非农数据大超预期，11月联储大概率降息25bp

事件与数据

2024年9月美国新增非农就业人数25.4万人，大幅超市场预期的15万人；7月和8月新增就业合计上调7.2万人至30.3万人。失业率小幅降至4.1%，劳动参与率保持62.7%。平均时薪同比上涨4%，环比上涨0.4%。

劳动力市场分析

1. 就业数据表现：9月就业数据强劲，显示经济衰退预期大幅减弱。服务业新增就业20.2万人，主要来自教育保健、住宿餐饮和政府部门，占比75%。运输仓储业和制造业分别减少8600人和7000人。
2. 职位空缺率：8月职位空缺率为4.8%，连续5个月跌破5%，但休闲住宿、政府部门、建筑业等行业反弹明显。
3. 疫情后恢复情况：9月非农就业人数达1.591亿，较2020年2月增加679.6万人，增幅4%，除采矿业外均超疫情前水平。

美联储政策与市场反应

1. 降息预期：鲍威尔鹰派发言降低11月降息50bp概率，CME交易所预测11月降息25bp概率升至87%。报告维持年内降息2次判断，11月和12月各降息25bp，全年降息100bp，明年降息幅度预计100-150bp。
2. 市场反应：黄金价格小幅回落，美元指数上涨，三大股指和10年期美债收益率均小幅反弹。

大类资产价格展望

1. 美股：11月大选前维持高位宽幅震荡。
2. 美元指数：中期维持100-105区间震荡。
3. 十年期美债收益率：中期维持3.5-4%区间震荡。
4. 黄金价格：继续维持2500美元/盎司以上高位震荡。