1月制造业PMI重回扩张区间，景气度显著回暖

行情回顾 上周（2023/1/30-2023/2/3）SW机械设备指数上涨3.11%，在申万31个一级行业分类中排名第5；沪深300指数下跌0.95%。年初至今，SW机械设备指数上涨10.48%，在申万31个一级行业分类中排名6；同期沪深300指数上涨6.97%。 核心观点： 1月制造业PMI重回扩张区间，景气度显著回暖。根据国家统计局数据，1月制造业PMI50.1%，环比提升3.1pcts， 供需两端明显改善，生产指数和新订单指数分别为49.8%、50.9%，环比分别提升5.2pcts、7pcts，制造业产需景气度明显回暖。从业人员指数、供应商配送时间指数分别为47.7%、47.6%，环比分别提升2.9pcts、7.5pcts，反映企业到岗情况有所好转，用工景气度提升，同时原材料供应商交货延长情况有所改善。企业对于后续需求情况展望普遍趋于乐观，生产经营活动预期指数为55.6%，环比提升3.7pcts，升至较高景气区间，铁路船舶航空航天设备、电气机械器材等行业生产经营活动预期指数升至60.0%以上高位景气区间，对行业发展信心增强。 22年国内刀具出口额高增长，海外市场空间值得关注。根据机床工具工业协会统计数据，22年中国刀具出口额 231.87亿元，同比增长2.98%，刀具进口额97.32亿元，同比下降8.47%。涂层刀片出口额同比增长26.4%，进口额同比增长10.53%，出口明显加速。从价格上看，目前进口刀具价格依旧远高于出口价格，但价差有所缩小，涂层刀片的进口平均价格约为出口平均价格的2.78倍，未涂层刀片为4.6倍，攻丝工具为7.08倍，铣刀为3.24倍。我们认为20、21年伴随国内制造业需求高增长，国内刀具企业产能有限，主要以满足国内市场需求为主，目前伴随产能持续扩张，国内刀具企业海外市场布局明显加速，为来海外市场布局有望贡献较大业绩增量，海外市场空间值得关注。 “机器人+”时代到来，有望带动产业链全面繁荣。1月19日，工信部等十七部门印发《“机器人+”应用行动实施方案》，提出到2025年，制造业机器人密度较2020年实现翻番，服务机器人、特种机器人行业应用深度和广度显著提升，机器人促进经济社会高质量发展的能力明显增强。深化重点领域“机器人+”应用，面向社会民生改善和经济发展需求，遴选有一定基础、应用覆盖面广、辐射带动作用强的重点领域，聚焦典型应用场景和用户使用需求，开展从机器人产品研制、技术创新、场景应用到模式推广的系统推进工作。从政策上看，提出各相关部门、各地方将机器人应用推广作为科技创新、行业规划、产业政策重点方向，统筹政策、资金、资源予以支持，加大对机器人创新应用的投入力度。从产业链环节上游环节看，将支持和强化高转矩密度伺服电机、高动态运动规划与控制、人机交互等机器人产业链核心技术攻关，深入挖掘和释放潜在应用需求，开发先进适用的机器人产品和系统解决方案。整体来看，“机器人+”的方案将推动机器人在生产、生活的方方面面加速渗透，有望带动机器人产业链的全面繁荣。 投资建议： 建议关注华中数控、合锻智能、德龙激光、优利德、永创智能。 风险提示 宏观经济变化风险；原材料价格波动风险；政策及扩产不及预期风险。 内容目录 1.股票组合4 2、行情回顾4 3、核心观点更新6 3.1工程机械：受到疫情、政策影响，12月挖机销量增速呈较大波动，外销维持高增长。