2024年三季报点评：龙头优势凸显，自营业务增长强劲

中信证券2024年三季报显示，公司整体业绩稳健，主要受自营业务强劲增长带动。具体来看：

整体表现
2024年前三季度，公司营业收入461.42亿元（同比增长0.7%），归母净利润167.99亿元（同比增长2.3%）。单季度来看，三季度营收159.59亿元（同比增11.5%），净利润62.29亿元（同比增21.9%）。自营业务收入占比提升至52%，成为主要增长动力，前三季度自营业务收入216.64亿元（同比增长37.3%），主要得益于规模增长及市场回暖带动收益率提升（前三季度自营年化投资收益率3.30%）。其他业务中，资管业务由同比下滑转为略增（前三季度收入74.79亿元，同比增长1.1%），而经纪、投行业务及资本中介业务明显下滑（分别下降8.7%、46.4%、72.0%）。

业务亮点

• 自营业务：三季度收入99.3亿元（同比增134.27%），主要受金融投资规模扩大（同比增长15.55%）及收益率提升驱动。金融投资规模达8941亿元，其中交易性金融资产投资规模增加。
• 投行业务：受IPO市场逆周期调控影响，前三季度股权承销规模同比下滑78.57%，但三季度边际改善（环比增16.98%）。债券承销规模14735.91亿元（同比增长4.01%），市占率提升至14.61%。并购重组财务顾问排名市场第二。
• 经纪与资本中介业务：受市场活跃度及两融监管趋严影响，三季度分别下滑10.58%、117.06%，但预计随市场回暖将逐步改善。
• 资管业务：三季度收入同比增5.60%，华夏基金Q3净利润同比增29.23%，增长动力充足。

研究结论
公司龙头地位稳固，未来三年归母净利润预计分别为202.50/252.08/275.80亿元（增速2.68%/+24.48%/+9.41%），ROE预计7%-9%。建议给予2024年1.6-1.8倍PB，对应价格区间30.07-33.82元，维持“增持”评级。

风险提示
市场交投活跃度下降、政策落地不及预期、金融监管趋严等。