尿素周度报告：库存累库至近四年高位

尿素：库存累库至近四年高位 2024年11月3日 尿素周度报告 创元研究 摘要： 截至本周五，山东现货均价1790元/吨（环比上周五持平），河 南现货价1800元/吨（环比持平），江苏现货价1820元/吨（环比持 平），安徽现货价1810元/吨（环比-10）；01合约收于1830点（较上周五-8元/吨）。01山东基差收于-40元/吨（+8元/吨），1-5价差维持于负值区间，周五收于-80（-33）。 供应端，本周日产降至19万吨以下水平但同比仍在高位，短期内预计仍高位运行，关注后续气头检修。需求端，整体处在用肥淡季，本周尿素厂内库存125.1万吨，环比+7.9万吨，港口库存22.3万吨，环比+0.4万吨，库存压力仍较大。工业端，房地产累计竣工面积继续走低，人造板端对尿素需求有限，周内基本面无明显变化。出口若继续维持管控，预期近端尿素价格仍相对承压，1700-1900区间波动为主。 关注点：出口政策、煤价波动、宏观经济波动 创元研究能化组研究员：廉超 邮箱：lianc@cyqh.com.cn投资咨询资格号：Z0017395 联系人：母贵煜 邮箱：mugy@cyqh.com.cn第期货从业资格号：F03122114 目录 一、周度行情回顾3 二、供应端5 2.1短期高位，长期关注气头检修5 2.2企业库存延续累库6 2.3煤炭库存走高，电煤日耗走弱7 三、需求端9 3.1待发订单数走弱9 3.2尿素与相关氮肥价差11 3.3出口端13 四、平衡表14 一、周度行情回顾 主流交割区价格1790-1800元/吨。截至本周五，山东现货均价1790元/吨 （环比上周五持平），河南现货价1800元/吨（环比持平），江苏现货价 1820元/吨（环比持平），安徽现货价1810元/吨（环比-10）； 期货价格窄幅震荡，波动区间1804元/吨~1856元/吨，01合约收于1830点（较上周五-8元/吨）。基差继续维持弱势，远月合约偏强，01山东基差收于-40元/吨（+8元/吨），1-5价差维持于负值区间，周五收于-80（- 33）。 18B图表1.1：主流交割区现货价格（元/吨）19B图表1.2：国际尿素价格（美元/吨） 尿素现货价（元/吨） 山东现货价河南现货价 国际尿素价格（美元/吨） FOB价：中国（日）FOB价：波罗的海地区（日） 2300 2200 2100 2000 1900 1800 1700 江苏现货价安徽现货价FOB价：中东地区（日）CFR价：东南亚（日） 450 400 350 300 250 200 7/308/138/279/109/2410/0810/22 23/0923/1124/0124/0324/0524/0724/09 资料来源：钢联数据、创元研究资料来源：钢联数据、创元研究 18B图表1.3：山东尿素现货价格（元/吨）19B图表1.4：河南尿素现货价格（元/吨） 山东现货价（元/吨）河南现货价（元/吨） 3500 2021202220232024 3500 2021202220232024 3000 2500 3000 2500 20002000 1500 1/12/13/14/15/16/17/18/19/110/111/112/1 1500 1/12/13/14/15/16/17/18/19/110/111/112/1 资料来源：钢联数据、创元研究资料来源：钢联数据、创元研究 18B图表1.5：山东尿素主连基差（元/吨）19B图表1.6：河南尿素主连基差（元/吨） 山东尿素主连基差（元/吨） 2021 2022 2023 2024 800 600 400 200 0 -200 -400 1/12/13/14/15/16/17/18/19/110/111/112/1 河南尿素主连基差（元/吨） 2021 2022 2023 2024 800 600 400 200 0 -200 -400 1/12/13/14/15/16/17/18/19/110/111/112/1 资料来源：钢联数据、创元研究资料来源：钢联数据、创元研究 18B图表1.7：1/5/9合约收盘价（元/吨）19B图表1.8：1-5价差（元/吨） 三大合约收盘价（元/吨） 1-5价差 期货收盘价(1月交割):尿素UR期货收盘价(5月交割):尿素UR2201-22052301-23052401-24052501-2505 2300 2200 2100 2000 1900 1800 期货收盘价(9月交割):尿素UR 400 300 200 100 0 -100 1700 6/187/188/189/1810/18 -200 5/206/207/208/209/2010/2011/2012/20 资料来源：iFinD、创元研究资料来源：iFinD、创元研究 18B图表1.9：主力合约季节性（元/吨）19B图表1.10：主力合约活跃度 3500 3000 2500 2000 主力合约收盘价 2021202220232024 25 20 15 10 5 主力合约活跃度 持仓量成交量（右轴） 50 40 30 20 10 1500 1/12/13/14/15/16/17/18/19/110/111/112/1 0 6/25 7/16 8/6 8/27 9/17 10/8 0 10/29 资料来源：iFinD、创元研究资料来源：iFinD、创元研究 二、供应端 2.1短期高位，长期关注气头检修 周度产量131.8万吨（日度18.83万吨），周度环比-1.2万吨，产能利用率84.4%（环比-0.78%，同比+2.6%），装置检修量为13.3万吨，较上周增加0.8万吨，短期日产预计仍同比高位运行为主。 