有色金属行业周报：欧美制造业PMI改善，金属价格高位震荡

2024年05月26日有色金属 证券研究报告 欧美制造业PMI改善，金属价格高位震荡999563330 投资评级领先大市-A维持评级 工业金属：欧美制造业PMI偏强，金属价格高位震荡 首选股票目标价（元）评级 海外来看，美国5月标普全球制造业PMI初值50.9，创两个月新高，欧元区5月制造业PMI初值47.4，创15个月新高，高于预期46.1，欧美制造业PMI表现偏强。美联储会议纪要显示，决策者担心通胀下降进展不足，认为需要花更多时间才会有信心降息，美元指数回升，金属价格冲高回落。国内来看，国家发改委新闻发言人表示，已做好超长期特别国债第一批项目下达准备，梳理出一批相关重大项目，待国债资金到位后即可加快建设，基建项目需求有望提振工业金属需求。建议关注：金诚信、西部矿业、洛阳钼业、藏格矿业、河钢资源、江西铜业、铜陵有色、云南铜业、华锡有色、锡业股份、兴业银锡、神火股份、云铝股份、中国铝业、天山铝业、创新新材、南山铝业、索通发展等。 铜：供应预期修复，铜价回落 本周LME铜收报10334美元/吨，较上周下跌3.56%，沪铜收报84050元/吨，较上周下跌0.24%。供给端，据SMM，南方铜业Q1铜产量环比+7.6%至24.03万吨，预计24年铜产量提升至94.88万吨。第一量子表示正在寻求加快秘鲁铜项目进程。本周进口铜精矿TC-0.65美元/吨，环比+0.43美元/吨略有回升。需求端，国内主要大中型铜杆企业开工率为64.46%，较上周环比-5.20pct，线缆企业开工率亦环比下降，市场提货和采购节奏受到铜高价影响。铜库存方面，截至5月23日，铜国内社会库存41.51万吨，环比上周+0.47万吨。LME本周库存11.27万吨，环比上周+8.71%。 覃晶晶分析师SAC执业证书编号：S1450522080001qinjj1@essence.com.cn 相关报告 COMEX铜低库存下显逼仓行情，黄金价格再迎突破2024-05-19美 国 经 济 数 据 转 弱 提 振 金价，铝锭铝棒延续去库2024-05-12美联储降息预期回升，宏观政策靠前发力提振需求2024-05-05矿端供给扰动持续，以旧换新政策提振下游消费需求2024-04-28铜供应扰动加剧，有望带动价格持续突破2024-04-23 铝：铝锭小幅累库，铝价震荡承压 本周LME铝收报2658美元/吨，较上周上涨1.41%，沪铝收报20855元/吨，较上周下跌0.67%。供给端，据SMM，河南少量洞采矿山逐步复产，山西停产铝土矿仍在整合阶段，国内铝土矿供应仍然偏紧，几内亚发运量有所回升。需求端，铝价高位波动对需求产生了一定的影响，本周铝型材龙头企业开工率58.5%，环比-1.5pct，临近月底订单存量下降。今年以来建筑型材在手订单好于预期，光伏型材在手订单充足但利润有限。库存端，截至5月23日，电解铝锭社会总库存76.7万吨，环比累库2.0万吨。铝棒库存18.11万吨，环比去库1.21万吨。LME本周库存112.47万吨，环比上周+2.87%。 锡：锡价回调，供需仍然偏紧 本周LME锡收报33200美元/吨，较上周下跌3.21%，沪锡收报273100元/吨，较上周下跌1.40%。供应端，本周云南和江西地区精炼锡冶炼 企业合计开工率62.54%，较上周有所下滑。缅甸锡矿未有明确复产消息，矿端供给扰动持续。需求端，随着国内设备更新等利好政策落地，集成电路行业、光伏等行业景气度有望提升。库存端，截至5月24日，锡锭三地社会库存19411吨，环比+685吨。LME本周库存0.49万吨，环比上周+0.20%。 锌：国内供给紧张持续，锌价震荡偏强 本周LME锌收报3059美元/吨，较上周上涨0.51%，沪锌收报24725元/吨，较上周上涨3.54%。供应端，4月锌精矿进口28.74万吨，环比增加17.68%，秘鲁、澳大利亚等国增量显著，但国内矿端紧缺局面持续，冶炼厂对原料需求旺盛。需求端，镀锌、压铸和氧化锌本周开工率分别为62.37%、47.78%、60.90%，环比分别-2.17pct、-1.38pct、+0.90pct。下游受到锌价高位影响，开工率改善程度并不显著。库存端，截至5月23日，SMM七地锌锭库存总量为21.29万吨，较上周同期降低0.21万吨。LME本周库存25.72万吨，环比-0.83%。 能源金属：地方以旧换新政策支持持续，能源金属战略地位凸显 国内市场，据SMM，小米集团目标在2024年6月实现SU7系列电动车单月交付量超过10,000辆；江西汽车“以旧换新”补贴政策鼓励消费者购买新能源乘用车，国内对锂等能源金属需求有增长空间。海外市场，据SMM，据彭博社报道，韩国已开始建立锂库存，以确保金属供应水平。澳大利亚政府发布该国首份国家电池战略，计划投入大量资金推动电池行业发展。海外端对能源金属战略重视程度凸显。建议关注：永兴材料、中矿资源、天齐锂业、赣锋锂业、藏格矿业、盐湖股份、雅化集团、盛新锂能、西藏矿业、川能动力、华友钴业、腾远钴业、盛屯矿业、寒锐钴业等。 锂：产量整体持稳，锂价震荡 本周电池级碳酸锂、电池级氢氧化锂价格分别为10.65万元/吨、9.65万元/吨，环比变动为-0.5%、-1.8%。据SMM，供给端，部分江西锂盐厂因成本原因暂未出货，锂云母需求承压，部分长单锂盐企业存在刚需采买需求，锂矿供需双强。锂盐在江西地区因环保督察小幅减产，其他地区产量持稳。需求端，碳酸锂下游库存充裕，观望心态增强，市场成交清淡。氢氧化锂下游电芯端部分厂商已逐步开启去库，部分正极厂商因签有长协且原料充足，采买需求较弱。 钴：市场挺价意愿上升，钴价反弹 本周电解钴、四氧化三钴价格分别为22.65万元/吨、12.60万元/吨，环比变动分别为+5.3%、-0.4%。据SMM，供给端，由于部分企业产量爬坡，电解钴开工率较高，产量小幅增长。需求端，电解钴终端需求仍然较弱，以刚需采购为主，因收储相关消息，市场挺价意愿较强。