有色金属行业周报：欧美制造业PMI改善，金属价格高位震荡

2024年05月26日 有色金属 欧美制造业PMI改善，金属价格高位震荡 行业周报 证券研究报告投资评级领先大市-A维持评级 工业金属：欧美制造业PMI偏强，金属价格高位震荡 海外来看，美国5月标普全球制造业PMI初值50.9，创两个月新高，欧元区5月制造业PMI初值47.4，创15个月新高，高于预期46.1，欧美制造业PMI表现偏强。美联储会议纪要显示，决策者担心通胀下降进展不足，认为需要花更多时间才会有信心降息，美元指数回升，金属价格冲高回落。国内来看，国家发改委新闻发言人表示，已做好超长期特别国债第一批项目下达准备，梳理出一批相关重大项目，待国债资金到位后即可加快建设，基建项目需求有望提振工业金属需求。建议关注：金诚信、西部矿业、洛阳钼业、藏格矿业、河钢资源、江西铜业、铜陵有色、云南铜业、华锡有色、锡业股份、兴业银锡、神火股份、云铝股份、中国铝业、天山铝业、创新新材、南山铝业、索通发展等。 铜：供应预期修复，铜价回落 本周LME铜收报10334美元/吨，较上周下跌3.56%，沪铜收报84050元/吨，较上周下跌0.24%。供给端，据SMM，南方铜业Q1铜产量环比+7.6%至24.03万吨，预计24年铜产量提升至94.88万吨。第一量子表示正在寻求加快秘鲁铜项目进程。本周进口铜精矿TC-0.65美元 /吨，环比+0.43美元/吨略有回升。需求端，国内主要大中型铜杆企业开工率为64.46%，较上周环比-5.20pct，线缆企业开工率亦环比下降，市场提货和采购节奏受到铜高价影响。铜库存方面，截至5月 23日，铜国内社会库存41.51万吨，环比上周+0.47万吨。LME本周 库存11.27万吨，环比上周+8.71%。 铝：铝锭小幅累库，铝价震荡承压 本周LME铝收报2658美元/吨，较上周上涨1.41%，沪铝收报20855元/吨，较上周下跌0.67%。供给端，据SMM，河南少量洞采矿山逐步复产，山西停产铝土矿仍在整合阶段，国内铝土矿供应仍然偏紧，几内亚发运量有所回升。需求端，铝价高位波动对需求产生了一定的影响，本周铝型材龙头企业开工率58.5%，环比-1.5pct，临近月底订单存量下降。今年以来建筑型材在手订单好于预期，光伏型材在手订单充足但利润有限。库存端，截至5月23日，电解铝锭社会总库存76.7 万吨，环比累库2.0万吨。铝棒库存18.11万吨，环比去库1.21万吨。LME本周库存112.47万吨，环比上周+2.87%。 锡：锡价回调，供需仍然偏紧 本周LME锡收报33200美元/吨，较上周下跌3.21%，沪锡收报273100 元/吨，较上周下跌1.40%。供应端，本周云南和江西地区精炼锡冶炼 首选股票目标价（元）评级 有色金属 沪深300 39% 29% 19% 9% -1% -11% -21% 2023-052023-092024-012024-05 行业表现 资料来源：Wind资讯 升幅%1M 相对收益-0.5 绝对收益1.7 3M 14.1 17.3 12M 13.3 6.7 覃晶晶分析师 SAC执业证书编号：S1450522080001 qinjj1@essence.com.cn 相关报告COMEX铜低库存下显逼仓行 2024-05-19 情，黄金价格再迎突破美国经济数据转弱提振金 2024-05-12 价，铝锭铝棒延续去库美联储降息预期回升，宏观 2024-05-05 政策靠前发力提振需求矿端供给扰动持续，以旧换 2024-04-28 新政策提振下游消费需求铜供应扰动加剧，有望带动 2024-04-23 价格持续突破 企业合计开工率62.54%，较上周有所下滑。缅甸锡矿未有明确复产消息，矿端供给扰动持续。需求端，随着国内设备更新等利好政策落地，集成电路行业、光伏等行业景气度有望提升。库存端，截至5月 24日，锡锭三地社会库存19411吨，环比+685吨。LME本周库存0.49 万吨，环比上周+0.20%。 