煤焦策略周报

一德黑色·煤焦周报 基本面支撑不足，等待宏观指引 撰写人：赵晴 期货从业资格号：F03087073 交易咨询从业证书号：Z0019543 邮箱：zhaoqingtj@foxmail.com 期货交易咨询业务资格：证监许可〔2012〕38号 审核人：窦洪真 期货从业资格号：F3009506 交易咨询从业证书号：Z0011018邮箱：279825730@qq.com 黑色事业部 报告制作日期：2024-11-03 品种类型策略合约驱动估值入场止损止盈周期 JM2505 焦煤套利焦煤反套JM2501- ★中性-60左右+50以上-150以下中期 核心逻辑 本周焦煤现货市场震荡偏弱运行，前半周受利好政策影响，煤矿成交情绪略有好转，竞拍流拍率下降，下游进场拿货增多。周中钢材盘面震荡下行，下游多观望情绪，焦煤价格跌多涨少。本周钢厂铁水产量连续上涨八周后，首次下跌，铁水产量阶段性见顶。钢厂对焦炭仍有需求，多数钢厂正常拿货，中间贸易商观望态度为主。下周人大常委会于11月4日至8日在京举行，在此之前，宏观层面强预期难以证伪，预计本轮政策利好对于黑色基本面有一定提振，短期盘面维持偏强，但现货过剩局面难改，产业层面关注盘面冲高后的套保机会。 焦炭要素评估 供应 独立焦化+钢厂自有焦化周度日均产量113.51万吨，环比下降0.22万吨。 需求 本周钢联铁水235.47万吨/日，环比下降0.22万吨/日。同比下降5.93万吨/日。 价格 焦炭首轮提降落地后暂稳，提降幅度50-55元/吨。二轮提降推迟，价格走向暂不明朗，钢焦持续博弈。 库存 本周钢厂铁水产量连续上涨八周后，首次下跌，铁水产量阶段性见顶。钢厂对焦炭仍有需求，多数钢厂正常拿货，中间贸易商观望态度为主。本周焦企与钢厂焦炭库存增多，港口焦炭库存减少，焦炭加权库存增多。 利润 钢厂成交情绪转好，利润有所好转，焦煤价格震荡运行，整体略有下移。焦企利润稍有回升，焦企点对点利润上涨，平均利润70元/吨左右。 基差 孝义准一至天津港口焦炭，基差-24元/吨，周环比缩小9元/吨。 焦煤要素评估 国内市场 本周大样本煤矿开工88.24%，环比上周下降0.40%；同比下降4.31%；小样本煤矿开工89.22%，环比上周下降0.02%；同比回升0.12%。本周焦煤市场震荡偏弱运行，周初随利好政策运行，市场情绪得到修复，下游进场拿货增多。周中钢材盘面震荡下行，下游多观望情绪，焦煤价格跌多涨少。竞拍市场成交率上升，竞拍流拍率下降至16.6%，上周竞拍流拍率为34.1%。 蒙煤市 场 本周口岸日均通关1312车，日均通关比上周减少80车。口岸监管区库存增加，市场整体情绪偏观望谨慎，焦炭仍有提降预期，蒙煤市场实际成交不佳，口岸蒙5原煤价格保持在1150-1170元/吨，周环比下跌10元/吨。短盘运费110元/吨，周环比持平。 海运煤 市场 进口海运煤方面，国内后市尚未明朗，海外市场观望情绪浓厚，澳煤成交量明显减少，个别贸易商刚需接货带动澳洲一线焦煤远期价格小幅上涨，周中成交涨至FOB205.7美金左右，周环比上涨6.7美金左右，折合国内港口库提价约1800元/吨，与国内产地同品质煤种相比，价格优势已明显收窄。港口现货方面，澳煤报价先涨后跌，周初盘面受宏观政策提振有所反弹，港口多数报价上涨，随后宏观政策进入空窗期，盘面震荡运行，市场参与者心态多谨慎，部分贸易商报价再度回落，目前北方港口部分澳洲准一线现货报价1720-1750元/吨左右，周环比上涨10-30元/吨。 库存 本周双焦市场悲观情绪稍有缓和，宏观利好带动期货盘面及钢材价格反弹。焦煤市场成交氛围有所好转，多数煤矿暂无明显出货压力。煤矿库存略有下降，焦化厂焦煤库存下降，钢厂焦煤库存增多，港口焦煤库存增多，加权库存环比增多。 基差 以最便宜交割品蒙煤计算，基差+88元/吨，周环比扩大12元/吨。 本周重点资讯 1.