煤焦策略周报

一德黑色·煤焦周报 煤焦弱势震荡，悲观情绪延续 撰写人：赵晴 期货从业资格号：F03087073 交易咨询从业证书号：Z0019543 邮箱：zhaoqingtj@foxmail.com 期货交易咨询业务资格：证监许可〔2012〕38号 审核人：窦洪真 期货从业资格号：F3009506 交易咨询从业证书号：Z0011018邮箱：279825730@qq.com 黑色事业部 报告制作日期：2025-01-12 品种类型策略合约驱动估值入场止损止盈周期 焦煤单边逢高做空JM2505★中性1150以上1250以上1050以下短期 焦炭单边逢高做空J2505★中性1780以上1850以上1610以下短期 核心逻辑 双焦价格持续承压，本周炼焦煤市场延续偏弱走势，钢材价格持续下跌，焦炭第六轮降价全面落地，市场仍有看跌预期，在当前市场环境下，焦企钢厂冬储补库基本完成，后期按需补库为主。节后煤矿陆续复产，焦煤供需格局偏宽松，整体焦煤价格再度开始下移，蒙煤价格小幅下跌。随着价格不断下行，焦煤看空情绪阶段性释放，价格尚未形成支撑，后期需关注煤矿减产情况、终端需求变化引发的成材价格变化情况。 焦炭要素评估 供应 独立焦化+钢厂自有焦化周度日均产量111.93万吨，环比下降0.52万吨。 需求 本周钢联铁水224.37万吨/日，环比下降0.83万吨/日。同比回升3.58万吨/日。 价格 焦炭第六轮提降全面落地，提降幅度50-55元/吨，累计提降幅度300-330元/吨。后期仍有提降预期。 库存 钢材价格持续下跌，铁水减产，刚需也呈下降趋势，导致焦炭市场承压运行。同时钢厂对焦炭采购积极性偏弱，焦企出货压力增加且累库。本周焦炭总库存958万吨，（+38万吨），其中焦企库存103万吨，（+10万吨），钢厂库存674万吨，（+19万吨），港口库存181万吨，（+9万吨）。 利润 焦炭价格落实第六轮提降后，焦企利润受损，但是原料端价格持续承压下跌，给焦企让利，因此焦企整体利润变动幅度有限，多数仍保持盈利状态，本周焦企平均利润周环比减少21元/吨到31元/吨。 基差 孝义准一至天津港口焦炭，基差+29元/吨，周环比扩大31元/吨。 焦煤要素评估 国内市场 本周大样本煤矿开工88.68%，环比上周回升9.80%；同比回升1.84%；小样本煤矿开工89.49%，环比上周回升2.95%；同比回升2.91%。元旦后产地煤矿陆续复产，供应端相对宽松，年底钢厂检修增加，铁水产量持续回落，焦煤价格继续承压下跌，市场信心减弱竞拍市场流拍率稍有下降，竞拍平均流拍率下滑至23.6%，上周平均竞拍流拍率为27.6%。 蒙煤市场 本周甘其毛都口岸日均通关1141车，日均通关比上周增加315车。节后口岸通关逐步回升，监管区库存压力有所缓解，随着双焦价格持续承压，口岸下游多观望为主，口岸市场成交氛围冷清，蒙煤价格重心继续下移，口岸蒙5原煤价格在900-910元/吨左右，较上周下跌10-20元/吨左右。短盘运费55元/吨，周环比回升5元/吨。 海运煤市场 进口海运煤方面，海外终端刚需采购为主，叠加其他国家资源替代供应，本周澳煤成交稀少，价格持续阴跌，目前澳洲准一线焦煤远期价格降至FOB196美金，周环比降7.5美金，折合国内港口库提价约1760元/吨，与国内产地同品质煤价相比澳煤仍明显倒挂。港口现货方面，钢材价格与黑色系盘面持续下跌，双焦市场继续承压，焦炭仍有再降预期，下游采购仍多谨慎，贸易商报价继续小幅下行，目前北方港口部分澳洲准一线现货价格1470-1500元/吨左右，周环比下跌20-30元/吨。 库存 焦炭第六轮提降落地，下游多观望为主，焦钢采购情绪不佳，煤矿出货压力较大，焦煤库存有所累积。本周焦煤总库存4462万吨，（+106万吨），其中煤矿库存1787万吨，（+96万吨），洗煤厂库存176万吨，（+15万吨），焦化厂焦煤库存1074万吨，（+19万吨），钢厂焦煤库存814万吨，（+30万吨），港口焦煤库存1037万吨，（-12万吨），288口岸库存306万吨，（-3万吨） 基差 以最便宜交割品口岸蒙5原煤折仓单计算，基差+25元/吨，周环比扩大29元/吨。 