光伏行业周报：组件龙头酝酿涨价，前三季度国内工商业光伏装机实现高增

行业研究 证券研究报告 太阳能2024年11月04日 光伏行业周报（20241028-20241103） 组件龙头酝酿涨价，前三季度国内工商业光伏装机实现高增 推荐（维持） 华创证券研究所 证券分析师：黄麟 邮箱：huanglin1@hcyjs.com执业编号：S0360522080001 证券分析师：盛炜 邮箱：shengwei@hcyjs.com执业编号：S0360522100003 联系人：蒋雨凯 邮箱：jiangyukai@hcyjs.com 行业基本数据 占比% 2023-11-03~2024-11-01 19% 1% -17%23/11 -35% 24/01 24/0324/0624/0824/10 太阳能 沪深300 相关研究报告 《光伏行业周报（20241021-20241027）：光伏协会呼吁初显成效，组件价格有望迎来修复》 2024-10-28 《光伏行业周报（20241014-20241020）：光伏协会呼吁反内卷式恶性竞争，强化行业价格自律》 2024-10-21 《光伏行业周报（20241007-20241013）：分布式光伏管理办法公开征求意见，促进分布式光伏健康有序发展》 2024-10-14 行业积极响应协会反内卷呼吁，组件龙头酝酿涨价，有望促进产业链价格逐渐回归理性。据上海证券报，天合光能率先对其部分组件价格上调0.03元/W，随后隆基绿能、晶科能源、通威股份、晶澳科技等行业龙头企业的组件出货价 格也接连向上微调0.01至0.03元/W不等。光伏协会呼吁下，光伏组件价格或基本见底，本次光伏组件龙头酝酿涨价，是推动产业链价格逐步回归合理区间的尝试，带动成交重心上移。期待后续更多行业支持政策出台，助力光伏产业链盈利修复。 分类型看，2024年前三季度我国集中式/分布式新增光伏装机占比分别为47%/53%。2024年前三季度国内集中式新增光伏装机75.66GW，同比增长22.4%；分布式新增装机85.22GW，同比增长26.9%。2024前三季度新增分布 式装机中，户用装机为22.80GW，同比减少30.9%；工商业装机62.42GW，同比增长82.7%。 2024Q3我国集中式/分布式新增光伏装机占比分别为45%/55%。2024Q3国内集中式新增光伏装机26.06GW，同比增长7.1%；分布式新增装机32.34GW，同比增长23.5%。2024Q3新增分布式装机中，户用装机6.95GW，同比减少 39.3%；工商业装机25.39GW，同比增长72.5%。2024年以来，部分省份分布 股票家数(只) 36 0.00 式光伏并网消纳问题日益严峻，多地发布分布式接网预警，叠加政策调整预期， 总市值(亿元) 12,075.52 1.26 2024前三季度国内户用光伏装机需求相对疲软。 流通市值(亿元) 9,909.68 1.31 分省份来看，2024年前三季度江苏、新疆、广东位居国内光伏新增装机前三 位，新增装机量分别为15.55/12.24/11.45GW。（1）集中式：2024年前三季度 相对指数表现 排名前三的省份为新疆、云南和青海，2024年前三季度新增装机分别为 % 1M 6M 12M 12.17/9.79/4.82GW。（2）分布式：2024年前三季度排名前三的省份为江苏、浙 绝对表现 7.3% 9.8% -7.9% 江和广东，新增装机分为别13.75/8.04/7.17GW。（3）户用：2024年前三季度 相对表现 10.4% 1.9% -16.8% 装机前三的省份为江苏、安徽和山东，新增装机分别为6.69/3.12/1.69GW。（4） 工商业：2024年前三季度装机前三的省份为江苏、浙江和广东，新增装机分别为7.06/6.82/6.36GW，主要系这些地区工商业较为发达，装机需求旺盛。 