【中泰电子】AI全视角-科技大厂财报专题｜苹果FY24Q4点评：收入超预期，补缴税收影响利润表现

证券研究报告 报告日期：2024年11月3日 【中泰电子】AI全视角-科技大厂财报专题｜苹果FY24Q4点评：收入超预期，补缴税收影响利润表现 分析师：王芳S0740521120002，杨旭S0740521120001，张琼S0740523070004，洪嘉琳S0740524090003 1 苹果FY24Q4业绩一张图 图表：苹果FY24Q4业绩概览及FY25Q1指引 FY24Q4 实际 yoy qoq 市场预期 较市场预期 营收（亿美元） 949.3 6.1% 10.7% 943.6 0.6% 1）按业务分类—iPhone 462.2 5.5% 17.6% 450.4 2.6% —Mac 77.4 1.7% 10.5% 77.4 0.0% —iPad 69.5 7.9% -3.0% 70.7 -1.7% —可穿戴及其他 90.4 -3.0% 11.7% 91.7 -1.4% —服务 249.7 11.9% 3.1% 252.7 -1.2% 2）按地区分类—美洲 416.6 3.9% 10.6% 402.6 3.5% —欧洲 249.2 11.0% 13.9% 234.2 6.4% —大中华区 150.3 -0.3% 2.1% 158.0 -4.9% —日本 59.3 7.6% 16.3% 57.5 3.0% —其他亚太地区 73.8 20.4% 15.5% 68.6 7.6% 毛利率（%） 46.2% 1.1% 0.0% 46.2% 0.0% —产品 36.3% -0.3% 0.9% 36.2% 0.1% —服务 74.0% 3.1% 0.0% 72.6% 1.5% 净利润（亿美元） 147.4 -35.8% -31.3% 243.2 -39.4% EPS（美元） 0.97 -33.6% -30.7% 1.60 -39.4% 净利润（亿美元）-剔除欧盟罚款 250.0 8.9% 16.6% 243.2 2.8% EPS（美元）-剔除欧盟罚款 1.64 12.7% 17.5% 1.60 2.8% FY25Q1展望 1）收入：同比增长中低个位数；2）毛利率：46%-47%；3）运营支出：153-155亿美元；4）税率：16%左右 注：苹果FY24Q4=CY24Q3（24M7-24M9） 来源：苹果官网，Bloomberg，中泰证券研究所2 目录 一、FY24Q4业绩情况：收入超预期，补缴税收影响利润表现 二、分业务：iPhone收入超预期，iPad、可穿戴&服务略低于预期三、AppleIntelligence：正式版本已上线，后续逐步推出全套AI功能四、投资建议&风险提示 3 1.FY24Q4业绩情况：收入超预期，补缴税收影响利润表现 FY24Q4营收超预期： FY24Q4苹果实现营业收入949.3亿美元，yoy+6.1%，qoq+10.7%，高于市场预期（943.6亿美元），亦超公司预期（此前指引yoy+5%），分业务来看，iPhone业务超预期。分地区来看，美洲、欧洲、日本、其他亚太地区均超市场预期。 公司指引下季度收入同比增长中低个位数。 图表：苹果季度营收变化 1400 1200 1000 800 600 400 200 0 营业收入（亿美元）yoy（右轴）qoq（右轴） 80% 60% 40% 20% 0% -20% -40% -60% 来源：苹果官网，中泰证券研究所4 分业务：iPhone业务超预期 FY24Q4iPhone/Mac/iPad/可穿戴/服务收入占比分别为48.7%/8.2%/7.3%/9.5%/26.3%，yoy-0.3pct/-0.3pct/+0.1pct/-0.9pct/+1.4pct，其中iPhone业务收入超市场预期2.6%，Mac业务符合预期，iPad、可穿戴、服务业务低于预期。 1.FY24Q4业绩情况：收入超预期，补缴税收影响利润表现 FY22Q3 FY22Q4 FY23Q1 FY23Q2 FY23Q3 FY23Q4 FY24Q1 FY24Q2 FY24Q3 FY24Q4 iPhone 406.65 426.26 657.75 513.34 396.69 438.05 697.02 459.63 392.96 462.22 图表：苹果分业务营收结构 图表：苹果分业务季度营收变化（亿美元） 100% 90% 80% 70% 60% 50% 40% 30% 20% 10% 0% iPhoneMaciPad可穿戴及其他服务 yoy2.8%9.7%-8.2%1.5%-2.4%2.8%6.0%-10.5%-0.9%5.5% qoq-19.6%4.8%54.3%-22.0%-22.7%10.4%59.1%-34.1%-14.5%17.6% Mac yoyqoq 73.82 -10.4% -29.3% 115.08 25.4% 55.9% 77.3571.68 -28.7%-31.3% -32.8%-7.3% 68.40 -7.3% -4.6% 76.14 -33.8% 11.3% 77.80 0.6% 2.2% 74.51 3.9% -4.2% 70.09 2.5% -5.9% 77.44 1.7% 10.5% iPad72.2471.7493.9666.7057.9164.4370.2355.5971.6269.50 yoy-2.0%-13.1%29.6%-12.8%-19.8%-10.2%-25.3%-16.7%23.7%7.9% qoq-5.5%-0.7%31.0%-29.0%-13.2%11.3%9.0%-20.8%28.8%-3.0% 可穿戴及其他80.84 yoy-7.9% qoq-8.2% 96.50 9.8% 19.4% 134.82 -8.3% 39.7% 87.57 -0.6% -35.0% 82.84 2.5% -5.4% 93.22 -3.4% 