。 本周重点资讯 1.【美媒：特朗普助手正探讨对“所有国家”征收关税，但只涵盖关键进口商品】金十数据1月6日讯，据《华盛顿邮报》，三位熟知内情的人士称，美国当选总统特朗普的助手们正在探讨适用于“所有国家”、但只涵盖关键进口商品的关税计划，这是特朗普2024年总统竞选期间计划的一个关键转变。如果新计划得以实施，将削减特朗普竞选计划中最广泛的内容，但仍有可能颠覆全球贸易，给美国经济和消费者带来重大影响。 2.据2024年的数据，山西焦煤、潞安环能等企业的焦煤完全成本较低，而冀中能源、平煤股份、淮北矿业等公司的完全成本相对较高。具体的成本数据如下：山西焦煤和潞安环能的原煤完全成本分别为428.53元/吨和548.96元/吨。冀中能源和平煤股份的焦煤完全成本分别为953.98元/吨和1252.6元/吨。淮北矿业的焦煤完全成本为947.66元/吨。 3.周内离岸人民币兑美元短线拉升，升穿7.36关口。 本周重点资讯 4.【财政部：将适当提高退休人员基本养老金，提高城乡居民基础养老金】财政部副部长廖岷在发布会上表示，2025年将大力优化财政支出结构，加强对重点领域的保障，更加注重惠民生、促消费、增后劲。在惠民生方面，将适当提高退休人员基本养老金，提高城乡居民基础养老金，提高城乡居民医保财政补助标准，推动增加居民收入。在促消费方面，我们将充分运用财税工具，支持实施提振消费专项行动，加大消费品以旧换新力度，创新多元化消费场景，让消费更有温度、更加便利。在增后劲方面，我们将支持加快发展新质生产力，加大对教育科技乡村振兴、绿色低碳、区域重大战略等重点领域的支持，促进我国经济行稳致远。 5.据蒙古国海关总局统计，2024年蒙古国煤炭出口收入为86.947亿美元。自年初以来，煤炭出口量达 到8372.1万吨，蒙古国煤炭出口量在历史上首次突破8000万吨。 6.鉴于近期政府债券市场持续供不应求，中国人民银行决定2025年1月起暂停开展公开市场国债买入操作，后续 将视国债市场供求状况择机恢复。 本周重点资讯 7.【汾渭信息】焦炭讯，近日山东区域因能耗指标落实关停3家焦企，合计总产能为300万吨，另外外加一家焦企涉及新旧产能转换，年底旧焦炉已关停，涉及产能130万吨，新焦炉延期衔接，预计元月底将投产，基于近月涉及关停焦企产量长期维持在5-7成左右，同时新的一年开始，焦化又有新的能耗指标，叠加环保重污染天气解除区域内其他部分焦化近期负荷也有明显抬升，综合影响近期山东区域焦炭产量环比12月底有小幅抬升，继续加大焦炭供给端压力，预计短期焦炭仍疲态难改。 8.美国12月非农25.6万，预期16.5万，前值由22.7万下修至21.2万，前两个月非农累计下修0.8万。失业率4.1% 预期/前值4.2%。 供需：焦煤周度供需平衡（单位：万吨） 165.00 160.00 焦煤供需差 精煤供应 精煤需求 20.00 10.00 155.000.00 150.00 145.00 2024-01 2024-02 2024-03 2024-04 2024-05 2024-06 2024-07 2024-08 2024-09 2024-10 2024-11 2024-12 2025-01 140.00 供需：焦煤供需平衡表（单位：万吨） (10.00) 资 来 (20.00)料 源 ： (30.00)钢 联 资讯 日期 煤企开工率 煤炭产量 进口 保供 精煤供应 焦煤可满足铁水 钢联铁水 焦煤供需差 焦煤日均库存变化 2024/12/27 87.36% 127.1 35 2 159.6 233.6 227.9 3.7 6.8 2025/1/3 86.54% 125.9 35 2 158.5 231.9 225.2 