铁矿行业周度报告：铁矿发货量回到近四年高位，港口库存环比增加340万吨

核心观点与关键数据

• 供应：本周进口铁矿石发运量增长至近四年同期高位，澳洲、巴西发货量合计2615.4万吨，环比11.36%，同比7.7%；四大矿山至中国发货量合计2086万吨，环比7.3%。但到港量大幅回落14.93%，中国26港到港量2100.8万吨，环比-14.93%。整体供应趋向宽松。
• 库存：港口库存累库340万吨，达1.54亿吨，环比增2.26%，同比增29.5%，持续高位；钢厂库存8996.47万吨，环比持平，处于合理区间。港口库存累库明显，钢厂生产意愿不强，以消耗厂内库存为主。
• 需求：日均铁水产量220.89万吨，环比降3.57万吨，降幅-1.59%，已下滑至近四年同期低位；高炉开工率76.41%，环比降1.06个百分点。钢企盈利率微升至3.9%，亏损面仍超9成。需求持续偏弱，但下滑幅度收窄。
• 价格：铁矿价格跟随成材震荡上行，周度平均指数涨4.72%，铁矿石价格指数（62%Fe:CFR:青岛港）周度平均值涨4.54美元/吨。供需格局趋向宽松，但成材端需求边际好转或能支撑铁矿需求。

研究结论

• 海外发运增长，需求持续偏弱，铁矿供需格局趋向宽松。
• 短期成材端需求边际好转，成材估值修复带动铁矿石价格偏强运行。
• 目前铁矿供给宽松，需求处于阶段低点，对矿价形成压制。
• 持续关注成材端消费情况及港口库存变化。

投资建议

• 推荐维持。关注成材端消费及港口库存变化。

风险提示

• 钢厂检修、限产增多导致铁水产量大幅下滑；海外宏观环境剧烈变化；海外发运量持续增长；港口库存持续增长。