煤焦周度报告：焦煤供应边际宽松压制双焦价格，期市震荡走弱

焦煤供应边际宽松压制双焦价格，期市震荡走弱 煤焦周度报告20230205 美尔雅期货产业研究中心黑色产业组 原涛 投资咨询号：Z0017568Email：yuant@mfc.com.cn 杨辉 投资分析合格编号：TZ012356Email：yangh@mfc.com.cn 报告主要观点 版块 关键词 主要观点 焦煤 价格 期货下行为主；产地现货部分补跌跌，竞拍价格涨跌互现，澳煤报价强势反弹，蒙煤与俄煤报价坚挺 供给 假期基本结束，煤矿及洗煤厂均在有序复产中；进口蒙煤重回高位 需求 下游需求观望情绪较浓，竞拍表现不稳定 库存 煤矿出货压力不大，库存累积幅度不深；下游以降库为主，存在补库预期，港口库存补充速度较快 基差、价差 05贴水有所扩大，5-9价差维稳 焦炭 价格 期货弱势下跌为主；现货第三轮提降博弈中 供给 供应稳中求升 需求 铁水小幅微增，钢厂复产进行中；投机需求偏弱，出口带动有限，终端需求继续回落 库存 节中焦化厂库存累积幅度不深，节后首周降库出货为主；节中钢厂库存去化为主，节后库存低位平稳 利润 吨焦亏损持续，焦煤供应宽松下有部分改善空间 基差、价差 05合约保持贴水，5-9价差震荡 总结 本周盘面煤焦均偏弱运行，焦煤05合约周跌5.16%至1918，焦炭05合约周跌5.78%至2756。宏观层面，加息落地，海外宏观市场仍面临冲击，国内目前政策真空期，制造业PMI明显回升。澳煤进口实质性落地，冲击国内煤市预期，情绪性影响大于实质性影响。产业层面，煤矿复产稳步进行中，供应恢复快于预期，下游需求观望情绪较浓，竞拍成交尚可，但价格支撑力稍显不足。后续需要关注钢焦企业补库节奏。焦炭第三轮提降博弈当中，落地阻力较大，下游观望情绪较浓，但是库存下滑较多，后期存在补库需求。盘面阶段性面对现实，产业端供应恢复快于需求恢复，在当前估值较低情况下，叠加后市补库预期，预计盘面下行空间有限。策略方面，寻求逢低做多机会。 焦煤周度市场跟踪 焦煤 焦煤 1.1价格：期货震荡下行为主 数据来源：东方财富，Wind，美尔雅期货 本周焦煤05合约偏弱运行，周跌5.16%至1918。澳煤进口实质性落地，冲击国内煤市预期，情绪性影响大于实质性影响。产业层面，煤矿复产稳步进行中，供应恢复快于预期，下游需求观望情绪较浓，竞拍成交尚可，价格支撑力稍显不足。后续需要关注钢焦企业补库节奏。 焦煤 1.1价格：产地现货部分补跌，进口煤报价坚挺 类别（单位：元/吨） 最新 上周 环比 产地炼焦煤价格 柳林低硫主焦煤 2400 2500 -100 安泽低硫主焦煤 2350 2350 - 山东济宁气煤 1980 1980 - 临汾低硫瘦煤 2220 2320 -100 蒲县1/3焦 2240 2240 - 临县低硫肥煤 2300 2400 -100 澳煤价格 峰景矿硬焦煤CFR价（美元/吨） 362.55 347.05 +15.5 低挥发主焦煤CFR价（美元/吨） 327 320 +7 蒙煤价格 甘其毛都蒙5#原煤自提价 1525 1470 +55 金泉工业园蒙5#精煤自提价 1890 1880 +10 俄煤价格 K4北方港自提价 2130 2110 +20 K10北方港自提价 2120 2090 +30 数据来源：Wind，钢联，美尔雅期货 焦煤 1.1国产煤价格：现货大部分走弱，竞拍价格涨跌互现 柳林低硫主焦煤 临汾安泽低硫主焦煤 山东济宁气煤�矿价 4500 5000 2500 4000 4500 35003000 40003500 2000 2500 3000 1500 200015001000 500 2500200015001000 500 1000 500 0 0 0 1/12 临汾低硫瘦煤 临汾蒲县1/3焦 吕梁临县低硫肥煤 4000 4000 4500 3500 3500 4000 3000 3000 3500 25002000 25002000 300025002000 1500 1500 1500 1000 1000 1000 500 500 500 0 0 0 1/1 2/1 3/1 4/1 5/16/17/18/1 9/1 10/1 11/1 12/1 1/1 2/1 3/1 4/15/16/17/18/1 9/1 10/1 11/1 12/1 1/12/1 3/1 4/15/16/17/18/19/1 10/1 11/1 12/1 2020 20212022 2023 202020212022 2023 202020212022 2023 焦煤 1.1进口煤价格：澳煤报价强势反弹，蒙煤与俄煤报价相对坚挺 蒙5#原煤甘其毛都自提价格 蒙5#精煤乌不浪口自提价格 北方港K4自提价 3500 4000 3500 3000 3500 3000 2500 3000 2500 2000 2500 2000 1500 2000 1500 1000 15001000 1000 500 500 500 0 202020212022 2023 0 2019 2020202120222023 0 1/1 2/13/1 4/15/16/17/18/19/110/111/112/1 20222023 北方港K10自提价 峰景矿硬焦煤CFR 700 低挥发主焦煤CFR 3000 800 600 2500 700 500 2000 600500 400 1500 400 300 1000 300 200 500 200100 100 0 0 0 1/1 2/1 3/14/15/16/17/18/19/110/1 11/1 12/1 1/1 2/13/1 4/15/16/17/18/19/110/111/112/1 1/1 2/13/1 4/15/16/17/18/19/110/111/112/1 20222023 