光伏行业周报（20240722-20240728）：上半年国内工商业光伏装机实现高增，乌克兰光储需求有望放量

2024上半年我国集中式/分布式新增光伏装机占比分别为48%/52%。据国家能源局数据，2024上半年国内集中式新增光伏装机49.60GW，同比增长32.4%； 分布式新增装机52.88GW，同比增长29.1%。2024上半年新增分布式装机中，户用装机为15.85GW，同比减少26.4%；工商业装机37.03GW，同比增长90.5%。 2024Q2我国集中式/分布式新增光伏装机占比分别为49%/51%。据国家能源局数据，2024Q2国内集中式新增光伏装机27.67GW，同比增长26.1%；分布式新增装机29.07GW，同比增长27%。2024Q2新增分布式装机中，户用装机8.93GW，同比减少28.6%；工商业装机20.14GW，同比增长95.2%。2023年以来，部分省份分布式光伏并网消纳问题日益严峻，多地发布分布式接网预警，叠加政策调整预期，2024上半年国内户用光伏装机需求相对疲软。 分省份来看，2024上半年江苏、新疆、广东位居2024上半年国内光伏新增装机前三位，新增装机量分别为10.75/9.80/7.53GW。据国家能源局数据，（1）集中式：2024上半年排名前三的省份为新疆、云南和内蒙古，2024上半年新增装机分别为9.32/6.08/3.94GW。主要系新疆、内蒙等地区风光资源优势明显，大型地面电站项目有序推进。（2）分布式：2024上半年排名前三的省份为江苏、山东和浙江，新增装机分为别9.48/4.78/4.75GW。（3）户用：2024上半年装机前三的省份为江苏、安徽和山东，新增装机分别为5.05/1.92/1.38GW。 （4）工商业：2024上半年装机前三的省份为江苏、浙江和广东，新增装机分别为4.43/4.16/3.6GW，主要系这些地区工商业较为发达，装机需求旺盛。 受俄乌冲突的影响，乌克兰多处能源基础设施遭受破坏，电价大幅上涨。据乌克兰总统泽连斯基6月柏林讲话，乌克兰已损失9GW的发电能力，包括80%的火电和1/3的水电；约占2023年冬季能源需求高峰18GW的一半。2024年6月，政府第一次提升家庭电力价格，将家庭统一电价定为2.64乌吉亚/kWh，涨幅达80%，或释放光储需求。 若鼓励政策以及免关税政策落地，乌克兰光储市场有望迎来蓬勃发展。组件及电芯价格大幅回落背景下，光储系统装机成本明显回落，高电价背景下经济性提升。根据海外光储观察员公众号，2024年7月，乌克兰经济部副部长接受采访时表示，公民可以为购买太阳能电池板和蓄电设备申请0利率贷款，最高额度为48万格里夫尼亚（折合人民币8.5万）。根据中国硅业新闻，同月，乌克兰议会投票决定取消对进口能源设备的所有税收与关税，以应对当面临的严峻能源危机。若免税政策实际落地将进一步刺激光储需求释放。 光伏产业链价格：主材环节：据PVInfoLink，本周多晶硅致密料/颗粒料平均价39/36元/kg，环比上周持平/持平。182-183.75mm/210mm单晶P型硅片平均价1.25/1.70元/片，环比上周持平/持平；182-183.75mm/182*210mm/210mm单晶N型硅片平均价1.10/1.25/1.60元/片，环比上周持平/-3.8%/持平。182-183.75mm/210mm单晶PERC电池片平均价0.29/0.29元/W，环比上周持平/持平。182*182-210mm/210mm双面双玻PERC组件价格报0.78/0.80元/W，环比上周-2.5%/-2.4%。本周182-183.75mm TOPCon双玻组件价格报0.83元/W，环比上周-1.2%；210mm HJT双玻组件价格报0.95元/W，环比上周-3.1%。辅材环节：本周3.2mm镀膜光伏玻璃价格报23.75元/m²，环比上周持平；2.0mm镀膜光伏玻璃面板价格报14.25元/m²，环比上周-3.4%。