6 3.2锂电设备：全年动力电池装车量保持高增长，锂电设备板块保持高景气度6 3.3科学仪器：政策驱动行业国产替代，新品发布催化板块投资机会6 3.4激光设备：激光加工符合制造业转型升级趋势，渗透率加速提升7 3.5油服装备：油服高景气度延续，看好装备龙头7 4、重点数据跟踪7 4.1通用机械7 4.2工程机械8 4.3锂电设备9 4.4光伏设备10 4.5油服设备10 5、行业重要动态11 6、上周报告15 7、风险提示15 图表目录 图表1：重点股票估值情况4 图表2：申万行业板块上周表现5 图表3：申万行业板块年初至今表现5 图表4：机械细分板块上周表现5 图表5：机械细分板块年初至今表现5 图表6：PMI、PMI生产、PMI新订单情况7 图表7：工业企业产成品存货累计同比情况7 图表8：我国工业机器人产量及当月同比8 图表9：我国金属切削机床、成形机床产量累计同比8 图表10：我国叉车销量及当月增速8 图表11：日本金属切削机床，工业机器人订单同比增速8 图表12：我国挖掘机总销量及同比8 图表13：我国挖掘机出口销量及同比8 图表14：我国汽车起重机主要企业销量当月同比9 图表15：中国小松开机小时数（小时）9 图表16：我国房地产投资和新开工面积累计同比9 图表17：我国发行的地方政府专项债余额及同比9 图表18：新能源汽车销量及同比数据9 图表19：我国动力电池装机量及同比数据9 图表20：硅片价格走势（RMB/pc）10 图表21：组件价格走势（美元/W）10 图表22：组件装机及同比数据10 图表23：组件出口及同比数据10 图表24：布伦特原油均价10 图表25：全球在用钻机数量10 图表26：美国钻机数量11 图表27：美国原油商业库存11 1.股票组合 近期推荐股票组合：华中数控、合锻智能、德龙激光、优利德、永创智能。 图表1：重点股票估值情况 总市值归母净利润（亿元）PE 股票代码 股票名称 股价（元） (亿元) 2021A 2022E 2023E 2024E 2021A 2022E 2023E 2024E 300161.SZ 华中数控 28.13 55.89 0.31 0.01 1.11 2.38 180.30 5589.34 50.35 23.48 603011.SH 合锻智能 9.26 45.78 0.64 1.13 2.44 3.79 71.54 40.52 18.76 12.08 688170.SH 德龙激光 63.35 65.48 0.88 0.63 1.06 1.49 74.41 103.93 61.77 43.95 688628.SH 优利德 40.24 44.43 1.09 1.18 1.96 2.81 40.77 37.66 22.67 15.81 603901.SH 永创智能 16.74 81.72 2.61 3.49 4.04 5.81 31.31 23.41 20.23 14.07 来源：Wind，国金证券研究所注：数据截止日期为2023.2.3 华中数控：国产数控系统领军者，而今迈步从头越。18至21年公司数控系统与机床业务收入实现高增长，增速分别为16.89%/51.87%/35.32%，公司国内市占率从18年1.31%提升至21年3.89%，份额持续提升。此外，卓尔智造集团成为公司控股股东，资金支持/机制优化加速公司成长。随着数控系统国产替代加速，公司有望释放利润弹性。国产高档数控系统在国产机床中市占率由专项实施前的不足1%提高到31.9%，而目前支持政策持续加码，国产替代有望加速，公司有望大幅提升利润率，预计22-24年净利率分别为0.1%/5.2%/8.6%，对应归母净利润为0.01/1.11/2.38亿元。 合锻智能：锻压机龙头，受汽车、军工双轮驱动。1）公司液压机、机压机产品在汽车领域具有较高知名度，成功供货比亚迪、一汽等头部车企，热成型设备和复合材料产线顺应头部车企减重需求，受益下游高景气；2）军工：锻压机突破技术瓶颈，产品参数对标进口设备，实现进口替代。我们预计22-24年液压机、机压机收入分别为7.7/9.9/12.4亿元、2.0/4.6/8.1亿元，锻压机板块合计收入为9.7/14.5/20.5亿元。盈利能力环比持续改善，在手订单充足支撑业绩释放。22年Q1-Q3，单季度净利率分别达到7.95%/9.64%/11.93%，环比分别提升4.64/1.69/2.29pcts，盈利能力逐季度改善。