铅、锌月报（2024年8月）

铅、锌月报（2024年8月） 范玲期货从业资格号：F0272984投资咨询资格号：Z0011970 中航期货42022024-4-828-0320 目录 01行情回顾 02宏观面 03基本面 04后市研判 8月初，市场对海外衰退担忧加剧，叠加美国大选带来的避险情绪升温，国内二十届三中全会没有释放超预期利好信息，国内外宏观情绪转空，锌价加速下跌。8月10日左右，随后美联储淡化经济衰退担忧，叠加成本端支撑，沪锌主力合约在22,000元/吨左右获得支撑，恐慌情绪逐渐消退，锌价低位修复，同时中国锌原料联合谈判（协调）小组（CZSPT）季度会议召开，炼厂或进行联合减产，提振市场情绪，叠加鲍威尔放鸽，市场对美联储降息预期增强，锌价一路上涨24200附近。 8月初，市场对海外衰退担忧加剧，叠加美国大选带来的避险情绪升温，国内二十届三中全会没有释放超预期利好信息，国内外宏观情绪转空，铅基本面不佳，铅价延续下跌，最后恐慌情绪逐渐消退，8月中旬后铅价跌幅放缓，但总体表现偏弱。 进入8月，市场对于美联储未来降息的预期继续升温。8月1日，美联储公布利率决议，继续维持利率不变。美联储本次维持利率不变，符合预期。美联储主席鲍威尔在议息会议后的新闻发布会上，正式将降息纳入政策观察，即“美联储释放降息信号”，9月降息概率再度走高。8月2日，据美国劳工统计局数据，美国7月季调后非农就业人口录得11.4万人，为2024年4月以来最小增幅，远低于预期的17.5万人。同时，美国7月的失业率意外升至4.3%，为疫情后的高点，私营部门招聘速度降至16个月来的最低水平。随后，交易员们押注美联储将在9月将利率下调50个基点，预计9月份降息50个基点的概率为90%，降息预期进一步提振的同时，市场对于经济衰退的担忧情绪也进一步放大，导致资金风险偏好走弱。8月5日，全球资产遭遇“黑色星期一”，日本、韩国、土耳其触发熔断机制，但随后几日很快修复跌幅。 % % 千千 千千 6000 99 3000 88 0 77 -3000 66 6000 3000 0 -3000 -6000 55 -6000 -9000 44 -9000 -12000 33 22-15000 -12000 -15000 11-18000 -18000 0 19-12 20-1221-1222-1223-12 美国:CPI:非季调:同比美国:核心CPI:非季调:同比 0 数据来源：Wind -21000 19-12 20-1221-1222-1223-12 美国:新增非农就业人数:初值 -21000 数据来源：Wind 鲍威尔全球央行年会上的讲话给出出9月开启降息周期的指引，并表示联储重心将进一步倾斜到就业数据上，表示不寻求也不欢迎劳动力市场状况进一步降温，市场重回软着陆+降息交易。随着9月降息的确定性逐渐加强，市场更多聚焦于降息的幅度，交易焦点也更偏向未来降息的落地，此前的“特朗普交易”及“衰退预期交易”暂时有所淡化，宏观情绪得到一定修复，使得顺周期性商品工业金属价格也有所反弹。 % % 千千 千千 6000 99 3000 88 0 77 -3000 66 6000 3000 0 -3000 -6000 55 -6000 -9000 44 -9000 -12000 33 22-15000 -12000 -15000 11-18000 -18000 0 19-12 20-1221-1222-1223-12 美国:CPI:非季调:同比美国:核心CPI:非季调:同比 0 数据来源：Wind -21000 19-12 20-1221-1222-1223-12 美国:新增非农就业人数:初值 -21000 数据来源：Wind 7月官方制造业PMI为49.4%，较6月的49.5%回落0.1%，连续3个月处于收缩区间。8月1日，7月财新（非官方）制造业PMI录49.8%，较6月的51.8%回落2.0%，至收缩区间。这是官方与非官方制造业PMI在5月和6月出现分歧后，在7月归为一致，但是表现均不佳。2024年7月CPI同比上涨0.5%，涨幅较6月回升0.3%，连续6个月同比上涨；6月PPI同比下跌0.8%，跌幅与6月相同，为2023年2月以来的最小跌幅。7月物价水平总体延续结构性改善。7月份，规模以上工业增加值同比实际增长5.1%（增加值增速均为扣除价格因素的实际增长率）。从环比看，7月份，规模以上工业增加值比上月增长0.35%。1-7月份，规模以上工业增加值同比增长5.9%。7月末，广义货币（M2）同比增长6.3%，狭义货币（M1）同比下降6.6%，流通中货币（M0）同比增长12.0%，前七个月净投放现金5396亿元。7月末，社会融资规模存量（简称“社融存量”）同比增长8.2%；2024年前7个月社会融资规模增量（简称“社融增量”）累计为18.87万亿元，比上年同期少3.22万亿元；其中，7月社融增量为7708亿元。整体来看，国民经济平稳运行，政策端利好也逐渐释放，国内宏观情绪维持温度和为主，稳增长依旧是主基调。 % % % % 54545050 4040 5151 3030 4848 2020 4545 1010 4242 00 3939 -10 -10 3636 -20 -20 19-12 20-1221-1222-1223-12 中国:制造业PMI非官方中国PMI 数据来源：Wind 19-12 20-1221-1222-1223-12 中国:规模以上工业增加值:当月同比 数据来源：Wind 最新数据显示，在大规模设备更新政策带动下，1-7月份，制造业技改投资增长10.9%，继续保持两位数增长，快于全部投资7.3个百分点；工业领域能源利用效率持续提升，我国单位GDP能耗进一步下降，绿色低碳发展加快推进。第二轮汽车以旧换新的政策细则出台。提高报废更新补贴标准，由原来的购买新能源乘用车补贴1万元、购买燃油乘用车补贴7000元，分别提高到2万元和1.5万元。