12.5% 119.5379.13 -11.3%-9.6% 28.2%-33.8% 80.97 -2.3% 2.3% 90.42 -3.0% 11.7% 服务196.04191.88207.66209.07212.13223.14231.17238.67242.13249.72 yoy12.1%5.0%6.4%5.5%8.2%16.3%11.3%14.2%14.1%11.9% qoq-1.1%-2.1%8.2%0.7%1.5%5.2%3.6%3.2%1.4%3.1% 来源：苹果官网，中泰证券研究所5 1.FY24Q4业绩情况：收入超预期，补缴税收影响利润表现 分地区：美洲、欧洲、日本、其他亚太地区均超市场预期 FY24Q4美洲/欧洲/大中华区/日本/其他亚太地区收入占比分别为43.9%/26.3%/15.8%/6.2%/7.8%，美洲/欧洲/日本/其他亚太地区收入超市场预期3.5%/6.4%/3.0%/7.6%，美国/巴西/墨西哥/法国/英国/韩国/马来西亚/泰国等地区创季度收入记录，印度市场收入创历史新高，大中华区收入低于市场预期4.9%。 FY22Q3FY22Q4FY23Q1FY23Q2FY23Q3FY23Q4FY24Q1FY24Q2FY24Q3FY24Q4 图表：苹果分地区营收结构 图表：苹果分地区季度营收变化（亿美元） 100% 90% 80% 70% 60% 50% 40% 30% 20% 10% 0% 美洲欧洲大中华区日本其他亚太地区 美洲374.72398.08492.78377.84353.83401.15504.30372.73376.78416.64 yoy4.5%8.1%-4.3%-7.6%-5.6%0.8%2.3%-1.4%6.5%3.9% qoq-8.3%6.2%23.8%-23.3%-6.4%13.4%25.7%-26.1%1.1%10.6% 欧洲 yoy qoq 192.87227.95276.81239.45202.05224.63303.97241.23218.84249.24 1.8%9.6%-7.0%2.8%4.8%-1.5%9.8%0.7%8.3%11.0% -17.2%18.2%21.4%-13.5%-15.6%11.2%35.3%-20.6%-9.3%13.9% 大中华区146.04155.00239.05178.12157.58150.84208.19163.72147.28150.33 yoy-1.1%6.4%-7.3%-2.9%7.9%-2.7%-12.9%-8.1%-6.5%-0.3% qoq-20.4%6.1%54.2%-25.5%-11.5%-4.3%38.0%-21.4%-10.0%2.1% 日本 yoy qoq 54.46 -15.7% -29.5% 57.00 -4.9% 4.7% 67.55 -5.0% 18.5% 71.76 -7.1% 6.2% 48.2155.05 -11.5%-3.4% -32.8%14.2% 77.6762.6250.9759.26 15.0%-12.7%5.7%7.6% 41.1%-19.4%-18.6%16.3% 其他亚太地区61.5063.7395.3581.1956.3061.31101.6267.2363.9073.83 yoy14.0%22.7%-2.8%15.3%-8.5%-3.8%6.6%-17.2%13.5%20.4% qoq-12.7%3.6%49.6%-14.9%-30.7%8.9%65.7%-33.8%-5.0%15.5% FY19Q2FY19Q3FY19Q4FY20Q1FY20Q2FY20Q3FY20Q4FY21Q1FY21Q2FY21Q3FY21Q4FY22Q1FY22Q2FY22Q3FY22Q4FY23Q1FY23Q2FY23Q3FY23Q4FY24Q1FY24Q2FY24Q3FY24Q4 来源：苹果官网，中泰证券研究所6 1.FY24Q4业绩情况：收入超预期，补缴税收影响利润表现 盈利能力：毛利率符合预期，补缴税收影响利润表现 毛利率：FY24Q4苹果综合毛利率46.2%，yoy+1.1pct，qoq持平，符合市场预期（46.2%），接近公司指引上限（46.5%），指引下季度综合毛利率46%-47%，中值46.5%，yoy+0.6pct，qoq+0.3pct，公司预计FY25Q1NAND、DRAM涨价可能还会延续，但其他大部分组件价格可能会下降。 分业务毛利率：产品毛利率36.3%，yoy-0.3pct，qoq+0.9pct，服务毛利率74.0%，yoy+3.1pct，qoq持平。 毛利润：产品、服务毛利润占比分别为57.9%、42.1%。 图表：苹果毛利润（亿美元）及毛利率变化图表：苹果产品和服务毛利率变化 600 500 400 300 200 100 0 产品服务综合毛利率（右轴） 50% 45% 40% 35% 30% 25% 20% 15% 10% 5% FY19Q2FY19Q3FY19Q4FY20Q1FY20Q2FY20Q3FY20Q4FY21Q1FY21Q2FY21Q3FY21Q4FY22Q1FY22Q2FY22Q3FY22Q4FY23Q1FY23Q2FY23Q3FY23Q4FY24Q1FY24Q2FY24Q3FY24Q4 0% 80% 70% 60% 50% 40% 30% 20% 10% 0% 产品服务 FY19Q2FY19Q3FY19Q4FY20Q1FY20Q2FY20Q3FY20Q4FY21Q1FY21Q2FY21Q3FY21Q4FY22Q1FY22Q2FY22Q3FY22Q4FY23Q1FY23Q2FY23Q3FY23Q4FY24Q1FY24Q2FY24Q3 FY24Q4 来源：苹果官网，中泰证券研究所7 1.FY24Q4业绩情况：收入超预期，补缴税收影响利润表现 盈利能力：毛利率符合预期，补缴税收影响利润表现 运营支出：FY24Q4苹果运营支出142.9亿美元，