光伏产业链价格：（1）主材环节：据PVInfoLink，本周多晶硅致密料/颗粒料平均价40.0/36.5元/kg，环比上周持平/持平。182-183.75mm/210mm单晶P型硅片平均价1.20/1.70元/片，环比上周持平/持平；182-183.75mm/182*210mm /210mm单晶N型硅片平均价1.03/1.23/1.45元/片，环比上周-1.9%/持平/持平。182-183.75mm/210mm单晶PERC电池片平均价0.28/0.285元/W，环比上周持平/持平。182-183.75mm/182*210mm/210mmTOPCon电池片价格报0.27/0.275/0.285元/W，环比上周持平/-1.8%/持平。182*182-210mm/210mm双面双玻PERC组件价格报0.68/0.69元/W，环比上周持平/持平。本周182-183.75mmTOPCon双玻组件价格报0.71元/W，环比上周持平；210mmHJT双 玻组件价格报0.88元/W，环比上周持平。（2）辅材环节：本周3.2mm镀膜光 伏玻璃价格报20.25元/m²，环比上周持平；2.0mm镀膜光伏玻璃面板价格报 12.25元/m²，环比上周持平。据索比咨询，本周透明EVA胶膜价格报5.78元 /m²，环比上周持平；白色EVA胶膜价格报6.44元/m²，环比上周持平；POE胶膜价格报8.51元/m²，环比上周持平。 投资建议：（1）光伏协会反内卷呼吁下，组件价格有望底部修复。建议关注隆基股份、晶科能源、晶澳科技、天合光能、阿特斯等一体化组件龙头。（2）库存持续去化，新兴市场向好，需求预期向好的逆变器环节。建议关注德业股份、艾罗能源、固德威、锦浪科技、阳光电源、上能电气、禾迈股份、昱能科技等。 （3）龙头企业优势明显的辅材环节。建议关注福斯特、福莱特、信义光能、中信博、意华股份、聚和材料、帝科股份等。 风险提示：终端需求不及预期、市场竞争加剧、上游原材料价格波动、贸易摩擦因素、行业政策变化等。 目录 一、组件龙头酝酿涨价；前三季度国内工商业光伏装机实现高增4 （一）行业积极响应协会反内卷呼吁，组件龙头酝酿涨价4 （二）2024前三季度国内工商业光伏装机实现高增，占比提升至39%4 二、市场行情回顾6 （一）本周行业涨跌幅6 （二）本周个股涨跌幅6 （三）行业PE估值7 （四）行业PE估值分位数8 三、本周光伏产业链价格9 四、风险提示11 图表目录 图表12024前三季度国内集中式新增光伏装机75.66GW，同比增长22.4%（GW）..4 图表22024Q3国内集中式新增光伏装机26.06GW，同比增长7.1%（GW）4 图表32024Q3集中式/户用/工商业光伏装机占比分别为44.6%/11.9%/43.5%5 图表42024年前三季度集中式装机前三的省份为新疆、云南和青海5 图表52024年前三季度分布式装机前三的省份为江苏、浙江和广东5 图表6本周电力设备行业下跌2.82%（申万行业指数）6 图表7本周光伏设备下跌2.85%（申万行业指数）6 图表8本周双良节能上涨61.18%7 图表9本周海达股份下跌27.39%7 图表10本周美股重要光伏公司涨跌幅情况7 图表11本周行业PE（TTM）排名8 图表12本周电力设备子行业PE（TTM）排名8 图表13截至11月1日，电力设备行业PE估值分位数为24.6%9 图表14截至11月1日，光伏设备行业PE估值分位数为25.5%9 图表15硅料价格走势（元/kg）10 图表16硅片价格走势（元/片）10 图表17电池片价格走势（元/W）10 图表18P型组件价格走势（元/W）10 图表19N型组件价格走势（元/W）11 图表20海外组件价格走势（美元/W）11 图表21光伏玻璃价格走势（元/m2）11 图表22胶膜价格走势（元/m2）11 一、组件龙头酝酿涨价；前三季度国内工商业光伏装机实现高增 （一）行业积极响应协会反内卷呼吁，组件龙头酝酿涨价 光伏协会呼吁制造企业强化行业自律，防止“内卷式”恶性竞争。