高测股份机构调研纪要

高测股份机构调研报告 调研日期:2024-10-30 青岛高测科技股份有限公司成立于2006年,总部位于青岛市高新技术产业开发区。该公司专注于高硬脆材料切割设备、切割耗材的研发、生产、销售及其配套服务,主要面向光伏行业生产厂商提供硅棒至硅片“截断、开方、磨抛、切片”环节的系统解决方案。高测股份是光伏行业全球前十名硅片制造企业的客户,也是国内第一家同时提供切割设备、切割耗材与切割工艺的龙头供应商。自2018年以来,公司持续推进金刚线切割技术在更多高硬脆材料加工领域的研发及产业化应用,以科技创新为先导,持续为客户创造价值,推动行业降本增效,助力“碳中和”。 2024-11-01 总经理张秀涛,财务负责人崔久华,董秘王目亚,IR经理熊玉琳 2024-10-302024-11-01 业绩说明会公司会议室 前海开源基金 基金管理公司 - 上海老友投资 基金管理公司 - Daiwa(Shanghai)CorporateStrategicAdvisoryCo.Ltd -- HelVedCapitalManagementLimited其它- 华福证券 证券公司 - 鸿运私募基金 - - 华泰证券 证券公司 - 东海证券 证券公司 - 东吴证券 证券公司 - 浙商证券 证券公司 - 北京泽铭投资 投资公司 - 东北证券 证券公司 - 国联证券 证券公司 - 浙商基金 基金管理公司 - 北京炼金聚信投资 - - 华安证券 证券公司 - 北京中泽控股 - - 中金公司 证券公司 - 瑞银证券 证券公司 - 优谷资本 资产管理公司 - 深圳市佳银私募股权基金 - - 华能贵诚信托 信托公司 - 上海九祥资产 资产管理公司 - 中信建投证券 证券公司 - 华泰柏瑞基金 基金管理公司 - 中信证券 证券公司 - 上海彤源投资 投资公司 - 国金证券 证券公司 - 上海光合未来私募基金 - - 上善资本 资产管理公司 - 耕霁(上海)投资 投资公司 - 涌德瑞烜(上海)私募基金 - - 惠理集团 其它 - 国信证券 证券公司 - 深圳中天汇富基金 - - 农银汇理基金 基金管理公司 - 上海利幄私募基金 - - 金鹫资本 - - 西南证券 证券公司 - 东方基金 基金管理公司 - 新华基金 基金管理公司 - 北京和聚私募基金 基金管理公司 - 联储证券 证券公司 - 贝莱德集团 其它 - 上海筌笠资产 资产管理公司 - 天风(上海)证券资产 资产管理公司 - 华泰资产 保险资产管理公司 - 永赢基金 基金管理公司 - 交银国际证券 证券公司 - 广发乾和投资 投资公司 - 杭州润洲投资 投资公司 - 华西证券 证券公司 - 上海益和源资产 资产管理公司 - 上海申银万国证券 证券公司 - 深圳市榕树投资 投资公司 - 上海景富投资 投资公司 - 玄卜投资(上海) 投资公司 - 上海国际信托 信托公司 - 广东正圆私募基金 基金管理公司 - 精砚私募基金 基金管理公司 - 北京富智投资 投资公司 - 招商基金 基金管理公司 - 广州立正资本 资产管理公司 - 江西彼得明奇资产 基金管理公司 - 中邮证券 证券公司 - 保银资产 资产管理公司 - 长城基金 基金管理公司 - 华夏基金 基金管理公司 - 财信证券 证券公司 - 昊泽致远(北京)投资 投资公司 - 杭州长谋投资 - - 北京和信金创投资 投资公司 - 上海嘉世私募基金 基金管理公司 - 摩根资产管理(中国) 资产管理公司 - 华鑫证券 证券公司 - 平安银行 股份制商业银行 - 国泰君安资本 资产管理公司 - 太平洋证券 证券公司 - 招商证券 证券公司 - 共青城润卿私募基金 - - 上海云门投资 资产管理公司 - 甬兴证券 证券公司 - 上海玖鹏资产 资产管理公司 - 武汉美阳投资 投资公司 - 君义振华(北京) - - 西泽投资 投资公司 - 晋泰集团 - - 宁波泽添投资 - - 东方证券 证券公司 - 民生证券 证券公司 - 国海证券 证券公司 - 浙江米仓资产 资产管理公司 - 长安国际信托 信托公司 - 光大证券 证券公司 - 上海惠璞投资 投资公司 - 杭州萧山泽泉投资 投资公司 - 摩根士丹利亚洲 产业基金 - 英大保险资产 保险资产管理公司 - 国华兴益保险资产 保险资产管理公司 - 兴证全球基金基金管理公司- 第一北京&FirstManhattan-- 1、公司2024年前三季度业绩情况? 2024年前三季度,受光伏行业产业链整体价格大幅下降和行业开工率持续走低影响,公司主要产品和服务价格下降,公司营业收入及净利润同比下降幅度较大。2024年前三季度公司实现营收34.32亿,同比下降18.50%;实现归属于上市公司股东的净利润2.05亿,同比下降82.49%。在光伏行业产业链主要环节产品价格非理性下跌及行业开工率持续低迷的大环境下,公司始终坚持通过技术创新持续降本增效并不断提高产品竞争力。2024年第三季度,公司实现金刚线出货约1,800万千米,其中钨丝金刚线出货占比约48%,金刚线产品竞争力和市占率持续提升;硅片及切割加工服务出货约8.5GW,专业化硅片制造成本优势明显;创新业务新产品实现持续签单。光伏行业目前仍处于深度调整过程中,公司仍将持续聚焦研发,不断提升核心竞争力,逐步修复盈利能力。 2、金刚线竞争格局展望及盈利修复预期? 鉴于目前金刚线产品价格,各金刚线厂家普遍盈利承压,没有成本及细线化技术优势的企业开工率不断走低,市场份额逐步萎缩,竞争格局基 本趋于明朗。叠加钨丝技术路线的确定性,我们认为研发积累较弱、在钨丝技术路线切换上无法突破的企业,在本轮竞争中可能会面临较高的风险。 关于金刚线未来的盈利修复,一方面来自于光伏主产业链产品价格修复带动金刚线价格修复,以及金刚线产品差异化带来的价格提升,比如细线化带来产品溢价等;另一方面来自于企业内部的持续降本。考虑到钨丝母线端生产技术的不断突破及行业产能规模效应,我们认为未来钨丝母线端仍存在降本空间,将会带动钨丝金刚线成本下降进一步修复盈利能力。公司今年年初突破钨丝母线冷拉工艺后,钨丝金刚线细线化持续领先,钨丝出货占比快速提升。目前时点公司钨丝出货占比已接近50%,同时冷拉工艺的钨丝母线产能开始逐步批量释放,钨丝 金刚线的毛利率开始逐步修复。 3、公司硅片切割加工服务业务三季度开工率、客户结构及盈利修复预期? 2024年第三季度,光伏行业硅片环节开工率整体承压,公司硅片切割加工服务业务开工率约55%,实现硅片及切割加工服务出货约8 .5GW。公司持续优化客户结构,在原有客户基础上持续拓展电池端企业及一体化企业。基于公司专业化切割成本优势及与客户深度让利的战略,客户粘性相对较高,新客户与公司合作意愿积极性不断提升。从目前客户结构来看,公司客户逐步趋于多样性,电池端客户占比逐步提升。从盈利修复上来看,随着未来硅片价格逐步企稳、行业开工率上升以及公司切片成本持续优化,硅片切割加工服务业务盈利能力将会逐步修复。