人工智能行业专题：美股大厂三季报资本开支&ROIC回顾

云厂商资本开支及业绩情况

• 微软：24Q3资本开支同比+78.6%，主要用于云和AI相关支出；收入同比+16%，利润同比+11%；智能云业务收入同比+20%；AI对Azure云服务收入贡献达12%。
• Meta：24Q3资本开支同比+36%，接近三年峰值；收入同比+19%，利润同比+35%；Reality Labs营收同比增长，Quest 3S发布推动增长。
• 谷歌：24Q3资本开支同比+62.15%，基本持平；收入同比+15.09%，利润同比+33.58%；广告业务收入同比+10.41%，云业务收入同比+34.98%。
• 亚马逊：24Q3资本开支同比+88.33%，环比大幅上行；收入同比+11.04%，利润同比+55.16%；AWS收入同比+19.05%，广告服务收入同比+40.91%。

云收入及ROIC情况

• 云收入：各厂商云收入保持增长，增速回升；微软云收入同比+20%，亚马逊AWS收入同比+19.05%，谷歌云收入同比+34.98%。
• ROIC：受收入利润增长驱动，各厂商24Q3 ROIC均上行；但近三年整体ROIC受资本开支上升影响呈下行趋势，24Q3明显回升。

AI对云业务影响

• 微软：AI对Azure及其他云服务收入增速贡献逐年提升，FY24Q1占比3%，FY25Q1占比12%，预计持续高速增长。
• 亚马逊AWS：AI业务年收入达数十亿美元，年同比增长率持续保持三位数；机器学习和生成AI功能发布领先。
• 谷歌云：AI基础设施、生成AI解决方案和核心产品加速增长，云平台增长速度高于整体云业务。

风险提示

• AI应用落地不及预期、市场需求不及预期、行业竞争加剧、宏观经济波动。