策略周报：美国大选临近，全球市场波动上升

美国大选临近，全球市场波动上升 策略周报 2024年11月03日 证券研究报告|策略周报 分析师：郝一凡 分析师登记编码：S0890524080002电话：021-20321080 邮箱：haoyifan@cnhbstock.com 分析师：刘芳 分析师登记编码：S0890524100002电话：021-20321091 邮箱：liufang@cnhbstock.com 销售服务电话： 021-20515355 相关研究报告 1、《震荡整固之后，双创再度大幅拉升 —策略周报》2024-10-20 2、《财政部传递“渐进式”加码信号，夯实中长期慢牛基础—策略周报》 2024-10-13 3、《长假期间国内外大事速递—策略周报》2024-10-07 4、《美联储降息落地，市场情绪边际改善—策略周报》2024-09-22 5、《节前情绪低迷，量价再临冰点—策略周报》2024-09-17 投资要点 基本面回顾与资产配置展望：随着美国大选临近，全球市场波动加剧，“特朗普交易”有所反复；美国非农就业受飓风影响走弱，稳定了美联储年内还将降息50BP的预期。国内PMI重回荣枯线上，生产指标好于新订单，原材料价格上涨快于出厂价格，反映出政策发力推动生产修复，需求修复仍待更多政策落地。 A股市场回顾与展望：本周（10月28日-11月1日）A股市场成交活跃度有所回升，两市日均成交额20885亿元，较前一周上升1787亿元，市场活跃度仍处于历史顶部区间。本周市场指数震荡但结构分化，大盘权重表现相对不佳，题材、高人气个股表现较为活跃。短期内政策面相对平静，且美国大选临近，市场波动或将明显上升，建议静待美国大选、全国人大常委会政策部署之后的新一轮主线。行业方向上，若出台消费相关增量政策则有望推动顺周期板块、大盘指数回暖向好；若政策主要聚焦化债及地产，则市场或仍将聚焦与题材、高人气个股等与基本面相关性较弱的方向。 风险提示：经济修复不及预期，政策效果不及预期，地缘风险，海外衰退风险，美国大选不确定性。 内容目录 1.周度市场变化与展望3 2.A股市场重要指标跟踪监测3 3.下周重点关注7 4.风险提示7 图表目录 图1：大类资产周度影响因素变化3 图2：A股宽基指数估值分位数变化4 图3：A股风险溢价（%）4 图4：股债性价比（%）5 图5：A股各宽基指数日均换手率（周频）变化5 图6：宽基指数日均换手率（周频）一年分位数变化趋势6 图7：日均成交金额（亿元）6 图8：行业轮动指数（指数越高轮动越快）7 1.周度市场变化与展望 基本面回顾与资产配置展望：随着美国大选临近，全球市场波动加剧，“特朗普交易”有所反复；美国非农就业受飓风影响走弱，稳定了美联储年内还将降息50BP的预期。国内PMI重回荣枯线上，生产指标好于新订单，原材料价格上涨快于出厂价格，反映出政策发力推动生产修复，需求修复仍待更多政策落地。 A股市场回顾与展望：本周（10月28日-11月1日）A股市场成交活跃度有所回升，两市日均成交额20885亿元，较前一周上升1787亿元，市场活跃度仍处于历史顶部区间。本周市场指数震荡但结构分化，大盘权重表现相对不佳，题材、高人气个股表现较为活跃。短期内政策面相对平静，且美国大选临近，市场波动或将明显上升，建议静待美国大选、全国人大常委会政策部署之后的新一轮主线。行业方向上，若出台消费相关增量政策则有望推动顺周期板块、大盘指数回暖向好；若政策主要聚焦化债及地产，则市场或仍将聚焦与题材、高人气个股等与基本面相关性较弱的方向。 