铅、锌月报（2024年7月）

铅、锌月报（2024年7月） 范玲期货从业资格号：F0272984投资咨询资格号：Z0011970 中航期货 2024-8-2 目录 01行情回顾 02宏观面 03基本面 04后市研判 7月锌价呈高位回落态势，主因有色市场关注需求弱势、中国部分经济数据不佳，沪锌加权跌破6月中旬低点。 3月份以来，在原料偏紧及成本抬升逻辑下，铅价持续冲高，重心显著上移。7月份铅价有所回落，但与其他有色品种相比，表现出明显的抗跌性，7月18日沪铅主力合约创下近6年新高。随后在宏观偏空情绪带动及进口补充预期下，铅价大幅回落，且跌势未尽。 美国6月CPI同比升3%，回落至去年6月以来最低水平，预期值3.1%，前值3.3%，6月核心CPI同比升3.3%，预期值3.4%。美国通胀进一步回落。美国6月PPI同比增速为2.6%，创2023年3月以来最高，预期值为2.3%，前值为2.2%，6月PPI环比增速0.2%，预期为0.1%，前值为-0.2%。美国6月PCE物价指数同比增速从前月的2.6%下滑至2.5%，为五个月来最低水平，高于预期的2.4%；美国劳工部公布数据显示，美国6月非农就业人口增长20.6万人，尽管大幅超过预期的19万人，但仍较前值27.2万人显著下滑。失业率在6月份上升至4.1%，预期和前值均为4%，同时为2021年11月以来最高水平，6月劳工参与率从5月的62.5%小幅上升至62.6%。环比增速从5月的0%上升至0.1%，持平预期。7月欧元区制造业PMI为45.6%，较6月下降0.2%。目前欧元区的制造业PMI虽然仍低于50%的荣枯线水平，欧洲主要经济体中，德国和法国的制造业PMI同样有所下降，并且依然维持在荣枯线下方。 % % 99 6565 88 6060 77 665555 555050 444545 33 4040 22 3535 11 0 19-12 30 0 20-1221-1222-1223-12 美国:CPI:同比美国:核心CPI:同比 19-12 20-1221-1222-1223-12 欧元区:制造业PMI法国:制造业PMI德国:制造业PMI 30 数据来源：Wind 数据来源：Wind 美联储在7月FOMC会议上继续按兵不动，将联邦基金利率目标区间维持在5.25%至5.5%不变。但同时释放9月可能降息的信号：美联储进一步确认在降通胀方面取得进展，除了通胀，美联储开始强调关注避免就业方面风险。在利率决议后的新闻发布会上，美联储主席鲍威尔表示，随着劳动力市场降温和通胀率下降，实现就业和通胀目标的风险继续趋于平衡。交易员们认为，美联储今年会降息70个基点，此前预计降息空间为64个基点。美国7月ADP就业人数增加12.2万人，低于预期和前值的15万人，为2月份以来最低水平。 9 8 7 6 5 4 3 2 1 0 % % 65 65 60 60 55 55 50 50 45 45 40 40 35 35 30 30 19-12 20-12 21-12 22-12 23-12 19-12 20-12 21-12 22-12 23-12 欧元区:制造业PMI法国:制造业PMI 德国:制造业PMI 美国:CPI:同比 美国:核心CPI:同比 数据来源：Wind 9 8 7 6 5 4 3 2 1 0 数据来源：Wind 2024上半年我国GDP同比增长5%，其中一季度增长5.3%，二季度增长4.7%。6月份主要经济指标出现波动。6月社会消费品零售总额同比增长2.0%，较5月回落1.7%。6月规模以上工业增加值同比增长5.3%，较5月回落0.3%。上半年，基础设施投资同比增长5.4%，涨幅回落0.3%；制造业投资同比增长9.5%；全国房地产开发投资同比下滑10.1%，降幅和前5个月持平。7月22日，央行1年期和5年期以上贷款市场报价利率(LPR)同步调降10BP，调整后，1年期LPR为3.35%，5年期以上LPR为3.85%。国内六大行集体下调存款利率，降幅在58P至20BP，央行超预期MLF降息20BP。政治局会议定调下半年经济工作：坚定不移完成全年经济社会发展目标任务，加强逆周期调节，加快专项债发行使用进度，用好超长期特别国债。这意味着三季度稳增长力度要加强，更积极的发债或降息，经济活动环比增强，8月市场或聚焦金九银十旺季预期，观察后续政策接力情况。 我国6月锌矿进口26.95万吨，环比小增1.26%，同比减少30.8%，秘鲁输送量大幅回落；1-6月累计进口171.31万吨，同比降24.5%，降幅较大。 497,172 447,172 397,172 347,172 297,172 247,172 197,172 进口数量:锌矿砂及精矿:当月值 5,231,961 4,731,961 4,231,961 3,731,961 3,231,961 2,731,961 2,231,961 1,731,961 1,231,961 731,961 231,961 进口数量:锌矿砂及精矿:累计值 147,172 01-3102-2903-3104-3005-3106-3007-3108-3109-3010-3111-3012-31 20222023202420202021 20222023202420202021 锌矿延续偏紧态势，近期SMM国产锌矿加工费已降至1800元/金属吨，进口矿加工费降至负值区域，均是历史绝对低位。国内矿ft增量有限，火ft云矿ft已完成6万吨采矿作业，8月预计完成采矿总量25万吨。Boliden二季度锌精矿产量3.76万吨，同比减少35%，主因Tara矿去年7月后处于维修保养中；五矿资源二季度锌产量5.03万吨，同比增1%。三季度后海外矿ft可能有边际增量，Kipushi已于6月成功产出首批锌矿石，俄罗斯Ozernoye锌矿可能三季度投产，Tara矿预计四季度逐步增产，墨西哥Penasquito锌矿预计四季度产量增加。 () 统计局6月精炼锌产量59万吨，基本与5月持平，同比增长5.7%，1-5月累计产量355.4万吨，同比增5.5%。6月SMM精锌产量环比小增，检修停产影响量较小而部分地区恢复生产及产量超预期增加，7月冶炼厂因原料紧缺和常规检修影响量大预计产量出现4万吨左右的减量。锌矿加工费不断走低，矿冶矛盾突出，精炼锌企业生产亏损已达2000元/吨以上，后续停减产发生的频次会越来越高，产量偏向下行。 68 产量:锌:当月值 6358534843 03-0104-0105-0106-0107-0108-0109-0110-0111-0112-01 20242020202120222023 产量:锌:当月同比 1510 50 -5 -10 03-0104-0105-0106-0107-0108-0109-0110-0111-0112-01 20242020202120222023 产量:锌:累计值 785685585485 吨万 385285185 85 02-2803-2804-2805-2806-2807-2808-2809-2810-2811-2812-28 20242020202120222023 产量:锌:累计同比 1712 72 -3-8 02-2803-2804-2805-2806-2807-2808-2809-2810-2811-2812-28 20242020202120222023 基本PA面RT03 预计精炼锌进口有所增加 6月SMM冶炼厂原料库存进一步降至16.87天，绝对量上是22.5万金属吨，不断探底，对于后续冶炼厂生产形成制约。 6月我国精锌进口3.49万吨，环比降21.5%，同比降22.9%。7月中旬后，精锌进口亏损持续收窄接近打开，预计进口有所补充。 81,000 71,000 进口数量:精炼锌:当月值 7,018 6,018 出口数量:精炼锌:当月值 61,000 5,018 51,000 41,000 31,000 21,000 11,00001-3102-2903-3104-3005-3106-3007-3108-3109-3010-3111-3012-31 1,000 20242020202120222023 4,018 3,018 2,018 1,018 18 01-3102-2903-3104-3005-3106-3007-3108-3109-3010-3111-3012-31 20242020202120222023 据中汽协数据，6月，汽车产销分别完成250.7万辆和255.2万辆，环比分别增长5.7%和5.6%，同比分别下降2.1%和2.7%。今年1-6月份，汽车产销量分别完成1389.1万辆和1404.7万辆，同比分别增长4.9%和6.1%。6月新能源汽车产销分别完成100.3万辆和104.9万辆，同比分别增长28.1%和30.1%，环比分别增长7%和10%，市场占有率达到41.1%。1-6月，新能源汽车产销分别完成492.9万辆和494.4万辆，同比分别增长30.1%和32%，市场占有率达到35.2%。今年一季度车企价格战加重了消费者的观望情绪，随着价格战阶段性降温，新车上市，国家“依旧换新”政策细则出台，消费者的购买力得到释放，推动新能源汽车销量保持较高增速。 1-6月份，全国房地产开发投资52529亿元，同比下降10.1%。1-6月份，房地产开发企业房屋施工面积696818万平方米，同比下降12.0%。房屋新开工面积38023万平方米，下降23.7%。房屋竣工面积26519万平方米，下降21.8%。受益于房地产刺激政策，6月新房销售好转，今年1-6月商品房销售面积同比下滑19%，较前值提高1.3个百分点。总体来看，内需持续下滑，地产大招对房地产拉动效果不明显，期待市场有进一步稳增长政策出台。 520 420 320 (%) 220 120 20 产量:汽车:当月同比 75 55 35 (%) 15 -5 -25 -45 房屋新开工面积:累计同比 -80 01-3102-2903-3104-3005-3106-3007-3108-3109-3010-3111-3012-31 20242020202120222023 02-2803-2804-2805-2806-2807-2808-2809-2810-2811-2812-28 20222023202420202021 总库存:LME锌 266,000 216,000 () 吨 166,000 吨 116,000 66,000 伦锌库存短暂累积后再次回落，上周伦锌库存连续下滑，最新库存水平为238,425吨，降至五个半月新低。上期所7月26日当周，沪锌库存继续回落，周度库存减少5.06%至113,978吨，降至四个半月新低。截至8月1日，Mysteel调研数据显示全国主要市场锌锭库存六连降至13.86万吨，刷新逾五个月低位。 01-0102-0103-0104-0105-0106-0107-0108-0109-0110-0111-0112-01 16,000 20202021202220232024 库存小计:锌:总计 锌锭库存季节性走势图 178,000 158,000 138,000 28.80 23.80 () 118,000 吨98,000 18.80 78,00013.80 58,000 38,000 8.80 18,000 01-0102-0103-0104-0105-0106-0107-0108-0109-0110-0111-0112-01 20202021202220232024 3.80 01-0102-0103-0104-0105-0106-0107-0108-0109-0110-0111-0112-01 20202021202220232024 海关总署在线查询数据显示，中国5月铅矿砂及其精矿进口量为100134吨，为去年10月以来最高，Mysteel分析认为，五月进口铅精矿量