新一轮债务置换规模或将达到6万亿至10万亿元金十数据10月29日讯，文章称，为缓解地方政府化债压力，财政部拟“一次性增加较大规模债务限额置换地方政府存量隐性债务”，这将是近年来最大力度的地方化债措施，财政部部长蓝佛安称其为政策“及时雨”。在受访专家看来，新一轮债务置换规模或将达到6万亿至10万亿元。地方政府可重启发行“置换债券”，或继续发行“特殊再融资债券”“特殊新增专项债券”，用于缓释地方债务违约风险，助力地方政府将更多精力和资源投入经济发展和民生保障中。东方金诚首席宏观分析师王青分析，此次一次性增加的地方政府债务限额规模或将在10万亿元左右，实现全部现存隐性债务“由隐变显”。（证券时报） 2.路透社：中国已通知国内汽车制造商停止在支持加征关税的欧洲国家进行大规模投资，谨慎对待在投弃权票国家，并鼓励到投反对票的国家投资。在本月的投票中，包括法国、波兰和意大利在内的10个欧盟成员国支持加征关税，包括德国在内的五个成员国反对，12个成员国弃权。 3.未来1周须重点关注的事件11月4日-8日：全国人大常委会会议，关注能否释放足量的财政增量政策。11月5日：美国大选结果。关注特朗普和哈里斯谁将胜选，谨防选举结果对盘面带来的冲击。11月6日-7日：美联储议息会议，关注再次降息的幅度以及后期调息指引。 本周重点资讯 4.Mysteel煤焦：据策克口岸相关媒体报道，截至10月26日策克口岸累计通关过货量达2003.89万吨，同比增长46.35%，这是策克口岸开关32年来货运量首次突破2000万吨大关，创历史新高，提前2个月完成自治区下达的2000万吨年度任务目标。预计2024年策克口岸通关量将突破2200万吨。 5.【深蓝7×24小时】深圳二手房录得量连续3周超2000套，近期多条楼市新政落地后，深圳购房者当前买首套房仅需1.5成首付+3.15%的商贷利率，购房门槛大幅降低，贷款压力减小，激发了购房者贷款意愿的提升。乐有家研究中心数据显示，新政后二手房市场选择纯商业贷款的购房者占比从53.9%提升至69.7%，增加15.8%。而一次性付款的占比从20.6%减少至9.3%，降低11.3%，组合贷款的占比也有明显降低。经深房中协统计，今年第43周全市二手房 （含自助）录得2209套，环比增4.9%。深圳二手房录得量已连续3周超2000套。截至10月27日，二手房已录得6811套，10月大概率会突破8000套。截至10月28日，全市共有68341套有效二手房源在售，较上周增591套。 供需：焦煤周度供需平衡（单位：万吨） 资料来源 ：钢联资讯 、一 供需：焦煤供需平衡表（单位：万吨）德 期 日期 煤企开工率 煤炭产量 进口 保供 精煤供应 焦煤可满足铁水 钢联铁水 焦煤供需差 焦煤日均库存变化 2024/10/18 90.01% 131.0 35 2 163.5 239.3 234.4 3.1 -0.7 2024/10/25 89.24% 129.9 35 2 162.4 237.6 235.7 1.2 6.9 2024/11/1 89.22% 129.8 35 2 162.4 237.6 235.5 1.3 4.6 2024/11/8 89.00% 129.5 35 2 162.0 237.1 #N/A #N/A #N/A 2024/11/15 89.00% 129.5 35 2 162.0 237.1 #N/A #N/A #N/A 货黑色事业部 供需：焦炭供应及需求周度数据（单位：万吨） 资料来源 ：钢联资讯 、一德 供需：焦炭供需平衡表（单位：万吨）期 日期 焦炭开工率 焦炭产量 出口量 进口量 焦炭供应 焦炭可满足铁水 钢联铁水 焦炭供需差 焦炭日均库存变化 2024/10/18 72.1 115.1 1.8 0.0 113.3 234.6 234.4 0.1 0.2 2024/10/25 71.9 114.9 1.5 0.0 113.4 236.2 235.7 0.3 2.4 2024/11/1 