10月18日，中国光伏行业协会发布公众号推文《光伏组件当前成本分析：低于成本投标中标涉嫌违法》，经CPIA测算2024年10月光伏组件最低含税成本为0.68元/W（不含运杂费）。CPIA呼吁制造企业依法合规地参与市场竞争，不要进行低于成本的销售与投标；招标方要尊重市场规律，遵守法律规定，以设定最低限价、降低价格得分比重、提高服务和质量得分比重等方式，制定合理的招标方案。协会表示将和各市场参与方一道，关注最新的招投标结果。如出现违反《招投标法》的招投标结果，将积极探讨通过行政监管和法律裁判解决问题的可能性。 基于行业反内卷共识，各组件企业积极响应，促进产业链价格逐渐回归理性。据上海证券报，天合光能率先对其部分组件价格上调0.03元/W，随后隆基绿能、晶科能源、通威 股份、晶澳科技等行业龙头企业的组件出货价格也接连向上微调0.01至0.03元/W不等。光伏协会呼吁下，光伏组件价格或基本见底，本次光伏组件龙头酝酿涨价，是推动产业链价格逐步回归合理区间的尝试，带动成交重心上移。期待后续更多行业支持政策出台，助力光伏产业链盈利修复。 （二）2024前三季度国内工商业光伏装机实现高增，占比提升至39% 分类型看，2024年前三季度我国集中式/分布式新增光伏装机占比分别为47%/53%。2024年前三季度国内集中式新增光伏装机75.66GW，同比增长22.4%；分布式新增装机85.22GW，同比增长26.9%。2024前三季度新增分布式装机中，户用装机为22.80GW，同比减少30.9%；工商业装机62.42GW，同比增长82.7%。 2024Q3我国集中式/分布式新增光伏装机占比分别为45%/55%。2024Q3国内集中式新增光伏装机26.06GW，同比增长7.1%；分布式新增装机32.34GW，同比增长23.5%。2024Q3新增分布式装机中，户用装机6.95GW，同比减少39.3%；工商业装机25.39GW，同比增长72.5%。2024年以来，部分省份分布式光伏并网消纳问题日益严峻，多地发布分布式接网预警，叠加政策调整预期，2024前三季度国内户用光伏装机需求相对疲软。 图表12024前三季度国内集中式新增光伏装机 75.66GW，同比增长22.4%（GW） 图表22024Q3国内集中式新增光伏装机26.06GW，同比增长7.1%（GW） 250 200 150 100 50 0 新增分布式装机新增集中式装机 同比增速集中式占比 200% 150% 100% 50% 0% -50% 100 80 60 40 20 0 新增分布式装机新增集中式装机 同比增速集中式占比 200% 150% 100% 50% 0% 资料来源：国家能源局，华创证券资料来源：国家能源局，华创证券 图表32024Q3集中式/户用/工商业光伏装机占比分别为44.6%/11.9%/43.5% 集中式占比户用占比工商业占比 100% 90% 80% 70% 60% 50% 40% 30% 20% 10% 0% 资料来源：国家能源局，华创证券 分省份来看，2024年前三季度江苏、新疆、广东位居国内光伏新增装机前三位，新增装机量分别为15.55/12.24/11.45GW，前十省份合计98.20GW，占全国新增装机的61%。 （1）集中式：2024年前三季度排名前三的省份为新疆、云南和青海，2024年前三季度新增装机分别为12.17/9.79/4.82GW，前十省份合计53.75GW，占全国集中式新增装机的71%。 （2）分布式：2024年前三季度排名前三的省份为江苏、浙江和广东，新增装机分为别13.75/8.04/7.17GW，前十省份合计65.16GW，占全国分布式新增装机的76%。 （3）户用：2024年前三季度装机前三的省份为江苏、安徽和山东，新增装机分别为 6.69/3.12/1.69GW。 （4）工商业：2024年前三季度装机前三的省份为江苏、浙江和广东，新增装机分别为7.06/6