105-0106-0107-0108-0109-0110-0111-0112-01 16,000 20202021202220232024 库存小计计:锌总:总计计总 LME公布数据显示，9月13日伦锌库存降至七个月新低，而后库存出现明显回升，上周库存整体继续累积，最新库存水平为255225吨，增至一个月新高。上期所公布的数据显示，近期沪锌库存呈区间波动格局，9月20日当周，沪锌库存小幅回升，周度库存增加4.79%至85,612吨，位于一个月最高位。截至9月26日，Mysteel调研数据显示全国主要市场锌锭库存重新下降，目前较本周一下滑1.29万吨至7.77万吨，库存延续去库状态。 锌锭库存季节性走势图 178,000 158,000 138,000 28.80 23.80 () 118,000 吨吨9吨8,000 18.80 78,00013.80 58,000 38,000 8.80 18,000 01