纯碱：近月虚盘较高博弈剧烈，等待远月逢高空机会 玻璃：产销近两日有走弱趋势，09可短空

纯碱：近月虚盘较高博弈剧烈，等待远月逢高空机会 玻璃：产销近两日有走弱趋势，09可短空 蒋诗语 联系方式：020-88818019 广发期货APP微信公众号 本报告中所有观点仅供参考，请务必阅读此报告倒数第二页的免责声明。 2023年7月22号 品种 主要观点 本周策略 上周策略 09临近到期还有1个多月但持仓量依然接近100万手，大量虚盘面临离场。9月前检修季叠加刚需去库市场流动 碱依然有限，多空博弈剧烈，多头逼仓更有可能发生，建议09之前的合约观望为宜。金山预计8月下旬开始出碱纯碱远兴2线临近点火，对远月利空明显。远兴一线日出碱量上周根据了解到信息已经达到2000吨，目前还处于设备调试提负荷阶段，二线处于预备投料生产的阶段，即将为市场注入供应压力。近期近月偏强，现货提涨，但近月 资金博弈剧烈，建议回避近月合约。9月以后纯碱库存压力极大，可等待盘面企稳后逢高空2401合约。 观望观望 产销近几日有所转弱，盘面多头减仓，预计将阶段性回调。前期下游补货投机行为，带动产销走强，盘面偏强震荡。前期我们提示，2309合约1450-1500点位附近的价格处于较低区间，做多更具性价比。当前现货价格较高，下游经历一轮补库后承接能力转弱，且当前玻璃生产利润仍处高位区间，和当下的实际需求情况不为匹配， 玻璃 价格承压有回调空间。需密切关注市场所预期的地产宽松政策落地情况以及现货市场的情绪变化，可尝试短空， 目标点位1600附近，而后关注旺季来临前的集中备货。 短空09中线09回调低多，短线可逢高短空 品种观点 目录 01纯碱行情回顾 02纯碱基本面 03光伏基本面 04玻璃行情回顾 05玻璃基本面 一、纯碱行情回顾 行情回顾 市场上流通碱较少，多空博弈剧烈，收基差叠加宏观氛围转暖，盘面偏强震荡。 二、纯碱基本面 2023年纯碱迎来放量，远兴一线已点火，出产品在即 湖北双环30待定150装置扩产 新增产能时间最终产能备注 中盐红四方 20 2023二季度 50 装置扩产 连云港德邦 60 2023年下半年 120 产能置换 河南骏化 20 2023年11月 80 装置扩产 重庆湘渝 20 2023年年底 100 装置扩产 远兴能源一期 500 2023年6月-9月 500 天然碱矿，分期投放 金山化工 200 2023年9-10月 600 装置扩产 青海五彩 90 2023年以后 200 装置扩产 数据来源：wind卓创隆众 各地区现货价格统计 数据来源：wind卓创隆众 8 纯碱现货价格（沙河低端价） 纯碱现货稳中小幅上涨 近期纯碱现货价格企稳，据了解依然一单一议，重碱2000-2050元/吨左右。 3500 3000 2500 2000 1500 1000 2021-11-03 2021-12-03 2022-01-03 2022-02-03 2022-03-03 2022-04-03 2022-05-03 2022-06-03 2022-07-03 2022-08-03 2022-09-03 2022-10-03 2022-11-03 2022-12-03 2023-01-03 2023-02-03 2023-03-03 2023-04-03 2023-05-03 2023-06-03 2023-07-03 纯碱生产利润稳定 3000 2500 2000 1500 1000 500 0 2016-04-152017-04-152018-04-152019-04-152020-04-152021-04-152022-04-152023-04-15 -500 纯碱：氨碱企业：利润（周）纯碱：联产企业：利润（周） 截至2023年7月20日，中国联碱法纯碱理论利润（双吨）为673.10元/吨，环比-45.50元/吨，跌幅6.33%，周内煤炭价格上涨，纯碱价格维稳，成本上涨，致使利润缩减。 数据来源：wind隆众 2021年 2022年 2023年 数据来源：wind卓创隆众 10 沙河基差 盘面拉涨，基差修复 盘面走强，现货维稳，基差偏弱震荡修复。 1500 1000 500 0 -500 -1000 (空白)1月13日 1月26日 2月7日 2月18日 3月2日 3月14日 3月24日 4月3日 4月14日 4月24日 5月7日 5月17日 5月27日 6月6日 6月16日 6月26日 7月6日 7月18日 7月29日 8月10日 8月22日 9月2日 9月15日 9月26日 10月13日 10月25日 11月5日 11月17日 11月29日 12月10日 12月22日 1500 1000 500 0 -500 -1000 (空白)1月13日 1月26日 2月7日 2月18日 3月2日 3月14日 3月24日 4月3日 4月14日 2021年 4月24日 5月7日 华东基差 5月17日 5月27日 6月6日 2022年 6月16日 6月26日 7月6日 7月18日 7月29日 2023年 8月10日 8月22日 9月2日 9月15日 9月26日 10月13日 10月25日 11月5日 11月17日 11月29日 12月10日 12月22日 600 400 200 0 -2001/12/13/14/15/16/17/18/19/110/111/112/1 -400 -600 -800 -1000 20192020202120222023 1100 900 700 500 300 100 -1001/12/13/14/15/16/17/18/19/110/111/112/1 -300 -500 -700 20192020202120222023 159月间价差 1-5价差 1-9价差 5-9价差 800 600 400 200 0 -2001/12/13/14/15/16/17/18/19/110/111/112/1 -400 -600 -800 20192020202120222023 数据来源：wind 0.5 1月6日 1月19日 2月9日 2月23日 3月9日 3月17日 3月24日 4月6日 4月13日 2022年 4月19日 4月26日 5月10日 5月17日 5月25日 6月2日 6月15日 6月21日 2023年 6月28日 7月6日 7月14日 7月20日 7月28日 8月11日 8月25日 9月8日 9月22日 10月13日 10月28日 11月10日 11月24日 12月8日 12月22日 1 0.9 0.8 0.7 0.6 0.5 0.4 1 0.9 0.8 0.7 0.6 (空白)1月14日 检修季，开工率依然偏低 1月27日 2月9日 2月17日 3月2日 3月10日 3月18日 <2020/8/20 3月31日 4月8日 4月19日 4月28日 纯碱开工率 氨碱开工率 5月12日 5月20日 6月4日 6月16日 2020年 6月25日 7月6日 7月15日 7月28日 8月11日 2021年 8月20日 9月1日 9月9日 9月17日 9月29日 10月14日 2022年 10月28日 11月5日 11月17日 11月26日 12月8日 2023年 12月16日 12月24日 数据来源：wind卓创隆众 100.00% 90.00% 80.00% 70.00% 60.00% 50.00% 40.00% 周内纯碱整体开工率85.13%，上周84.62%，环比+0.51% 2021-05-27 氨碱开工率 2021-06-27 2021-07-27 2021-08-27 2021-09-27 2021-10-27 2021-11-27 联碱开工率 2021-12-27 2022-01-27 2022-02-27 联碱开工率 2022-03-27 2022-04-27 2022-05-27 2022-06-27 2022-07-27 2022-08-27 2022-09-27 2022-10-27 2022-11-27 2022-12-27 2023-01-27 2023-02-27 2023-03-27 2023-04-27 2023-05-27 2023-06-27 轻、重碱产量（万吨） 轻碱周产量 重碱周产量 13 纯碱周产量（万吨） 检修季产量存在折损 周内纯碱产量56.88万吨，环比+0.34万吨，涨幅0.61%。 65 60 55 50 45 40 (空白)1月14日 1月27日 2月9日 2月17日 3月2日 2020年 3月10日 3月18日 3月31日 4月8日 4月19日 4月28日 5月12日 2021年 5月20日 6月4日 6月16日 6月25日 7月6日 7月15日 7月28日 8月11日 2022年 8月20日 9月1日 9月9日 9月17日 9月29日 10月14日 10月28日 2023年 11月5日 11月17日 11月26日 12月8日 12月16日 40.00 35.00 30.00 25.00 20.00 15.00 12月24日 6月我国纯碱出口16.3万吨，环比-2.86%，均价294.7美元/吨，月环-50美元/吨； 6月进口2.06万吨，均价300.73美元/吨，其中2万吨来自美国，均价295.25美元/吨，月环-55美元/吨。 纯碱出口量（万吨） 纯碱进口量（吨） 120000 25 100000 20 80000 1560000 1040000 20000 5 0 1月2月3月4月5月6月7月8月9月10月11月12月 0 1月2月3月4月5月6月7月8月9月10月11月12月 6月纯碱出口回调，进口回落符合预期 2019年2020年2021年2022年2023年 数据来源：wind卓创隆众 2019年2020年2021年2022年2023年 本周国内纯碱厂家总库存31.30万吨，环比-5.23万吨，跌幅14.32% 纯碱厂家库存（万吨） 轻、重碱库存（万吨） 200 180 160 140 120 100 80 60 40 20 1月6日 1月19日 1月28日 2月10日 2月23日 3月3日 3月11日 3月23日 4月1日 4月13日 4月21日 4月29日 5月13日 5月25日 6月9日 6月18日 6月28日 7月7日 7月20日 7月30日 8月12日 8月26日 9月9日 9月23日 10月14日 11月4日 11月18日 12月2日 12月16日 12月24日 0 2020年2021年2022年2023年 35.00 30.00 25.00 20.00 15.00 10.00 5.00 0.00 库存——本周纯碱继续去库 轻碱库存重碱库存 交割库库存小幅累库，交割库15.6wt，环比+1.77wt； 玻璃厂原料库存维持在14天附近波动。 纯碱贸易库存（万吨） 玻璃厂纯碱库存（天） 90.00 80.00 70.00 60.00 50.00 60.0040.00 50.00 40.00 30.00 30.00 20.00 20.00 10.00 0.00 1/12/13/14/15/16/17/18/19/110/111/112/1 202120222023 10.00 0.00 库存——贸易商库存小幅增长，下游玻璃厂不断压缩原料库存 数据来源：wind卓创隆众 2020年 2021年 2022年 2023年 2020年 2021年 2022年 2023年 <2020/8/20 <2020/8/20 数据来源：wind卓创隆众 17 纯碱周度表观消费量（万吨） 本周产销率保持100%以上 截至2023年7月20日，中国纯碱企业出货量为62.11万吨，环比上周+2.52万吨；纯碱整体出货率为109.19%，环比上周+3.80个百分点。