据索比咨询，本周透明EVA胶膜价格报6.10元/m²，环比上周-4.2%；白色EVA胶膜价格报6.73元/ m²，环比上周-3.0%；POE胶膜价格报10.70元/m²，环比上周-4.6%。 投资建议：（1）库存持续去化，新兴市场向好，需求预期向好的逆变器环节。 建议关注德业股份、艾罗能源、固德威、锦浪科技、阳光电源、上能电气、禾迈股份、昱能科技等。（2）龙头企业优势明显的辅材环节。建议关注福莱特、信义光能、福斯特、中信博、意华股份、聚和材料、帝科股份等。 风险提示：终端需求不及预期、市场竞争加剧、上游原材料价格波动、贸易摩擦因素、行业政策变化等。 一、上半年国内工商业光伏装机实现高增，乌克兰光储需求有望放量 （一）2024上半年国内工商业光伏装机实现高增，占比提升至36% 2024上半年我国集中式/分布式新增光伏装机占比分别为48%/52%。据国家能源局数据，2024上半年国内集中式新增光伏装机49.60GW，同比增长32.4%；分布式新增装机52.88GW，同比增长29.1%。2024上半年新增分布式装机中，户用装机为15.85GW，同比减少26.4%；工商业装机37.03GW，同比增长90.5%。 2024Q2我国集中式/分布式新增光伏装机占比分别为49%/51%。据国家能源局数据，2024Q2国内集中式新增光伏装机27.67GW，同比增长26.1%；分布式新增装机29.07GW，同比增长27%。2024Q2新增分布式装机中，户用装机8.93GW，同比减少28.6%；工商业装机20.14GW，同比增长95.2%。2023年以来，部分省份分布式光伏并网消纳问题日益严峻，多地发布分布式接网预警，叠加政策调整预期，2024上半年国内户用光伏装机需求相对疲软。 图表1 2024上半年国内集中式装机49.60GW，同比增长32.4%（GW） 图表2 2024Q2国内集中式装机27.67GW，同比增长26.1%（GW） 图表3 2024Q2集中式/户用/工商业光伏装机占比分别为49%/16%/35% 据国家能源局数据，2024上半年江苏、新疆、广东位居2024上半年国内光伏新增装机前三位，新增装机量分别为10.75/9.80/7.53GW，前十省份合计66.45GW，占全国新增装机的65%。 （1）集中式：2024上半年排名前三的省份为新疆、云南和内蒙古，2024上半年新增装机分别为9.32/6.08/3.94GW，前十省份合计36.34GW，占全国集中式新增装机的73%。主要系新疆、内蒙等地区风光资源优势明显，大型地面电站项目有序推进。 （2）分布式：2024上半年排名前三的省份为江苏、山东和浙江，新增装机分为别9.48/4.78/4.75GW，前十省份合计40.15GW，占全国分布式新增装机的76%。 （3）户用：2024上半年装机前三的省份为江苏、安徽和山东，新增装机分别为5.05/1.92/1.38GW。 （4）工商业：2024上半年装机前三的省份为江苏、浙江和广东，新增装机分别为4.43/4.16/3.6GW，主要系这些地区工商业较为发达，装机需求旺盛。 （二）鼓励政策叠加免关税政策，乌克兰光储需求有望放量 受俄乌冲突的影响，乌克兰多处能源基础设施遭受破坏，电价大幅上涨。据乌克兰总统泽连斯基6月柏林讲话，乌克兰已损失9GW的发电能力，包括80%的火电和1/3的水电；约占2023年冬季能源需求高峰18GW的一半。2024年6月，政府第一次提升家庭电力价格，将家庭统一电价定为2.64乌吉亚/kWh，涨幅达80%；商业用电谷时（0~7点）价格大幅提升87%；晚高峰时期（17~23点）增长23%，或释放光储需求。 若鼓励政策以及免关税政策落地，乌克兰光储市场有望迎来蓬勃发展。组件及电芯价格大幅回落背景下，光储系统装机成本明显回落，高电价背景下经济性提升。根据海外光储观察员公众号，2024年7月，乌克兰经济部副部长接受采访时表示，公民可以为购买太阳能电池板和蓄电设备申请0利率贷款，最高额度为48万格里夫尼亚（折合人民币8.5万）。