截至22Q3，公司合同负债达到2.86亿元，相比21年底提升1.08亿元，合同负债大幅提升预示公司当前在手订单充足，为业绩长期增长提供保障。预计公司2022-24年实现归母净利润1.13/2.44/3.79亿元。 德龙激光：激光精细加工设备全产业链公司，MicroLED产业化打开第二增长极。公司主营业务为精密激光加工设备及激光器；2018-21年，公司营收复合增速为19.4%，2019-21公司归母净利润复合增速为107.4%。21年公司收入5.49亿元，其中精密激光激光设备收入4.03亿元、占总收入比重73.46%。公司MicroLED产业化打开“巨量转移”设备空间，公司已储备相关技术、有望在23年开始放量。公司在半导体及光学领域，拥有众多优质客户资源，主要客户有中电科、三安光电、华灿光电、水晶光电等。公司于2022年4月29日以38.86元/股发行2584万股上市，募资净额约7.1亿元用于精密激光加工设备、纳秒紫外激光器及超快激光器产能扩充建设项目等，为公司未来发展储备产品。预计公司2022-24年归母净利润分别为0.63/1.06/1.49亿元。 优利德：综合测试测量仪器厂商，向中高端进发。公司为国内知名仪器仪表企业，17-21年营收、归母净利润CAGR分别达到20.4%/41.7%；受高端仪器仪表进口替代加速推进，公司不断优化产品结构，22年以来公司整体盈利能力环比持续改善，22Q1-Q3毛利率为34.8%/35.1%/36.9%，环比持续提升。与苏州迅芯微战略合作，打破芯片壁垒、持续推出高端仪器新品，拉动整体盈利能力。22年11月公司发布2.5GHz带宽示波器，截至22年12月底，该产品意向订单已经超60台。此外，公司红外热像仪、光伏万用表等高端仪表产品也有望逐步实现进口替代，预计22-24年公司归母净利润为1.18/1.96/2.81亿元。 永创智能：公司为国内包装设备龙头企业，深耕包装设备十余载，研发费率多年维持在5.5%-6.5%，长期高研发投入保证产品长期竞争力。上市后，公司先后合并、收购多家企业进入牛奶、饮料等细分赛道，下游领域持续拓宽。公司收入体量从2011年的5.13亿元提升到2021年的27.07亿元，过去五年营收、归母净利的CAGR分别达到14.47%和31.65%。公司智能产线订单高增，白酒、常温奶、饮料三箭齐发。白酒板块，受下游包装技改驱动，19年至今公司多次中标五粮液、古井贡酒等企业的高端白酒设备订单，22年至今订单金额已超6亿元，随着白酒订单逐步落地，预计22-24年白酒智能包装产线收入为2.5/7.0/11.9亿元。常温奶板块，奶制品包装设备领域常温奶市场空间较大，公司推进常温奶包装设备产线，打开牛奶领域新增长点，预计22-24年牛奶智能包装产线收入为4.4/5.7/8.0亿元。饮料板块，公司通过收购廊坊百冠（21Q1-Q3实现收入2.15亿元）完善饮料包装产线，随着公司与廊坊百冠在饮料包装设备领域的协同效应不断显现，预计22-24年公司饮料包装设备产线收入为2.2/4.2/6.3亿元。预计公司2022-24年归母净利润为3.49/4.04/5.81亿元。 2、行情回顾 本周板块表现：本周（2023/1/30-2023/2/3）5个交易日，SW机械设备指数上涨3.11%，在申万31个一级行业分类中排名第5；同期沪深300指数下跌0.95%。 图表2：申万行业板块上周表现 20% 18% 16% 14% 12% 10% 8% 6% 4% 2% 0% 计算机 有色金属 汽车电子通信 机械设备电力设备基础化工 传媒建筑材料非银金融石油石化 钢铁国防军工家用电器 环保医药生物轻工制造建筑装饰食品饮料 煤炭纺织服饰农林牧渔房地产公用事业交通运输 银行美容护理社会服务 综合 商贸零售 -2% 来源：Wind，国金证券研究所 2023年至今表现：SW机械设备指数上涨10.48%，在申万31个一级行业分类中排名6；同期沪深300指数上涨6.97%。 图表3：申万行业板块年初至今表