中泰电子AI全视角：科技大厂财报专题：TI24Q3点评：收入利润毛利率均环比向好

24Q3财务情况

• 收入环比增长8.6%（41.51亿美元），高于指引中值39.4-42.6亿美元；同比下降8.4%。
• 模拟IC收入32.23亿美元（环比+10.1%），嵌入式处理器收入6.53亿美元（环比+6.2%）。
• 净利润环比增长20.9%（13.62亿美元），毛利率环比提升1.8个百分点至59.6%（同比-2.5pcts），净利率环比提升3.3个百分点至32.8%（同比-4.9pcts）。
• 模拟IC运营利润率40.8%（环比+5.1pcts），优于嵌入式处理器16.7%（环比+3.7pcts）。
• 存货达42.96亿美元（环比+4.6%），创历史新高，存货周转天数231天（环比+2天）。

下游需求

• 汽车市场环比增长高个位数（中国市场表现强势），消费电子环比增长30%，通信市场环比增长约25%，企业系统市场环比增长约20%。
• 工业市场环比下降低个位数（客户去库存）。
• 中国区业务环比增长20%（Q3延续Q2势头），汽车业务创历史新高，工业市场未见复苏。

资本开支

• 24Q3资本开支13.16亿美元（环比+23.3%）。
• 下修2026年资本开支至20-50亿美元（原计划50亿美元），取消2026/2030产能目标，2027年及之后资本开支取决于收入及增速。

展望

• Q4收入指引37.0-40.0亿美元（环比-7.3%，同比-5.6%），EPS 1.07-1.29美元（环比-19.7%，同比-20.8%），毛利率环比下滑。
• TI处于周期复苏阶段（24Q1接近低点，24Q2/Q3环比增长），ADI已渡过低点（23Q1-24Q3环比增长）。

投资建议

• 关注优质龙头（圣邦股份、纳芯微、思瑞浦）、盈利与估值修复（天德钰、南芯科技）、财报边际改善（艾为电子、晶丰明源）。
• 风险提示：行业景气度不及预期、竞争加剧、折旧增加影响利润、信息时效性。