根据中国硅业新闻，同月，乌克兰议会投票决定取消对进口能源设备的所有税收与关税，以应对当面临的严峻能源危机，若免税政策实际落地将进一步刺激光储需求释放。 二、市场行情回顾 （一）本周行业涨跌幅 本周申万综合指数下跌1.99%，电力设备行业指数下跌0.28%。全市场31个申万一级行业中，2个子行业上涨，29个子行业下跌。涨跌幅前三的行业分别是国防军工(申万)（+1.43%）、环保(申万)（+0.87%）、电力设备(申万)（-0.28%）；涨跌幅后三的行业分别是电子(申万)（-5.29%）、食品饮料(申万)（-6.34%）、有色金属(申万)（-7.08%）。 图表4本周电力设备行业上涨1.55%（申万行业指数） 在电力设备（申万行业指数）的各个子行业中，本周涨跌幅排名前三的是风电设备、电网设备、电机Ⅱ，涨跌幅分别为+11.84%、+0.81%、+0.74%；涨跌幅排名后三的行业分别是其他电源设备Ⅱ、电池、光伏设备，涨跌幅分别为-0.29%、-1.24%、-1.98%。 图表5本周光伏设备下跌1.98%（申万行业指数） （二）本周个股涨跌幅 本周电力设备行业中，涨幅前五的公司分别为运达股份（+30.12%）、远东股份（+27.70%）、吉鑫科技（+25.48%）、中电电机（+23.80%）、金雷股份（+18.54%）。跌幅前五的公司分别为捷佳伟创（-9.39%）、奥特维（-11.02%）、中环装备（-11.25%）、威尔泰（-14.23%）、英可瑞（-17.36%）。 图表6本周运达股份上涨30.12% 图表7本周英可瑞下跌17.36%% 本周美股重点光伏公司中，涨跌幅前三为Sun Power（+42.42%）、Enphase（+11.44%）、大全新能源（+7.15%）；涨跌幅后三为瑞能新能源（-5.46%）、晶科能源（-2.87%）、First Solar（-0.11%）。 图表8本周美股重要光伏公司涨跌幅情况 （三）行业PE估值 截至本周五（7月26日），行业PE（ TTM ）排名前三的行业分别是国防军工、电子、计算机，PE（ TTM ）分别为45x、37x、32x；排名后三的行业分别是煤炭、建筑装饰、银行，PE（ TTM ）分别为11x、7x、6x。其中电力设备的PE（ TTM ）为20x。 图表9本周行业PE（ TTM ）排名 在电力设备子行业中，行业PE（ TTM ）排名前三的行业分别是电机Ⅱ、风电设备、电网设备，PE（ TTM ）分别为31x、27x、22x；排名后三的行业分别是其他电源设备Ⅱ、电池、光伏设备，PE（ TTM ）分别为22x、19x、16x。 图表10本周电力设备子行业PE（ TTM ）排名 （四）行业PE估值分位数 从2016年至今，电力设备PE在13x-57x之间。截至本周五，电力设备PE为20x，估值分位数为10.6%。分位数排在前三的行业为房地产（71.7%）、煤炭（68.6%）、钢铁（58.1%）； 排在后三的行业为建筑装饰（0.13%）、非银金融（0.13%）、食品饮料（0.09%）。 图表11截至7月26日，电力设备行业PE估值分位数为10.6% 在电力设备子行业中，分位数排在前三的行业为风电设备（67.8%）、电机Ⅱ（33.9%）、电网设备（22.0%）；排在后三的行业为光伏设备（11.7%）、电池（5.6%）、其他电源设备Ⅱ（1.6%）。 图表12截至7月26日，光伏设备行业PE估值分位数为11.7% 三、本周光伏产业链价格 据PVInfoLink、卓创资讯、索比咨询本周报价（7月22日-7月26日）： 1）硅料：本周多晶硅致密料价格报39.00元/kg，环比上周持平；多晶硅颗粒料价格报36元/kg，环比上周持平。 2）硅片：本周182-183.75mm单晶P型硅片价格报1.25元/片，环比上周持平；210mm单晶P型硅片报1.70元/片，环比上周持平。182-183.75mm单晶N型硅片价格报