钴盐、四钴下游需求较弱。 镍：供给扰动延续，镍价波动加大 本周电解镍、硫酸镍价格分别为15.21万元/吨、3.25万元/吨，较上周环比依次变动+0.7%、+4.0%。据SMM，供给端，新喀当地针对宪法改革动议的抗议对供给端影响持续，印尼RKAB审批进展仍然缓慢，审批配额量级较为有限。国内电镍企业生产积极性上升，西北地区减停产企业预计5月产量恢复至减产前水平。需求端，不锈钢Q2需求仍有所走弱，新能源对原料端需求因库存偏高提振有限。 稀土：进口同比下降，价格仍有支撑 据中钨在线，本周氧化镨钕报价38.80万元/吨，环比变动-3.2%，轻、重稀土整体价格均承压调整。供应端，据海关数据，2024年4月稀土金属矿进口4936吨，同比下降43%。后期缅甸矿进口量下降及生产成本的支撑，或持续支持供应商报价相对坚挺。需求端，市场逐渐转向观望心态，买卖双方交易意愿不强。以旧换新终端需求释放，持续带动补库需求，稀土价格仍有一定支撑。建议关注：金力永磁、宁波韵升、正海磁材、中科三环、中国稀土、盛和资源、北方稀土等。 贵金属：美联储纪要表态偏鹰，黄金高位震荡 本周COMEX黄金周五收盘价2335.2美元/盎司，下跌3.50%；COMEX白银收盘价30.43美元/盎司，下跌3.89%。美国5月标普全球制造业PMI初值50.9，创两个月新高；服务业PMI初值54.8，创12个月新高。美联储会议纪要显示，决策者担心通胀下降进展不足，认为需要花更多时间才会有信心降息。美国经济前景预期好转，美联储纪要表态偏鹰，美元指数回升，贵金属价格高位回落。目前仍处在美联储降息前期，央行购金持续且国内黄金需求强劲，市场对货币信用体系担忧持续，2024美国大选年避险情绪料维持高位，持续看好黄金再创新高。建议关注：山东黄金、银泰黄金、中金黄金、赤峰黄金、玉龙股份、湖南黄金等。 风险提示：金属价格大幅波动，需求大幅下滑，宏观经济表现不及预期。 内容目录 1.行业及个股交易数据复盘.....................................................61.1.成交及持仓情况.......................................................61.2.个股涨跌排名.........................................................62.行业基本面更新.............................................................72.1.工业金属：欧美制造业PMI偏强，金属价格高位震荡.......................72.1.1.工业金属周度价格和库存表........................................72.1.2.铜：供应预期修复，铜价回落......................................82.1.3.铝：铝锭小幅累库，铝价震荡承压..................................92.2.能源金属：地方以旧换新政策支持持续，能源金属战略地位凸显.............102.2.1.锂：产量整体持稳，锂价震荡.....................................102.2.2.镍：供给扰动延续，镍价波动加大.................................112.2.3.钴：市场挺价意愿上升，钴价反弹.................................112.3.稀土：进口同比下降，价格仍有支撑....................................122.4.贵金属：美联储纪要表态偏鹰，黄金高位震荡............................132.5.稀有金属.............................................................15 图表目录 图1.周内涨幅前十股票........................................................7图2.周内跌幅前十股票........................................................7图3.LME和SHFE铜期货收盘价..................................................8图4.全球铜库存（万吨）......................................................8图5.铜精矿加工费（美元/吨）.................................................9图6.铜精废价差（元/吨）.....................................................9图7.LME和SHFE铝期货收盘价..................................................9图8.全球铝库存（万吨）......................................................9图9.国产和进口氧化铝价......................................................9图10.铝价和电解铝利润.......................................................9图11.国内碳酸锂库存情况....................................................10图12.锂辉石价格........................