锌：国内供给紧张持续，锌价震荡偏强 本周LME锌收报3059美元/吨，较上周上涨0.51%，沪锌收报24725元/吨，较上周上涨3.54%。供应端，4月锌精矿进口28.74万吨，环比增加17.68%，秘鲁、澳大利亚等国增量显著，但国内矿端紧缺局面持续，冶炼厂对原料需求旺盛。需求端，镀锌、压铸和氧化锌本周开工率分别为62.37%、47.78%、60.90%，环比分别-2.17pct、-1.38pct +0.90pct。下游受到锌价高位影响，开工率改善程度并不显著。库存端，截至5月23日，SMM七地锌锭库存总量为21.29万吨，较上周 同期降低0.21万吨。LME本周库存25.72万吨，环比-0.83%。 能源金属：地方以旧换新政策支持持续，能源金属战略地位凸显 国内市场，据SMM，小米集团目标在2024年6月实现SU7系列电动车单月交付量超过10,000辆；江西汽车“以旧换新”补贴政策鼓励消费者购买新能源乘用车，国内对锂等能源金属需求有增长空间。海外市场，据SMM，据彭博社报道，韩国已开始建立锂库存，以确保金属供应水平。澳大利亚政府发布该国首份国家电池战略，计划投入大量资金推动电池行业发展。海外端对能源金属战略重视程度凸显。建议关注：永兴材料、中矿资源、天齐锂业、赣锋锂业、藏格矿业、盐湖股份、雅化集团、盛新锂能、西藏矿业、川能动力、华友钴业、腾远钴业、盛屯矿业、寒锐钴业等。 锂：产量整体持稳，锂价震荡 本周电池级碳酸锂、电池级氢氧化锂价格分别为10.65万元/吨、9.65万元/吨，环比变动为-0.5%、-1.8%。据SMM，供给端，部分江西锂盐厂因成本原因暂未出货，锂云母需求承压，部分长单锂盐企业存在刚需采买需求，锂矿供需双强。锂盐在江西地区因环保督察小幅减产，其他地区产量持稳。需求端，碳酸锂下游库存充裕，观望心态增强，市场成交清淡。氢氧化锂下游电芯端部分厂商已逐步开启去库，部分正极厂商因签有长协且原料充足，采买需求较弱。 钴：市场挺价意愿上升，钴价反弹 本周电解钴、四氧化三钴价格分别为22.65万元/吨、12.60万元/吨，环比变动分别为+5.3%、-0.4%。据SMM，供给端，由于部分企业产量爬坡，电解钴开工率较高，产量小幅增长。需求端，电解钴终端需求仍然较弱，以刚需采购为主，因收储相关消息，市场挺价意愿较强。钴盐、四钴下游需求较弱。 镍：供给扰动延续，镍价波动加大 本周电解镍、硫酸镍价格分别为15.21万元/吨、3.25万元/吨，较上周环比依次变动+0.7%、+4.0%。据SMM，供给端，新喀当地针对宪法改革动议的抗议对供给端影响持续，印尼RKAB审批进展仍然缓慢，审批配额量级较为有限。国内电镍企业生产积极性上升，西北地区减停产企业预计5月产量恢复至减产前水平。需求端，不锈钢Q2需求仍有所走弱，新能源对原料端需求因库存偏高提振有限。 稀土：进口同比下降，价格仍有支撑 据中钨在线，本周氧化镨钕报价38.80万元/吨，环比变动-3.2%，轻、重稀土整体价格均承压调整。供应端，据海关数据，2024年4月稀土金属矿进口4936吨，同比下降43%。后期缅甸矿进口量下降及生产成本的支撑，或持续支持供应商报价相对坚挺。需求端，市场逐渐转向观望心态，买卖双方交易意愿不强。以旧换新终端需求释放，持续带动补库需求，稀土价格仍有一定支撑。建议关注：金力永磁、宁波韵升、正海磁材、中科三环、中国稀土、盛和资源、北方稀土等。 贵金属：美联储纪要表态偏鹰，黄金高位震荡 本周COMEX黄金周五收盘价2335.2美元/盎司，下跌3.50%；COMEX白银收盘价30.43美元/盎司，下跌3.89%。美国5月标普全球制造业PMI初值50.9，创两个月新高；服务业PMI初值54.8，创12个月新高。美联储会议纪要显示，决策者担心通胀下降进展不足，认为需要花更多时间才会有信心降息。美国经济前景预期好转，美联储纪要表态偏鹰，美元指数回升，贵金属价格高位回落。