纯碱：近月虚盘较高博弈剧烈，上方空间有限 玻璃：产销近两日有走弱趋势，下游拿货能力降低

纯碱：近月虚盘较高博弈剧烈，上方空间有限 玻璃：产销近两日有走弱趋势，下游拿货能力降低 蒋诗语 联系方式：020-88818019 广发期货APP微信公众号 本报告中所有观点仅供参考，请务必阅读此报告倒数第二页的免责声明。 2023年7月16号 品种 主要观点 本周策略 上周策略 近月持仓量较高，虚盘较多，前日发生多逼空行为，涨幅较大。市场上多空消息较多，09之前盘面的多空博弈 剧烈。基本面来看，远兴一线日出碱量上周根据了解到信息已经达到2000吨，目前还处于设备调试提负荷阶 纯碱段，二线处于预备投料生产的阶段，即将为市场注入供应压力，7-8月出碱量有限，暂时压力尚小。虽然处于纯 碱检修季，利多炒作增多，但天量增产下依然改变不了未来过剩的事实。远兴进度符合预期，近期能化品集体走强带动纯碱盘面偏强，但现货上涨乏力甚至松动。9月以后纯碱库存压力极大，等待逢高做空远月的机会。 观望观望 前期下游有刚需+投机补货行为，玻璃产销在维持了一周多的强势之后，近日重新有所走弱，据了解贸易商、深加工近日承接能力降低。近日的盘面冲高更多受到宏观情绪提振，大宗、尤其化工品近期呈现较强的拉涨趋势。月初的报告中我们提示，玻璃2309合约1450-1500点位附近的价格处于较低区间，做多更具性价比。当前现货 玻璃 价格仍有较高升水，对应玻璃生产利润仍处高位区间，和当下的实际需求情况不为匹配，预计高产销率较难持续 需密切关注市场所预期的地产宽松政策落地情况以及现货市场的情绪变化，旺季备货时点逐渐临近，此时只靠预期无法支撑玻璃盘面走强，还需真实需求支撑。短期如果情绪降温盘面或会冲高回落，玻璃09保持逢低多配的 09回调低多，短线可观望逢高短空 品种观点 思路。 目录 01纯碱行情回顾 02纯碱基本面 03光伏基本面 04玻璃行情回顾 05玻璃基本面 一、纯碱行情回顾 行情回顾 本周宏观氛围转暖，煤化工集体上涨，纯碱存在检修折损及远兴提速较慢的利多扰动，本周偏强震荡。 二、纯碱基本面 2023年纯碱迎来放量，远兴一线已点火，出产品在即 湖北双环30待定150装置扩产 新增产能时间最终产能备注 中盐红四方 20 2023二季度 50 装置扩产 连云港德邦 60 2023年下半年 120 产能置换 河南骏化 20 2023年11月 80 装置扩产 重庆湘渝 20 2023年年底 100 装置扩产 远兴能源一期 500 2023年6月-9月 500 天然碱矿，分期投放 金山化工 200 2023年9-10月 600 装置扩产 青海五彩 90 2023年以后 200 装置扩产 数据来源：wind卓创隆众 各地区现货价格统计 数据来源：wind卓创隆众 8 纯碱现货价格（沙河低端价） 纯碱现货维持稳定 近期纯碱现货价格企稳，据了解依然一单一议，重碱1900-2000元/吨左右。 3500 3000 2500 2000 1500 1000 2021-11-03 2021-12-03 2022-01-03 2022-02-03 2022-03-03 2022-04-03 2022-05-03 2022-06-03 2022-07-03 2022-08-03 2022-09-03 2022-10-03 2022-11-03 2022-12-03 2023-01-03 2023-02-03 2023-03-03 2023-04-03 2023-05-03 2023-06-03 2023-07-03 纯碱生产利润稳定 3000 2500 2000 1500 1000 500 0 2016-04-152017-04-152018-04-152019-04-152020-04-152021-04-152022-04-152023-04-15 -500 纯碱：氨碱企业：利润（周）纯碱：联产企业：利润（周） 截至2023年7月13日，中国联碱法纯碱理论利润（双吨）为718.60元/吨，环比+13.50元/吨，涨幅1.91%，周内煤炭价格小幅下降，氯化铵价格小幅拉涨，纯碱价格维稳，成本下降，致使利润小幅上涨。 数据来源：wind隆众 2021年 2022年 2023年 数据来源：wind卓创隆众 10 沙河基差 盘面拉涨，基差走弱 盘面走强，现货维稳，基差偏弱震荡。  1500 1000 500 0 -500 -1000 (空白)1月13日 1月26日 2月7日 2月18日 3月2日 3月14日 3月24日 4月3日 4月14日 4月24日 5月7日 5月17日 5月27日 6月6日 6月16日 6月26日 7月6日 7月18日 7月29日 8月10日 8月22日 9月2日 9月15日 9月26日 10月13日 10月25日 11月5日 11月17日 11月29日 12月10日 12月22日 1500 1000 500 0 -500 -1000 (空白)1月13日 1月26日 2月7日 2月18日 3月2日 3月14日 3月24日 4月3日 4月14日 2021年 4月24日 5月7日 华东基差 5月17日 5月27日 6月6日 2022年 6月16日 6月26日 7月6日 7月18日 7月29日 2023年 8月10日 8月22日 9月2日 9月15日 9月26日 10月13日 10月25日 11月5日 11月17日 11月29日 12月10日 12月22日 1/12/13/14/15/16/17/18/19/110/111/112/1 600 400 200 0 -200 -400 -600 -800 -1000 1100 900 700 500 300 100 -1001/12/13/14/15/16/17/18/19/110/111/112/1 -300 -500 -700 20192020202120222023 