2019 2020202120222023 2019 2020202120222023 焦煤 起始地-目的地 （单位：元/吨） 最新 上周 环比 金泉-唐山迁安（含税） 349 349 - 金泉-山西介休（含税） 218 230 -12 金泉-内蒙乌海（含税） 120 120 - 蒙古坑口-查干哈达不含税（中盘） 115-120 115-120 - 查干哈达-甘其毛都不含税（短盘） 240-260 210-230 +30 1.1价格：蒙煤短盘运费大幅回升 数据来源：汾渭，美尔雅期货 焦煤 1.2供应：假期基本结束，煤矿及洗煤厂均在有序复产中 样本洗煤厂开工率 8580 8075 7570 7065 6560 55 6050 5545 5040 4535 4030 1/12/13/14/15/16/17/18/19/110/111/112/1 洗煤厂精煤日均产量 2020202120222023 数据来源：钢联，美尔雅期货 供应方面，煤矿逐步复产中，供应稳步回升为主。本周洗煤厂开工率、日均精煤产量逐步回升。 据钢联数据，截至2月3日，110家样本洗煤厂开工率75.23%，环比前一周回升10.6%；日均精煤产量58.57万吨，环比前一周增8.45万吨。 焦煤 1.2供应：进口蒙煤通车数重回高位 1600 1400 1200 1000 800 600 400 200 0 288口岸通关车数 3000000 2500000 2000000 1500000 1000000 500000 0 自俄罗斯进口焦煤数量 20192020202120222023 数据来源：汾渭，Wind,美尔雅期货 进口方面，周三蒙煤通关突破1000车，蒙方近期仍在推进以边境价格进行结算相关事宜，据资讯机构统计，第一季度中方仍按照长协价115.83美金/吨进行结算，这部分量占日常通关的70%左右，暂时影响较小，蒙煤进口还有增加预期。 焦煤 1.3库存：煤矿出货压力不大，库存累积幅度不深 全国矿山库存 山西矿山库存 250 200 150 山东矿山库存 100 50 0 100 400 200 350 180160 300 140 250 120 200 100 150 80 6050 40 200 0 河北矿山库存 40 35 30 25 20 15 10 5 0 1/12/13/14/15/16/17/18/19/110/111/112/1 2020 2021 2022 2023 2020202120222023 2020202120222023 数据来源：钢联,美尔雅期货 焦煤 1.3库存：下游以降库为主，存在补库预期，港口库存补充速度较快 样本洗煤厂库存 230家焦化厂炼焦煤库存 500 2200 450 2000 400350 1800 300 1600 250 1400 200150 1200 100 1000 50 800 0 1/1 2/1 3/1 4/15/16/17/18/19/1 10/1 11/112/1 600 202020212022 2023 2020202120222023 港口进口炼焦煤总库存 炼焦煤总库存（矿山+独立焦化+钢厂焦化+港口） 700 3800 600 36003400 500 3200 400 3000 300 2800 200 2600 100 24002200 0 2000 2020 20212022 2023 2020202120222023 1300 1200 1100 1000 900 800 700 247家钢厂焦化炼焦煤库存 数据来源：钢联,美尔雅期货 本周下游炼焦煤持续降库，港口库存持 续回升，社会总库存持续下降。 焦煤 1.3下游库存：下游库存不断消耗，可用天数明显下降 230家焦化厂炼焦煤库存可用天数 24 247家钢厂焦化炼焦煤库存可用天数 22 2220 2018 1816 16 14 14 12 12 10 10 2020202120222023 数据来源：钢联,美尔雅期货 截至2月3日，独立焦企全样本炼焦煤库存可用天数11.68天，环比前一周下降0.74天；247家钢厂样本炼焦煤 可用天数13.49天，环比前一周下降0.89天。 焦煤 仓单类型 （单位：元/吨） 最新 上周 环比 蒙煤仓单测算 2262 2262 - 山西煤仓单测算 2122 2122 - 1.4估值：焦煤仓单测算 蒙煤仓单成本测算 450040003500300025002000150010005000 2020 2021 2022 2023 数据来源：汾渭，钢联,美尔雅期货 焦煤 1.4估值：期货下跌基差扩大，5-9价差小幅回升 1000 500 0 -500 -1000 -1500 -2000 -2500 -3000 -3500 -4000 -4500 JM基差测算 202120222023 600 400 200 0 -200 -400 -600 JM5-9价差 JM1805-JM1809JM1905-JM1909JM2005-JM2009JM2105-JM2109JM2205-JM2209JM2305-JM2309 数据来源：钢联，美尔雅期货 焦炭周度市场跟踪 焦炭 焦炭 2.1价格：期货弱势下跌为主 4500 4000 3500 3000 2500 2000 1500 1000 焦炭主力合约季节性 2023年2022年2021年2020年2019年 1月2日 1月12日 1月22日 2月1日 2月11日 2月21日 3月3日 3月13日 3月23日 4月2日 4月13日 4月23日 5月7日 5月17日 5月27日 6月6日 6月16日 6月26日 7月6日 7月16日 7月26日 8月5日 8月15日 8月25日 9月4日 9月14日 9月24日 10月11日 10月21日 10月31日 11月10日 11月20日