图1：大类资产周度影响因素变化 资料来源：华宝证券研究创新部 2.A股市场重要指标跟踪监测 股指估值水平一览： A股市场结构分化，上证指数、上证50、沪深300等大盘宽基指数估值回落，中证1000、创业板等偏中小盘、成长方向宽基指数估值进一步提升。 图2：A股宽基指数估值分位数变化 资料来源：Wind，华宝证券研究创新部 A股风险溢价与股债性价比： 权益市场近期偏强，A股风险溢价率小幅回落，目前处于一倍标准差下方。上证红利股债性价比处于负一倍标准差附近。 图3：A股风险溢价（%） 资料来源：Wind，华宝证券研究创新部 资料来源：Wind，华宝证券研究创新部 换手率变化： 各指数换手率多数上升，且仍处于高位，创业板换手率小幅回落，其他宽基指数换手率普遍有所上升，仍处于历史分位数顶部区间。 图5：A股各宽基指数日均换手率（周频）变化 资料来源：Wind，华宝证券研究创新部 图6：宽基指数日均换手率（周频）一年分位数变化趋势 资料来源：Wind，华宝证券研究创新部 资金监测： 两市日均成交额20885亿元，较前一周上升1787亿元，市场活跃度有所反弹，仍然处于历史高位。 图7：日均成交金额（亿元） 资料来源：Wind，华宝证券研究创新部 行业轮动与赚钱效应： 行业轮动速度处于历史底部，近期市场结构分化，科技成长表现相对较好，顺周期板块相对偏弱。 图8：行业轮动指数（指数越高轮动越快） 资料来源：Wind，华宝证券研究创新部 3.下周重点关注 11月6日，美国大选结果出炉 11月8日，美联储议息 11月4-8日，全国人大常委会 重点关注：全国人大常委会，在美国大选后关注全国人大常委会对后续增量政策的部署，此次或主要侧重于化债及地产救助，需关注是否有居民收入、消费相关政策部署。 4.风险提示 经济修复不及预期，政策效果不及预期，地缘风险，海外衰退风险，美国大选不确定性。 分析师承诺 本人承诺，以勤勉的职业态度，独立、客观地出具本报告，本报告清晰准确地反映本人的研究观点，结论不受任何第三方的授意或影响。本人不曾因，不因，也将不会因本报告中的具体建议或观点而直接或间接收到任何形式的补偿。 风险提示及免责声明 ★华宝证券股份有限公司具有证券投资咨询业务资格。 ★市场有风险，投资须谨慎。 ★本报告所载的信息均来源于已公开信息，但本公司对这些信息的准确性及完整性不作任何保证。 ★本报告所载的任何建议、意见及推测仅反映本公司于本报告发布当日的独立判断。本公司不保证本报告所载的信息于本报告发布后不会发生任何更新，也不保证本公司做出的任何建议、意见及推测不会发生变化。 ★在任何情况下，本报告所载的信息或所做出的任何建议、意见及推测并不构成所述证券买卖的出价或询价，也不构成对所述金融产品、产品发行或管理人作出任何形式的保证。在任何情况下，本公司不就本报告中的任何内容对任何投资做出任何形式的承诺或担保。投资者应自行决策，自担投资风险。 ★本公司秉承公平原则对待投资者，但不排除本报告被他人非法转载、不当宣传、片面解读的可能，请投资者审慎识别、谨防上当受骗。 ★本报告版权归本公司所有。未经本公司事先书面授权，任何组织或个人不得对本报告进行任何形式的发布、转载、复制。如合法引用、刊发，须注明本公司出处，且不得对本报告进行有悖原意的删节和修改。 ★本报告对基金产品的研究分析不应被视为对所述基金产品的评价结果，本报告对所述基金产品的客观数据展示不应被视为对其排名打分的依据。任何个人或机构不得将我方基金产品研究成果作为基金产品评价结果予以公开宣传或不当引用。 适当性申明 ★根据证券投资者适当性管理有关法规，该研究报告仅适合专业机构投资者及与我司签订咨询服务协议的普通投资者，若您为非专业投资者及未与我司签订咨询服务协议的投资者，请勿阅读、转载本报告。