20192020202120222023 159月间价差 1-5价差 1-9价差 5-9价差 800 600 400 200 0 -2001/12/13/14/15/16/17/18/19/110/111/112/1 -400 -600 -800 20192020202120222023 数据来源：wind 0.5 1月6日 1月19日 2月9日 2月23日 3月9日 3月16日 3月23日 3月31日 4月7日 2022年 4月14日 4月21日 4月28日 5月12日 5月19日 5月27日 6月9日 6月16日 2023年 6月23日 6月30日 7月7日 7月15日 7月28日 8月11日 8月25日 9月8日 9月22日 10月13日 10月28日 11月10日 11月24日 12月8日 12月22日 1 0.9 0.8 0.7 0.6 0.5 0.4 1 0.9 0.8 0.7 0.6 (空白)1月14日 检修季，开工率回调 1月27日 2月9日 2月17日 3月2日 3月10日 2020年 3月18日 3月31日 4月8日 4月19日 4月28日 纯碱开工率 氨碱开工率 5月12日 5月20日 2021年 6月4日 6月16日 6月25日 7月6日 7月22日 8月4日 8月12日 2022年 8月20日 9月1日 9月9日 9月17日 9月29日 10月14日 10月28日 2023年 11月5日 11月17日 11月26日 12月8日 12月16日 12月24日 数据来源：wind卓创隆众 1 0.95 0.9 0.85 0.8 0.75 0.7 0.65 0.6 0.55 0.5 周内纯碱整体开工率84.62%，上周83.84%，环比+0.77%。 1月6日 1月19日 2月9日 2月23日 3月9日 3月16日 3月23日 3月31日 4月7日 4月14日 4月21日 联碱开工率 2022年 4月28日 5月12日 5月19日 5月27日 6月9日 6月16日 2023年 6月23日 6月30日 7月7日 7月15日 7月28日 8月11日 8月25日 9月8日 9月22日 10月13日 10月28日 11月10日 11月24日 12月8日 12月22日 轻、重碱产量（万吨） 轻碱周产量 重碱周产量 13 纯碱周产量（万吨） 检修季产量存在折损 周内纯碱产量56.54万吨，环比+0.52万吨，涨幅0.92%。 65 60 55 50 45 40 (空白)1月14日 1月27日 2月9日 2月17日 3月2日 2020年 3月10日 3月18日 3月31日 4月8日 4月19日 4月28日 5月12日 2021年 5月20日 6月4日 6月16日 6月25日 7月6日 7月15日 7月30日 8月12日 2022年 8月20日 9月1日 9月9日 9月17日 9月29日 10月14日 10月28日 2023年 11月5日 11月17日 11月26日 12月8日 12月16日 40.00 35.00 30.00 25.00 20.00 15.00 12月24日 5月纯碱进口10.38万吨，进口大幅走高；出口16.78万吨，维持较高水平； 纯碱出口量（万吨） 纯碱进口量（吨） 120000 25 100000 20 80000 1560000 1040000 20000 5 0 1月2月3月4月5月6月7月8月9月10月11月12月 0 1月2月3月4月5月6月7月8月9月10月11月12月 5月纯碱出口保持高位，进口增多，符合预期 2019年2020年2021年2022年2023年 数据来源：wind卓创隆众 2019年2020年2021年2022年2023年 本周国内纯碱厂家总库存36.53万吨，环比-3.05万吨，跌幅7.71%。 纯碱厂家库存（万吨） 轻、重碱库存（万吨） 200 180 160 140 120 100 80 60 40 20 0 35.00 30.00 25.00 20.00 15.00 10.00 5.00 1月6日 1月19日 1月28日 2月10日 2月23日 3月3日 3月11日 3月23日 4月1日 4月13日 4月21日 4月29日 5月13日 5月25日 6月9日 6月18日 6月28日 7月7日 7月22日 8月4日 8月18日 9月1日 9月15日 9月29日 10月21日 11月10日 11月24日 12月8日 12月16日 12月24日 0.00 库存——本周纯碱继续小幅去库 2020年2021年2022年2023年 轻碱库存重碱库存 交割库库存小幅累库，交割库14,55wt，环比-1.3wt； 玻璃厂原料库存维持在14天附近波动。 纯碱贸易库存（万吨） 玻璃厂纯碱库存（天） 90.0060.00 80.00 70.00 60.00 50.00 40.00 50.00 40.00 30.00 20.00 10.00 0.00 1/12/13/14/15/16/17/18/19/110/111/112/1 202120222023 30.00 20.00 10.00 0.00 库存——贸易商库存小幅增长，下游玻璃厂不断压缩原料库存 数据来源：wind卓创隆众 2020年 2021年 2022年 2023年 2020年 2021年 2022年 2023年 <2020/8/13 <2020/8/6 数据来源：wind卓创隆众 17 纯碱周度表观消费量（万吨） 本周产销率保持100%以上 截至2023年7月13日，中国纯碱企业出货量为59.59万吨，环比上周+0.3万吨；纯碱整体出货率为105.39%，环比上周-0.42个百分点。 注：产销率暂时没有加入社会库存。  100.4 90.4 80.4 70.4 60.4 50.4 40.4 30.4 20.4 10.4 0.4 (空白)1