核心观点与关键数据
01 周度价格数据跟踪
- 金价与真实利率/美元指数关系：黄金价格与真实利率、美元指数的负相关性近期明显加强。
- 黄金估值与比较：黄金相对白银、原油高估，相对铜低估。近期金银相关性走强，铜金相关性走弱。
02 利率与流动性
- 美欧利差与风险指标：美债2-10利差恢复正值，美德长期利差扩大，德国经济可能弱于美国，有助于美元走强。
- 美国企业债利差缩小：暗示经济依旧处于上升阶段，恐慌指数在历史均值上方。
- 全球消费者与投资者信心指数：全球投资者信心反弹，美日经济复苏较快，欧洲复苏偏慢；消费者信心依旧低迷。
- 美国债务：美元是全球主要储备货币，黄金与美元存在反向关系，但长期影响需关注。
03 美国宏观数据跟踪
- 美欧经济对比：美联储11月降息确定性较高，区别在于明年。
- 就业数据：10月就业人数低于预期，失业率4.1%，薪资增速稳定，11月大概率降息25bp。
- 通胀数据：服务业通胀依旧偏高，制造业数据处于历史低位，房地产市场表现相对较强。
- 通胀反弹迹象：通胀有反弹迹象，可能对中低收入人群就业造成压力。
04 基本面与价差库存数据
- 库存：全球黄金ETF库存小幅上行，CFTC机构净头寸持续走高，COMEX黄金库存持续去化，伦敦库存累积。
- CFTC持仓：机构投机净头寸及套保头寸接近高位，金价上行驱动力接近枯竭。
- 中国央行和全球主要央行黄金储备：部分东欧央行增持，土耳其继续抛售，中国央行连续六个月停止购买。
- ETF持仓：上半年净流出，下半年连续增持，成为三季度推动价格主要推手。
- 黄金内外价差与现货与零售价差：印度需求走弱，中国内外价差罕见转负，10月国内消费走强。
- 市场参与主体：矿山转为做空套保，贸易商与消费者在高价下意愿不强，国内部分居民存款转为黄金投资。
交易逻辑
- 长逻辑：关注大选后财政政策对美元信用的影响，以及新兴经济体对持有美元的意愿。
- 短逻辑：11月非农数据大幅走低，市场关注11月议息会议，美联储内部对降息存在分歧。金价剑指2800美元，但高价下存在抛压，预计金价持续处于620元/克上方区间震荡。
本周交易策略
