玻璃纯碱产业周报：资金博弈剧烈，关注宏观影响

ITFFUTURES 资金博弈剧烈，关注宏观影响 玻璃纯碱产业周报20241104 国贸期货研究院 黑色金属研究中心黄志鸿从业资格号：F3051824投资咨询号：Z0015761 主要观点 品种 主要内容 主要观点 玻璃 （1）行情价格：本周价格震荡偏强，主力合约1365(+16），沙河现货价格1220（+68）。（2）供给：产量向下。本周全国浮法玻璃日产量15.82万吨，比24日-2.48%。开工率为77.18%，比24日下滑1.34个百分点；产能利用率为78.53%，比24日下滑1.99个百分点。本周1条产线点火，对供应暂无影响，但5条产线陆续放水，导致产量下滑幅度较大。下周1条产线计划放水，1条前期点火产线或将出玻璃，供应面增减并存，但整体产量或将环比下滑。利润挤压下，供给仍将趋于向下。不过刚性供给，维持小幅下降趋势。（3）需求：需求向弱。制造业一般，10月PMI为50.1%，比上月上升0.3。样本企业总库存5105.8万重箱，环比-588.3万重箱，环比-10.33%，同比+23.72%。短期受政策利好影响，需求边际改善，产销转好，库存仍有去化空间。中期地产颓势难挽，竣工数据同比延续下滑，后市需求担忧犹存。（4）供需格局：短期基本面向好，供给稳中向下，需求边际改善，中期价格承压。 多配为主 本报告非期货交易咨询业务项下服务，其中的观点和信息仅供参考，不构成任何投资建议；期市有风险，投资需谨慎。 主要观点 品种 主要内容 主要观点 纯碱 （1）行情价格：本周价格震荡，期货主力合约1539（+21），沙河现货1500（-50）。（2）供给：供应高位，本周纯碱产量71.10万吨，环比减少1.52万吨，跌幅2.09%。轻碱产量29.28万吨，环比减少0.69万吨。重碱产量41.82万吨，环比减少0.83万吨。个别企业短停或设备问题，开工及产量窄幅下降。近期个别企业停车负荷波动，后续逐步恢复，影响产量有限，预计下周开工率产量维持高位。关注利润压缩下，碱厂动向。（3）需求：需求向弱，浮法和光伏玻璃需求走弱，日熔量下滑。本周纯碱出货68.36万吨，环比增加0.95%；纯碱整体出货率为96.15%，环比+2.90个百分点。企业新订单接收平平，下游整体需求表现清淡，按需采购为主，故纯碱整体出货情况延续弱平衡。厂家总库存167.77万吨，较周一增加1.47万吨，涨幅0.88%。（4）供需格局：供给高位，需求偏弱，价格承压，中期供需过剩，价格难向上，需注意供给扰动。 空配为主 本报告非期货交易咨询业务项下服务，其中的观点和信息仅供参考，不构成任何投资建议；期市有风险，投资需谨慎。 1、玻璃价格行情 价格：本周价格震荡偏强，主力合约1365(+16），沙河现货价格1220（+68）。 2400 2200 2000 1800 1600 1400 1200 1000 全国 华东 华北 华中 东北 华南 2,200.00 2,000.00 1,800.00 1,600.00 1,400.00 1,200.00 1,000.00 浮法玻璃现货价格（元/吨）玻璃主力合约价格 2023-10-30 2023-11-30 2023-12-30 2024-01-30 2024-02-29 2024-03-30 2024-04-30 2024-05-30 2024-06-30 2024-07-30 2024-08-30 2024-09-30 2024-10-30 2023-11-10 2023-12-10 2024-01-10 2024-02-10 2024-03-10 2024-04-10 2024-05-10 2024-06-10 2024-07-10 2024-08-10 2024-09-10 2024-10-10 本报告非期货交易咨询业务项下服务，其中的观点和信息仅供参考，不构成任何投资建议；期市有风险，投资需谨慎。数据来源：隆众资讯、卓创资讯国贸期货整理 1、纯碱价格行情 价格：本周价格震荡，期货主力合约1539（+21），沙河现货1500（-50）。 3000 2800 2600 2400 2200 2000 1800 1600 1400 1200 1000 青海 沙河 2,400.00 2,200.00 2,000.00 1,800.00 1,600.00 1,400.00 1,200.00 1,000.00 纯碱现货价格（元/吨）纯碱主力合约价格 2024-06-25 2024-07-02 2024-07-09 2024-07-16 2024-07-23 2024-07-30 2024-08-06 2024-08-13 2024-08-20 2024-08-27 2024-09-03 2024-09-10 2024-09-17 2024-09-24 2024-10-01 2024-10-08 2024-10-15 2024-10-22 2024-10-29 2023-10-31 2023-11-30 2023-12-31 2024-01-31 2024-02-29 2024-03-31 2024-04-30 2024-05-31 2024-06-30 2024-07-31 2024-08-31 2024-09-30 2024-10-31 本报告非期货交易咨询业务项下服务，其中的观点和信息仅供参考，不构成任何投资建议；期市有风险，投资需谨慎。数据来源：隆众资讯、卓创资讯国贸期货整理 1、价差行情 纯碱跨月价差：01-05价差震荡。 玻璃跨月价差：01-05价差回落。 