集运指数（欧线）周度报告：逢低短多，02-04正套酌情持有

集运指数（欧线）周度报告：逢低短多，02-04正套酌情持有 国泰君安期货研究所·首席分析师/能化联席行政负责人·黄柳楠 投资咨询从业资格号：Z0015892 郑玉洁（联系人） 期货从业资格号：F03107960日期：2024年11月3日 GuotaiJunanFuturesallrightsreserved,pleasedonotreprint CONTENTS 01020304 综述价格 即期运费、现货指数追踪欧洲各港口运费指数、基差美国各港口运费指数 供应 动态运力-欧线船期表 动态运力-欧线周度&月度有效运力 周转效率-区域拥堵情况 周转效率–欧洲港口拥堵情况周转效率–北美港口拥堵情况 需求 欧洲工业企业库存、新订单追踪 中国对欧洲主要出口商品金额（季节性变化） 亚洲对欧洲/北美/南美/印度&中东出口情况 美国从中国主要进口商品箱量（季节性变化） 静态运力-前十大班轮公司近三个月12000TEU+新船下水情况静态运力-前十大班轮公司未来待交付12000TEU+新船 SpecialreportonGuotaiJunanFutures2 综述 01 核心观点：逢低短多，02-04正套酌情持有 过去一周，集运指数期货价格高位震荡。EC2412下跌48.8点，EC2502上涨174.7点，EC2504下跌5.6点；12-02月差从前周的575.9点缩小至 352.4点；02-04月差从前周的855.4点扩大至1035.7点。 上周欧线市场整体呈现出短期运费小幅下调、中期运费大幅宣涨的情况。三大联盟不同程度地下调了11月上旬即期价格，第46周市场运费均值4200美元附近。具体而言1）2M联盟，马士基第46周上海至费利克斯托价格从2600/4500下调至2000/3500，目前回升至2082/3664；MSC跟随降价，第46周价格从2720/4540下调至2420/4040；2）海洋联盟，中远、OOCL、长荣第46周大柜运费主要在4100-4200美元之间，对比此前三家船司的宣涨价位4500美元，第46周运价小幅下降300美元/FEU左右；3）THE联盟，ONE、YML、HMM第46周大柜运费主要在4100-4200美元之间，三家船司第46周运价对比各自宣涨价位下调300-500美元/FEU不等。船司下调11月上旬运费的同时宣涨11月下旬运费。抛开早已宣涨的达飞和赫伯罗特，上周中远、OOCL、长荣、ONE相继推涨，宣涨价格在大柜5000-5500美元不等。盘面围绕短期运费下跌和中期宣涨进行博弈，整体呈现出宽幅震荡格局。2502合约受移仓换月以及潜在的美东罢工弱利多影响，在11月下旬这一轮宣涨中呈现出更高的向上弹性；短期多头资金炒作2502合约平水2412合约，我们认为最终交割结算价或很难实现平水，但是不排除市场短期炒作。2504合约呈现箱体震荡，价格行至1900-2000点区间时市场空配意愿较为强烈。 我们认为，EC或有阶段性回调，但是未来1-2周上涨趋势或未变。理由如下：第一，11月下旬由于停航较少，揽货压力相比11月上旬或增大。第47、48周目前仅录得1艘停航，周度运力分别为28.6、32.8万TEU，显著高于第45、46周的20.4、25.4万TEU。不排除个别船司在11月下旬采取较为激进的揽货策略的可能性。第二，12月船司“挺价”行为大概率会有，指数、盘面也大概率会部分跟涨。12月正值船司和下游客户签年度长协 的时间，宣涨行为大概率会有（宣涨时间或在11月上旬）。若11月下旬市场运价跌多，船司会有更强意愿在12月1日的宣涨中把损失的运价弥补回来。 整体来看，11月上旬在船司大力停航的支撑下宣涨落地程度好于预期；11月下旬由于停航较少，船司揽货压力相比11月上旬增大，需关注短期回调风险。第二，12月船司“挺价”行为大概率会有，指数、盘面也大概率会部分跟涨，因此未来1-2周建议以逢回调做多的思路对待。 策略：11月上旬逢回调做多EC2502、EC2412；中期趋势空配EC2504、EC2510；02-04正套酌情持有；风险点：需求超预期回落、中东地缘局势降温等。 SpecialreportonGuotaiJunanFutures4 价格 02 即期运费、现货指数追踪 11月1日SCFI欧线运费收于2442$/TEU，主要体现第45周订舱价格水平。 三大联盟不同程度地下调了11月上旬即期价格，具体而言1）2M联盟，马士基第46周上海至费利克斯托价格从2600/4500下调至2000/3500，目前回升至2082/3664；到鹿特丹价格依旧维持2620/4520；MSC第46周价格从2720/4540下调至2420/4040；2）海洋联盟，中远、OOCL、长荣第46周大柜运费主要在4100-4200美元之间，对比此前三家船司的宣涨价位4500美元，第46周运价小幅下降300美元/FEU左右；3）THE联盟，ONE、YML、HMM第46周大柜运费主要在4100美元附近，三家船司第46周运价对比各自宣涨价位下调200-500美元/FEU不等。整体来看，11月上旬宣涨落地幅度好于市场预期。 抛开早已宣涨的达飞和赫伯罗特，上周中远、OOCL、长荣、ONE相继推涨，11月下旬宣涨价格在大柜5000-5500美元不等。下周关注其他船司是否会再度宣涨。 