4.2 1.5 2025/1/10 89.49% 130.2 35 2 162.7 238.1 224.4 8.8 15.2 2025/1/17 88.00% 128.0 35 2 160.6 235.0 222.6 7.9 #N/A 2025/1/24 85.00% 123.7 35 2 156.2 228.6 224.1 2.8 #N/A 、一德期货黑色事业部 供需：焦炭供应及需求周度数据（单位：万吨） 焦炭供-需 折焦炭供应 折焦炭需求 120.00 118.00 116.00 114.00 112.00 110.00 108.00 106.00 104.00 102.00 2024-01 2024-02 2024-03 2024-04 2024-05 2024-06 2024-07 2024-08 2024-09 2024-10 2024-11 2024-12 2025-01 100.00 供需：焦炭供需平衡表（单位：万吨） 8.00 6.00 4.00 2.00 0.00资 料 (2.00)来 源 ： (4.00)钢 联资讯 日期 焦炭开工率 焦炭产量 出口量 进口量 焦炭供应 焦炭可满足铁水 钢联铁水 焦炭供需差 焦炭日均库存变化 2024/12/27 71.1 113.6 1.7 0.02 112.0 233.3 227.9 2.6 2.7 2025/1/3 71.1 113.6 1.7 0.02 111.9 233.1 225.2 3.8 2.2 2025/1/10 70.8 113.0 1.7 0.02 111.4 232.0 224.4 3.7 5.4 2025/1/17 70.5 114.2 1.7 0.02 112.5 234.4 222.6 5.7 #N/A 2025/1/24 70.3 115.2 1.7 0.02 113.5 236.5 224.1 6.0 #N/A 、一德期货黑色事业部 100% 95% 90% 85% 80% 75% 70% 65% 供给：焦煤产能利用率（单位：%） 本周焦煤产能利用率环比上升 202320242025 1月2月3月4月5月6月7月8月9月10月11月12月 1000 950 900 850 800 750 700 650 供给：本周原煤产量（单位：万吨） 202320242025 资料来源 ：钢联资讯 、 德 1月2月3月4月5月6月7月8月9月10月11月12月一 地区 焦煤开工率 周环比 去年同比 山西地区 93.05% 2.93% 5.00% 河北地区 86.43% 12.15% -4.94% 山东地区 81.41% 0.39% 4.82% 内蒙地区 100.87% 2.48% -4.14% 陕西地区 96.64% 7.54% -15.21% 汇总 89.49% 2.95% 2.91% 地区 周原煤产量 周环比 去年同比 山西地区 586.14 3.26% 6.23% 河北地区 55.00 16.35% -5.42% 山东地区 148.68 0.47% 6.29% 内蒙地区 52.85 2.52% -3.94% 陕西地区 16.40 8.47% -13.59% 汇总 903.82 3.41% 3.68% 供给：煤矿开工率（单位：%）供给：煤矿产量（单位：万吨）期货 黑色事业部 供给：洗煤厂开工率（全国）（单位：%）供给：110家洗煤厂日均产量（精煤）（单位：万吨） 20212022202320242025 80 20212022202320242025 70 75 70 65 60 55 50 45 1月2月3月4月5月6月7月8月9月10月11月12月 60 资料 50来 源 ：钢联资 40讯 、 1月2月3月4月5月6月7月8月9月10月11月12月一 德 货 地区 洗煤厂开工率 周环比 去年同比 全国 69.79% 8.02% -1.85% 供给：洗煤厂开工率（单位：