三季报报点评：扣非业绩同比向上，关注卡牌潮玩等创新业务发展

核心观点与关键数据

公司2024年三季报显示，归母净利润同比下滑23.95%，但扣非归母净利润同比下滑22.42%，Q3单季度扣非归母净利润同比增长7.55%，环比改善显著。前三季度营业收入27.89亿元，同比下滑21.89%；Q3单季度营业收入8.81亿元，同比下滑28.08%。

业务分析

1. 游戏业务：作为公司主要收入来源，1-3Q营收下滑主要受去年同期基数较高及产品周期影响。公司所处休闲游戏品类竞争格局稳定，未来有望在低基数背景下改善。数字营销业务短期受宏观环境影响，但宏观预期改善下有望触底回升。扑克牌业务方面，公司持续推进“年产6亿副扑克牌生产基地建设项目”，产能释放有望带动营收增速改善。
2. 新业务布局：公司战略投资卡淘进军体育文化收藏卡球星卡业务，旗下DAKA和CardHobby分别在国内卡片IP发行和二手收藏卡交易领域处于领先地位。此外，姚记潮品获得宝可梦卡牌代理，卡牌业务布局领先。

风险提示

新业务不及预期、政策监管风险、游戏流水不及预期等。

投资建议

维持盈利预测，预计2024-26年归母净利润分别为6.67/7.52/8.03亿元，摊薄EPS为1.62/1.82/1.95元，对应PE为13/11/11倍。看好公司在休闲游戏市场的竞争力及卡牌等新业务发展潜力，维持“优于大市”评级。