班轮公司MSKMSC 2M联盟运价平均值COSCOOOCL CMACGMEVERGREEN OA联盟运价平均值 HPLONEYMLHMM THE联盟运价平均值 市场平均值（单位：美元）环比上一周涨跌幅 日期 SCFIS欧洲航线（单位环比上一周 wk47 3100 3300 2930 3335 3166 3025 2872 11/18-11/24 5400 5500 5460 5120 5370 5500 5004 wk46 20GP 2620 2420 2520 2300 2300 2430 2735 2441 2475 2332 11/11-11/17 40GP 4520 4040 4280 4100 4100 4460 4120 4195 4 wk45 20GP 2925 2420 2673 2400 2500 243 11/4-11/10 40GP 4500 4040 4270 4300 wk44 20GP 1600 18 10/28-11/3 40GP SCFI欧 注：①未来运费或有动态调整；②该价格统计主要参考线上价格，线下价格或有差异，仅供参考；③部分周采用均值资料来源：GeekRate，班轮公司，国泰君安期货研究 SpecialreportonGuotaiJunanFutures6 $/FEU 9000 8000 7000 6000 5000 4000 3000 2000 1000 0 01-01 01-13 01-25 02-07 02-19 03-04 03-16 03-28 04-09 04-21 05-03 05-15 05-27 06-08 06-20 07-02 07-14 07-26 08-07 08-19 08-31 09-12 09-24 10-11 10-23 11-04 11-16 11-28 12-10 12-22 01-01 2019 01-13 2019 01-25 02-07 02-19 03-04 2020 03-16 2020 03-28 SCFI 04-09 04-21 SCFI上海-欧洲 05-03 2021 上海-美西（右轴） 05-15 2021 05-27 06-08 06-20 07-02 2022 07-14 2022 07-26 08-07 08-19 08-31 2023 09-12 09-24 2023 10-11 10-23 11-04 11-16 2024 11-28 12-10 12-22 $/FEU 14000 12000 10000 8000 6000 4000 2000 0 01-01 01-13 01-25 02-07 02-19 03-04 03-16 03-28 04-09 04-21 05-03 05-15 05-27 06-08 06-20 07-02 07-14 07-26 08-07 08-19 08-31 09-12 09-24 10-11 10-23 11-04 11-16 11-28 12-10 2019 12-22 01-01 $/TEU 8000 7000 6000 5000 4000 3000 2000 1000 0 2019 2024 01-13 2019 01-25 02-07 02-19 03-04 2020 03-16 2020 03-28 SCFI 04-09 SCFI上海-地中海 04-21 05-03 2021 上海-美东（右轴） 05-15 2021 05-27 06-08 06-20 07-02 2022 07-14 07-26 2022 08-07 08-19 08-31 2023 09-12 09-24 2023 10-11 10-23 11-04 11-16 2024 11-28 12-10 12-22 全球主要航线运费季节性走势 $/TEU 9000 8000 7000 6000 5000 4000 3000 2000 1000 0 SpecialreportonGuotaiJunanFutures 7 $/TEU 12000 10000 8000 6000 4000 2000 0 01-01 01-13 01-25 02-07 02-19 03-04 资料来源：上海航运交易所，国泰君安期货研究 03-16 03-28 04-09 04-21 05-03 05-15 05-27 06-08 06-20 07-02 07-14 07-26 08-07 08-19 08-31 09-12 09-24 10-11 10-23 11-04 11-16 11-28 12-10 12-22 2024 01-01 $/TEU 4500 4000 3500 3000 2500 2000 1500 1000 500 0 2019 01-13 01-25 02-07 02-19 03-04 2020 2020 03-16 SCFI SCFI 03-28 04-09 04-21 上海-波斯湾（迪拜） 上海-南美（桑托斯） 05-03 2021 2021 05-15 05-27 06-08 06-20 07-02 2022 2022 07-14 07-26 08-07 08-19 08-31 2023 2023 09-12 09-24 10-11 10-23 11-04 11-16 2024 2024 11-28 12-10 12-22 欧洲港口即期运费指数&基差、美国港口即期运费指数 点 7000 点 2000 0000 8000 6000 4000 2000 -1000 0 点 14000 12000 10000 8000 6000 4000 2000 0 资料来源：川坨，同花顺iFind，国泰君安期货研究 SpecialreportonGuotaiJunanFutures 8 2023-11-04 2024-01-03 2024-02-02 2024-02-16 2024-03-01 2024-03-14 2024-03-26 2024-04-06 2024-04-17 汉堡港基差（右轴）欧线集运主连 DSCFI 2024-04-28 2024-05-09 DSCFI 2024-05-21 上海-汉堡 2024-06-01 2024-06-12 上海-纽约 2024-06-23 2024-07-04 2024-07-15 2024-07-26 2024-08-06 2024-08-21 2024-09-01 2024-09-12 2024-09-23 2024-10-05 2024-10-16 202