高频数据跟踪：生产延续下行，房地产边际改善

证券研究报告：固定收益报告 2024年1月2日 市场有风险，投资需谨慎 请务必阅读正文之后的免责条款部分 研究所 分析师:梁伟超 SAC登记编号:S1340523070001 Email:liangweichao@cnpsec.com 分析师:崔超 SAC登记编号:S1340523120001 Email:cuichao@cnpsec.com 近期研究报告 《弱势收官后，关注年初复苏动能——12月PMI解读20240101》 - 2024.01.01 固收周报 生产延续下行，房地产边际改善 ——高频数据跟踪20240102  核心观点 上周工程项目赶工期临近尾声，基础原料生产季节性放缓，生产热度继续下降；需求边际回暖，元旦假期临近居民出行、旅游、观影热度上升；房地产市场边际改善，商品房成交面积增长、库存下降，供地面积增长，住宅用地溢价率提升；红海航线停运影响SCFI指数大幅上行；物价整体回落，能源金属价格下跌，农产品整体上行。整体看，2023年最后一周高频数据整体偏弱，除季节性因素外，有效需求仍显不足。年初，重点关注房地产高频数据和消费高频数据的边际变化。  生产：继续回落，钢铁产业链热度下降 12月最后一周，焦炉产能利用率下降2.09 pct，高炉开工率下降2.52 pct；螺纹钢产量减少9.66万吨，库存增加3万吨；石油沥青开工率下降0.9 pct，连续五周下降，季节性下行或将在2月初触底；化工PX开工率高位下降5.93 pct，PTA开工率回升；汽车全钢胎开工率大幅下降7.9 pct，半钢胎高位小幅回落。  需求：房地产边际改善，SCFI指数大幅上行 12月31日当周，商品房成交面积连续三周回升，存销比降至7月中旬以来最低，土地供应面积边际增长，住宅用地溢价率提升。12月24日当周电影票房连续第五周回升；汽车零售、批发销量月内持续增长。航运SCFI指数大幅回升504.59点，CCFI指数升29.44点。  物价：能源金属整体下降，农产品上行 12月29日，布伦特原油价格较前一周下降2.57%，焦煤价格下降4.82%，铜、铝、锌价格涨幅分别为-0.09%、+2.73%、+2.29%，螺纹钢价格下降0.05%；农产品整体继续上涨，猪肉、鸡蛋价格下跌，蔬菜、水果涨价。  物流：客货物流热度回升 12月29日地铁客运量七天移动均值北京微降5.28万人次，上海增加51.49万人次。12月31日近七天国内（不含港澳台）、国内（港澳台）、国际执行航班日均架次分别较前一周+114架次、+0架次和+58架次；整车货运流量指数周均值升高0.39点。  风险提示： 政策效果不及预期，流动性超预期收紧。 请务必阅读正文之后的免责条款部分 2 目录 1 生产：继续回落，钢铁产业链热度下降 ...................................................... 4 2 需求：房地产边际改善，SCFI指数大幅上行 .................................................. 5 3 物价：能源金属整体下降，农产品上行 ...................................................... 7 4 物流：客货物流热度回升，国际航班量持续增长 ............................................... 9 5 总结：生产延续下行，房地产边际改善 ..................................................... 10 6 风险提示 .............................................................................. 10