18B图表2.1：尿素日度产量（万吨）19B图表2.2：尿素产量季节性图（万吨） 尿素日度产量（万吨） 尿素周度产量（万吨） 20212022202320242021202220232024 22140 20130 18 16 14 12 10 8 1/12/13/14/15/16/17/18/19/110/111/112/1 120 110 100 90 80 70 1/12/13/14/15/16/17/18/19/110/111/112/1 资料来源：钢联数据、创元研究资料来源：钢联数据、创元研究 18B图表2.3：尿素月度产量（万吨）19B图表2.4：尿素产能利用率（%） 尿素月度产量（万吨） 尿素产能利用率（%） 同比增速20212022202320242021202220232024 600 550 500 450 400 350 300 554 564 123456789101112 20% 536 568 547547 531 534 506 18% 16% 14% 12% 10% 8% 6% 4% 2% 0% 90 80 70 60 50 1/12/13/14/15/16/17/18/19/110/111/112/1 资料来源：钢联数据、创元研究资料来源：钢联数据、创元研究 企业名称 产能（万 原料 预计停车日 停车周期 19B图表2.5：近期检修一览 吨） 期 新疆天运化工有限公司 70 天然气 10月31日 90 兖矿鲁南化工有限公司 40 烟煤 10月31日 10 河南省中原大化集团有限责任公司 52 天然气 10月31日 30 河北省东光化工有限责任公司 60 无烟煤 11月1日 4 河北田原化工有限公司 20 无烟煤 11月上旬 7-10 河南晋开化工投资控股集团有限责任公司 120 烟煤 11月上旬 30 中国石油天然气股份有限公司大庆石化分公 司 76 天然气 11月上旬 待定 甘肃刘化（集团）有限责任公司 70 天然气 11月中旬 待定 鄂尔多斯联合化工有限公司 52 天然气 11月下旬 待定 鄂尔多斯联合化工有限公司 52 天然气 11月下旬 待定 鄂尔多斯化学工业有限公司 95 天然气 11月下旬 待定 四川泸天化股份有限公司 70 天然气 12月 待定 玖源化工（集团）有限公司 45 天然气 12月 待定 四川美青氰胺有限责任公司 30 天然气 12月 待定 四川天华股份有限公司 52 天然气 12月 待定 重庆建峰化工股份有限公司 80 天然气 12月 待定 青海盐湖工业股份有限公司 33 天然气 12月 待定 资料来源：隆众资讯、创元研究 19B图表2.6：新增投产装置动态 企业 地址 产能 预期投放时间 当前进展 兖矿鲁南 山东滕州 40 2024年4月 5月份已投产（重启） 甘肃刘化 甘肃白银 35 2024年7月 预计11月 江苏晋控装备新恒盛 江苏新沂 60 2024年10月 8.30合成塔内筒吊装完成 河南晋开延化 河南新乡 80 2024年8月 已投产 陕西煤业龙华矿业 陕西榆林 80 2024年8月 已投产 山东润银 山东泰安 40 2024年9月 已投产 安徽泉盛 安徽滁州 80 2024年3季度 已投产 华鲁恒升（荆州） 湖北荆州 52 2024年4季度 预计11月 合计 467 资料来源：钢联数据、创元研究 2.2企业库存延续累库 本周尿素厂内库存125.1万吨，环比+7.9万吨，港口库存22.3万吨，环比 +0.4万吨。 18B图表2.7：尿素厂内库存（万吨）19B图表2.8：尿素港口库存（万吨） 140 120 100 80 60 40 20 0 尿素厂内库存（万吨） 2021202220232024 1/12/13/14/15/16/17/18/19/110/111/112/1 尿素港口库存（万吨） 2021202220232024 80 70 60 50 40 30 20 10 0 1/12/13/14/15/16/17/18/19/110/111/112/1 资料来源：钢联数据、创元研究资料来源：钢联数据、创元研究 18B图表2.9：尿素两广库存（万吨）19B图表2.10：尿素仓单（1张=20万吨） 尿素两广库存（万吨） 2021202220232024 30 25 20 15 10 5 12000 10000 8000 6000 4000 2000 仓单数量（张） 2021202220232024 0 1/12/13/14/15/16/17/18/19/110/111/112/1 0 1/12/13/14/15/16/17/18/19/110/111/112/1 资料来源：钢联数据、创元研究资料来源：iFinD、创元研究 2.3煤炭库存走高，电煤日耗走弱 成本端，晋城无烟煤洗小块价格1190元/吨，环比持平，秦皇岛港动力煤 价格855元/吨，环比持平。北方港煤炭库2528万吨，+114万吨，六大发 电集团煤炭库存1473万吨，环比上周-16万吨，煤炭日耗走低1.3万吨至 78.8万吨，电煤价格指数49.82，环比上周+0.31，处在收缩区间。隆众数据，固定床完全利润-461（环比-20），水煤浆60（持平）。 18B图表2.11：固定床生产成本（元/吨）19B图表2.12：固定床理论利润（元/吨） 3500 3000 2500 2000 1500 固定床成本（元/吨） 2021202220232024 1/12/13/14/15/16/17/18/19/110/111/112/1 1200 1000 800 600 400 200 0 -200 -400 -600 固定床生产利润（元/吨） 2021202220232024 1/12/13/14/15/16/17/18/19/110/111/112/1 资料来源：钢联数据、创元研究资料来源：钢联数据、创元研究 18B图表2.13：水煤浆气化生产成本（元/吨）19B图表2.14：水煤浆气化理论利润（元/