01-05 800 600 400 200 0 5/19 -200 6/197/19 8/199/1910/1911/1912/19 -400 2023 2022 2021 2024 2025 01-05 400 300 200 100 0 -1005/20 -200 -300 6/207/20 8/209/2010/2011/2012/20 2023 2022 2021 2024 2025 纯碱价差玻璃价差 本报告非期货交易咨询业务项下服务，其中的观点和信息仅供参考，不构成任何投资建议；期市有风险，投资需谨慎。数据来源：隆众资讯、卓创资讯国贸期货整理6 2、玻璃供给分析 产量向下。本周全国浮法玻璃日产量15.82万吨，比24日-2.48%。开工率为77.18%，比24日下滑1.34个百分点；产能利用率为78.53%，比24日下滑1.99个百分点。本周1条产线点火，对供应暂无影响，但5条产线陆续放水，导致产量下滑幅度较大。下周1条产线计划放水，1条前期点火产线或将出玻璃，供应面增减并存，但整体产量或将环比下滑。利润挤压下，供给仍将趋于向下。不过刚性供给，维持小幅下降趋势。 玻璃生产利润持续改善。以天然气为燃料的浮法玻璃周均利润-281.86元/吨，环比增加56.43元/吨；以煤制气为燃料的 浮法玻璃周均利润10.86元/吨，环比增加70.85元/吨；以石油焦为燃料的浮法玻璃周均利润106.71元/吨，环比增加 75.72元/吨。 1000 800 600 400 200 0 -20203-02 -400 -600 23-06 23-1024-0124-0524-09 煤炭利润 天然气利润 石油焦利润 日产量生产利润 180000 175000 170000 165000 160000 155000 150000 145000 23-10 浮法玻璃日产量 24-02 开工率86 84 82 80 78 76 74 72 24-0624-10 7 本报告非期货交易咨询业务项下服务，其中的观点和信息仅供参考，不构成任何投资建议；期市有风险，投资需谨慎。数据来源：隆众资讯、卓创资讯国贸期货整理 2、玻璃需求分析 下游深加工订单改善：深加工企业订单天数12.9天，环比-2.27%，同比-40%。 地产中后端竣工数据不佳：1—9月份，房地产开发企业房屋施工面积715968万平方米，同比下降12.2%。房屋竣工面积36816万平方米，下降24.4%。 库存去化：样本企业总库存5105.8万重箱，环比-588.3万重箱，环比-10.33%，同比+23.72%。短期受政策利好影响，需求边际改善，产销转好，库存仍有去化空间。中期地产颓势难挽，竣工数据同比延续下滑，后市需求担忧犹存。 10000 8000 6000 4000 2000 0 2021 2022 2023 2024 深加工订单库存 1/1 2/1 3/1 4/1 5/1 6/1 7/1 8/1 9/1 10/1 11/1 12/1 8 本报告非期货交易咨询业务项下服务，其中的观点和信息仅供参考，不构成任何投资建议；期市有风险，投资需谨慎。数据来源：隆众资讯、卓创资讯国贸期货整理 3、纯碱供给分析 供应高位，本周纯碱产量71.10万吨，环比减少1.52万吨，跌幅2.09%。轻碱产量29.28万吨，环比减少0.69万吨。重碱产量41.82万吨，环比减少0.83万吨。个别企业短停或设备问题，开工及产量窄幅下降。近期个别企业停车负荷波动，后续逐步恢复，影响产量有限，预计下周开工率产量维持高位。关注利润压缩下，碱厂动向。 碱厂利润震荡：氨碱法纯碱理论利润-116.50元/吨，环比持平。联碱法纯碱理论利润（双吨）-87.90元/吨，环比持平。 100 产量 产能利用率 80 90 70 80 60 70 50 60 40 纯碱产量及产量能用率 22/01/28 22/03/19 22/05/08 22/06/27 22/08/16 22/10/05 22/11/24 23/01/13 23/03/04 23/04/23 23/06/12 23/08/01 23/09/20 23/11/09 23/12/29 24/02/17 24/04/07 24/05/27 24/07/16 24/09/04 24/10/24 9 本报告非期货交易咨询业务项下服务，其中的观点和信息仅供参考，不构成任何投资建议；期市有风险，投资需谨慎。数据来源：隆众资讯、卓创资讯国贸期货整理 3、纯碱需求分析 需求向弱，浮法和光伏玻璃需求走弱，日熔量下滑。本周纯碱出货68.36万吨，环比增加0.95%；纯碱整体出货率为96.15%，环比+2.90个百分点。企业新订单接收平平，下游整体需求表现清淡，按需采购为主，故纯碱整体出货情况延续弱平衡。厂家总库存167.77万吨，较周一增加1.47万吨，涨幅0.88%。 200 150 100 50 0 1/12/13/14/15/16/17/18/19/110/111/112/1 2021 2022 2023 2024 178000 176000 174000 120000 115000 110000 172000105000 170000 168000 100000 16600095000 164000 162000 160000 90000 85000 80000 浮法日产量 光伏玻璃产能 厂内库存浮法和玻璃需求 2023-10-16 2023-11-16 2023-12-16 2024-01-16 2024-02-16 2024-03-16 2024-04-16 2024-05-16 2024-06-16 2024-07-16 2024-08-16 2024-09-16 2024-10-16 10 本报告非期货交易咨询业务项下服务，其中的观点和信息仅供参考，不构成任何投资建议；期市有风险，投资需谨慎。数据来源：隆众资讯、卓创资讯国贸期货整理 4、供需总结 近期玻璃和纯碱价格受宏观影响，情绪反复。玻璃纯碱基本面差异，玻璃强而纯碱弱。不过产业面供需过剩的矛盾没有改变，中期价格继续承压。 玻璃短期供给减量，需求边际改善，库存去化，价格有支撑。中期需求承压下