财政部将于8月29日开展2024年到期续作特别国债发行，期限品种包括10年期3000亿元，15年期1000亿元。2024年到期续作特别国债是原特别国债的等额滚动发行，仍与原有资产负债相对应，不增加财政赤字。 % % % % 54545050 51514040 3030 4848 2020 4545 1010 4242 00 3939 -10 -10 3636 -20 -20 19-1220-1221-1222-1223-12 中国:制造业PMI非官方中国PMI 数据来源：Wind 19-12 20-1221-1222-1223-12 中国:规模以上工业增加值:当月同比 数据来源：Wind 中国7月锌矿砂及其精矿进口量环比增长39.27%至375373吨，同比下降4.79%。近几个月中国锌矿最大供应国不断更换，澳大利亚输送量连续大幅增加至79417吨，取代厄立特里亚坐上头把交椅。秘鲁输送量环比回升超九成至74083吨，成为第二大输送国，当前国内锌矿供应偏紧状态并未出现明显缓解，锌矿加工费仍然低位徘徊。 497,172 447,172 397,172 347,172 297,172 247,172 197,172 进口数量:锌矿砂及精矿:当月值 5,231,961 4,731,961 4,231,961 3,731,961 3,231,961 2,731,961 2,231,961 1,731,961 1,231,961 731,961 231,961 进口数量:锌矿砂及精矿:累计值 147,172 01-3102-2903-3104-3005-3106-3007-3108-3109-3010-3111-3012-31 20222023202420202021 20222023202420202021 进口矿来看，海外矿ft扰动不断。因暴雨天气影响，McArthurRiver、EmpireStateMine等矿ft被迫减停产，加之海外炼厂复产，对矿石需求增加，流入国内矿石量相对有限，增量来看，Kipushi在6月中旬投产出矿，但依然面临运输受阻的问题，俄罗斯的OZ矿延迟复产，乐观预期2024年年底出产，预计下半年难以带来增量，SouthernCopper的BuenavistaZinc矿ft和波斯尼亚的Vares预计2024年合计贡献10万吨左右增量，海外矿ft出产整体增幅有限，且进口加工费已跌至负数，炼厂接货情绪不高，更青睐国产矿。国产矿生产依然平稳，进口矿到货虽有所改善，但考虑今年年内锌产业利润主要集中在矿端，部分矿企利润达标后减产意愿较强，且部分矿ft四季度有季节性减停产行为，叠加矿ft普遍面临原矿品味下降的问题，预计年内矿端偏紧格局难有缓解。矿端偏激逐渐传导至锭端，锌锭供给收缩预期较强。截至8月23日，国产锌精矿加工费1,450元/吨，进口锌精矿加工费-40美元/干吨，均处于历史绝对低位水平。 () 68 产量产量锌产:锌量:锌当月值 6358534843 03-0104-0105-0106-0107-0108-0109-0110-0111-0112-01 20242020202120222023 产量产量产:锌量:当月同比 1510 50 -5 -10 03-0104-0105-0106-0107-0108-0109-0110-0111-0112-01 20242020202120222023 产量产量锌产:锌量锌:累计值 785685585485 吨万 385285185 85 02-2803-2804-2805-2806-2807-2808-2809-2810-2811-2812-28 20242020202120222023 产量产量锌产:锌量锌:累计同比 1712 72 -3-8 02-2803-2804-2805-2806-2807-2808-2809-2810-2811-2812-28 20242020202120222023 2024年7月中国锌产量53.6万吨，同比增加0.9%。在四川地区暴雨天气影响下，当地企业生产受阻，另外云南、广东、广西等地企业超预期减产、控产带来一定减量，检修主要集中在河南、内蒙、陕西、甘肃、青海等地，7月锌产量环比下滑。进入8月，SMM表示，产量整体变动不大，减量主要集中在内蒙古、陕西、湖南、云南、四川、辽宁等地因原料紧缺叠加利润下降带来一定减产，增量以河南、湖南、广东、甘肃、青海、广西等地部分冶炼厂前期检修恢复带来一定增量。 基本PA面RT03 精炼锌进口明显下滑 海关统计数据显示，中国2024年7月精炼锌进口量为18,451.866吨，环比下降47.17%，同比下降75.97%。哈萨克斯坦是第一大供应国，当月从哈萨克斯坦进口精炼锌8,495.963吨，环比减少30.79%，同比减少58.27%。澳大利亚是第二大供应国，当月从澳大利亚进口精炼锌6,274.332吨，环比下降36.91%，同比下降65.79%。 81,000 71,000 进口数量:精炼锌:当月值 7,018 6,018 出口数量:精炼锌:当月值 61,000 5,018 51,000 41,000 31,000 21,000 11,00001-3102-2903-3104-3005-3106-3007-3108-3109-3010-3111-3012-31 1,000 20242020202120222023 4,018 3,018 2,018 1,018 18 01-3102-2903-3104-3005-3106-3007-3108-3109-3010-3111-3012-31 20242020202120222023 7月，汽车产销分别完成228.6万辆和226.2万辆，环比分别下降8.8%和11.4%，同比分别下降4.8%和5.2%。1-7月，汽车产销分别完成 1617.9万辆和1631万辆，同比分别增长3.4%和4.4%，产销增速较1-6月分别收窄1