71.8 114.6 1.2 0.0 113.5 236.4 235.5 0.4 0.9 2024/11/8 71.9 114.9 1.2 0.0 113.7 236.9 #N/A #N/A #N/A 2024/11/15 72.0 115.0 1.2 0.0 113.8 237.2 #N/A #N/A #N/A 货黑色事业部 供给：焦煤产能利用率（单位：%） 供给：本周原煤产量（单位：万吨） 资料来源 本周焦煤产量环比下降： 钢联资讯 、一德 地区 焦煤开工率 周环比 去年同比 山西地区 92.46% 0.21% -0.71% 河北地区 89.15% -1.73% 0.33% 山东地区 79.44% 0.00% 4.65% 内蒙地区 101.42% -1.34% -2.33% 陕西地区 107.01% 3.30% -14.09% 汇总 89.22% -0.02% 0.12% 地区 周原煤产量 周环比 去年同比 山西地区 582.43 0.23% -0.26% 河北地区 56.73 -1.90% 0.37% 山东地区 145.08 0.00% 6.21% 内蒙地区 53.14 -1.30% -2.24% 陕西地区 18.16 3.18% -11.63% 汇总 901.14 -0.02% 0.46% 供给：煤矿开工率（单位：%）供给：煤矿产量（单位：万吨）期货 黑色事业部 供给：洗煤厂开工率（全国）（单位：%）供给：110家洗煤厂日均产量（精煤）（单位：万吨） 资料来源 ：钢联资讯 、一德 供给：洗煤厂开工率（单位：%）供给：蒙煤通关车数（甘其毛都口岸）（单位：车数）期 地区 洗煤厂开工率 周环比 全国 货黑 20202021202220232024色 事 1500业 部 1200 900 600 300 0 1月2月3月4月5月6月7月8月9月10月11月12月 本周口岸日均通关1312车，日均通关比上周减少80车。 供给：全样本独立焦企日均产量 供给：独立+钢厂自有焦化日均产量（单位：万吨）20202021202220232024 80 产量下降 70 60 50 供给：全样本钢厂自有焦化日均产量 20202021202220232024 50 49 48 47 46 45 44 1月2月3月4月5月6月7月8月9月10月11月12月 资料来源 ：钢联资讯 、一德 需求：铁水日均产量（单位：万吨）期 货 黑 20202021202220232024色 本周钢联铁水235.47万吨/日，环比下降0.22万吨/日。 同比下降5.93万吨/日。 业 260事 部 250 240 230 220 210 200 190 1月2月3月4月5月6月7月8月9月10月11月12月 1200 供给：进口炼焦煤合计数量（单位：万吨）供给：进口炼焦煤合计数量（单位：万吨） 20202021202220232024 2019 2020 进口数量合计 20212022 2023 2024 同比 1月 737 981 312 551 619 1002 61.85% 2月 291 534 323 299 691 787 13.85% 3月 614 564 491 376 917 900 -1.80% 4月 743 628 348 426 846 1095 29.37% 5月 592 479 341 457 672 968 44.13% 6月 655 626 413 498 774 987 27.49% 7月 775 737 377 612 713 1084 51.98% 8月 907 717 468 641 957 1070 11.83% 9月 797 672 435 684 1081 1036 -4.15% 10月 570 590 438 621 782 #N/A #N/A 11月 618 372 774 573 992 #N/A #N/A 12月 170 357