2024年三季报点评：非经致业绩高增，旅游景气酒店承压

岭南控股2024年第三季度报告显示，公司2024年Q1-Q3营收32.7亿元，同比+30.41%；归母净利润1.35亿元，同比+133.96%；扣非归母净利润0.58亿元，同比+10.26%。单Q3营收13.4亿元，同比+8.25%；归母净利润0.95亿元，同比+240.43%，主要得益于收到参股公司世界大观分红款7607万元（7479万元计入非经常损益）；扣非归母净利润0.19亿元，同比-29.82%，受酒店行业Q3整体承压影响。Q3毛利率为17.7%，同比-2.1pct，扣非归母净利率下降至1.3%。

旅游行业高景气，出境游修复，国内游持续增长。Q3中国口岸入境外国人达818.6万人次，同比+48.8%；国庆期间出入境量同比+25.8%；国内出游人次同比增长17.2%。广之旅业务向好，Q3预收客户参团费合同负债达4.5亿元，同比增长12%；住宿业务稳步扩张，推行“委托管理+特许加盟”模式。

盈利预测与投资评级：岭南控股作为国内出境游旅行社龙头，旅行社&酒店业务深耕华南并全国化扩张，受益于行业复苏。调整2024-2026年归母净利润预测为1.7/1.5/2.1亿元（原1.7/2.2/2.7亿元），对应PE估值40/44/31倍，维持“增持”评级。

风险提示：宏观经济波动、行业竞争加剧、汇率上涨、酒店管理规模增长不及预期等。