目前仍处在美联储降息前期，央行购金持续且国内黄金需求强劲，市场对货币信用体系担忧持续，2024美国大选年避险情绪料维持高位，持续看好黄金再创新高。建议关注：山东黄金、银泰黄金、中金黄金、赤峰黄金、玉龙股份、湖南黄金等。 风险提示：金属价格大幅波动，需求大幅下滑，宏观经济表现不及预期。 内容目录 1.行业及个股交易数据复盘6 1.1.成交及持仓情况6 1.2.个股涨跌排名6 2.行业基本面更新7 2.1.工业金属：欧美制造业PMI偏强，金属价格高位震荡7 2.1.1.工业金属周度价格和库存表7 2.1.2.铜：供应预期修复，铜价回落8 2.1.3.铝：铝锭小幅累库，铝价震荡承压9 2.2.能源金属：地方以旧换新政策支持持续，能源金属战略地位凸显10 2.2.1.锂：产量整体持稳，锂价震荡10 2.2.2.镍：供给扰动延续，镍价波动加大11 2.2.3.钴：市场挺价意愿上升，钴价反弹11 2.3.稀土：进口同比下降，价格仍有支撑12 2.4.贵金属：美联储纪要表态偏鹰，黄金高位震荡13 2.5.稀有金属15 图表目录 图1.周内涨幅前十股票7 图2.周内跌幅前十股票7 图3.LME和SHFE铜期货收盘价8 图4.全球铜库存（万吨）8 图5.铜精矿加工费（美元/吨）9 图6.铜精废价差（元/吨）9 图7.LME和SHFE铝期货收盘价9 图8.全球铝库存（万吨）9 图9.国产和进口氧化铝价9 图10.铝价和电解铝利润9 图11.国内碳酸锂库存情况10 图12.锂辉石价格10 图13.锂盐价格利润11 图14.国产和出口氢氧化锂价格11 图15.全球镍库存（吨）11 图16.镍铁价格11 图17.电池级硫酸镍较一级镍（豆）溢价11 图18.电池级硫酸镍较一级镍（板）溢价11 图19.全球钴库存12 图20.钴中间品价格12 图21.钴盐价格利润图12 图22.海外MB钴价与国内金属价差12 图23.氧化镨钕价格12 图24.钕铁硼50H价格12 图25.氧化镧价格13 图26.氧化铈价格13 图27.氧化镨价格13 图28.氧化钕价格13 图29.氧化镝价格13 图30.氧化铽价格13 图31.欧美央行总资产14 图32.美联储资产负债表组成14 图33.COMEX黄金和实际利率14 图34.美国国债长短期利差14 图35.金银比14 图36.COMEX白银期货收盘价14 图37.国内钼精矿报价15 图38.国内钨精矿报价15 图39.长江现货市场电解镁报价15 图40.长江现货市场电解锰报价15 图41.长江现货市场锑锭报价15 图42.长江现货市场海绵钛报价15 图43.国产精铋报价16 图44.精铟报价16 图45.钽铁矿报价16 图46.国产二氧化锗报价16 表1：主要指数持仓交易情况变动表6 表2：主要个股交易情况变动表6 表3：工业金属价格周度变化表7 表4：工业金属库存周度变化表8 表5：能源金属价格周度变化表10 1.行业及个股交易数据复盘 本周指数整体下跌为主。本周A股5个交易日内，上证综指下跌2.07%，日均成交量3677.95亿元人民币，环比下降3.01%；深证综指下跌2.93%，日均成交量4797.25亿元人民币，环比上升2.75%；有色金属指数下跌3.95%。个股方面，涨幅前三的公司为华钰矿业（11.27%）、金贵银业（4.48%）、合盛硅业(4.48%)；跌幅前三的公司为盛屯矿业（-18.73%）、嘉元科技（-15.20%）、沃尔核材（-11.29%）。北上资金持股方面，本周北上资金合计净流入55.65亿元人民币，净买入洛阳钼业、中国铝业。 1.1.成交及持仓情况 表1：主要指数持仓交易情况变动表 代码 指数 一周走势 收盘点位 05/24 涨跌幅（%） 5D30DYTD 上周成交量(百万股） 本周成交量(百万股） 成交量变动（%） 000001.SH 上证综指 3088.9 -2.07% 1.45% -3.62% 181,291.73 177,722.49 -1.97% 3