有色金属行业周报：美国通胀超预期下滑，宏观回暖推升金属价格

本周行情： 本周有色板块走势靠前。板块指数上涨2.3%，细分行业涨跌幅由高到低分别为 ：贵金属（+5.2%）、工业金属（+3.2%）、能源金属（+2.2%）、小金属（+0.4%）、金属新材料（-1.2%）。个股方面，五矿资源（+18%）、联瑞新材（+17%）、盛达资源（+16%）、博迁新材（+14%）、江特电机（+10%）涨幅靠前；福达合金（-11%）、和胜股份（-10%）、*ST园城（-7%）、云南锗业（-6%）、英洛华（-5%）跌幅靠前。 贵金属： 美国6月通胀回落幅度超预期，关注部分官员鹰派政策立场影响。美国6月CPI、核心CPI同比分别上涨3%、4.8%，均低于市场预期与前值。表明通胀压力继续缓解，市场对年内再加息两次的担忧有所弱化，贵金属自低位反弹。但部分官员发表鹰派讲话，对年内再加息两次持开放态度。预计在7月议息会议之前，贵金属整体呈现震荡偏强格局。 工业金属： 铜—宏观回暖，铜价偏强震荡。美国CPI和PPI超预期下滑，后续暂停加息预期升温，提振市场情绪。供给端，铜精矿供应宽松，TC仍在高位，冶炼厂检修影响减弱，精炼铜产量预计环比回升。需求端，重点城市新房和二手房成交均放缓，终端需求弱恢复，预计铜价延续偏强震荡走势。铝—国内外宏观利多共振，对铝价提供支撑。美国CPI和PPI均弱于预期，美元指数下行，国内社融数据超预期，预计经济逐渐走出环比低点。供给端，云南省电解铝企业全部复产完成，国内电解铝运行产能重回4200万吨以上，四川眉山地区受电力影响小幅减产。需求端，7月淡季效应继续显现，各板块终端新增订单不足，铝加工企业开工率继续表现弱势，铝锭进入阶段性累库，后续预计铝价维持震荡走势。 能源金属： 锂—盐湖开采旺季，产量提升抑制锂盐价格。锂云母加速投产，盐湖开采旺季到来，碳酸锂供应偏宽松，抑制锂盐价格上行空间。镍—宏观预期乐观，但基本面限制镍价反弹空间。美国经济数据走弱，政策收紧预期弱化，提振镍价。国内供应端增长稳定，精炼镍产量同比增幅明显，需求端合金和新能源行业需求好转，不锈钢淡季消费弱。 稀土磁材： 稀土价格偏强上涨。本周镨钕价格偏强上涨，稀土市场偏暖运行，但七八月是下游钕铁硼订单的传统淡季，目前市场情绪整体偏谨慎。 小金属： 钼精矿价格暂稳。本周国际钼价持续上行，叠加下游钢厂招标放量尚可，业者信心得到提振。 风险提示：经济复苏不及预期、地缘政治风险、下游需求不及预期。 1有色行情回顾 1.1本周有色板块走势 本周有色板块收于4628.7点，周涨2.3%，走势靠前。 图表1：本周有色板块上涨2.3% 二级板块仅金属新材料下跌。贵金属、工业金属、能源金属、小金属分别上涨5.2%、3.2%、2.2%、0.4%，金属新材料下跌1.2%。 三级板块铜领涨。铜、黄金、锂、铅锌分别上涨6.7%、5.3%、1.6%、0.7%，铝、其他金属新材料、磁性材料分别下跌0.6%、1.2%、1.2%。 图表2：二级板块涨跌幅 图表3：三级板块涨跌幅 1.2个股涨跌幅 涨幅前五名：五矿资源（+18%）、联瑞新材（+17%）、盛达资源（+16%）、博迁新材（+14%）、江特电机（+10%）。 跌幅前五名：福达合金（-11%）、和胜股份（-10%）、*ST园城（-7%）、云南锗业（-6%）、英洛华（-5%）。 图表4：本周五矿资源领涨 图表5：本周福达合金领跌 2贵金属 2.1贵金属价格行情 图表6：贵金属价格行情 2.2美国6月通胀回落幅度超预期推动贵金属反弹 7月12日，美国劳工部公布的数据显示：6月CPI同比3%，预期3.1%，前值4%；环比0.2%，预期0.3%，前值0.1%。核心CPI同比4.8%，预期5%，前值5.3%； 环比0.2%，预期0.3%，前值0.4%。从分项数据来看，食品、能源以及核心商品与服务价格均呈现全面回落态势。表明经济活动在美联储快速加息之后，需求有所降温，通胀压力缓解。 受通胀数据回落影响，市场对美联储加息周期接近终点的乐观情绪有所增强。 通胀数据公布后，市场预期7月加息25个基点的概率从数据公布之前的92.4%小幅下滑至89.9%，到9月累计加息25个基点的概率自75.4%小幅攀升至80.3%，带动贵金属价格自低点反弹。 图表7：美国6月CPI分项 2.3多位美联储官员仍坚持鹰派政策立场 图表8：近期部分鹰派美联储官员观点汇总 2.4贵金属相关数据更新 图表9：美国国债收益率 图表10：美元实际利率与金价走势 图表11：美元指数 图表12：美国新增非农就业人数 图表13：美国CPI表现 图表14：欧元区CPI表现 图表15：美国PMI走势 图表16：欧元区PMI走势 3工业金属 3.1工业金属价格行情及库存情况 图表17：工业金属价格变动 图表18：交易所工业金属库存变动 3.2铜相关数据更新 图表19：铜精矿加工费 图表20：铜精矿港口库存 图表21：中国冶炼厂开工率 图表22：铜管&铜板带开工率 图表23：锂电铜箔加工费 图表24：铜终端PMI 3.3铝相关数据更新 图表25：内外盘铝价 图表26：内外盘氧化铝价格 图表27：动力煤价格 图表28：电解铝产量及开工率 图表29：电解铝利润预测 图表30：铝板带箔企业开工率 4能源金属 4.1能源金属价格行情 图表31：能源金属价格变动 4.2锂相关数据更新 图表32：锂辉石价格 图表33：碳酸锂与氢氧化锂价格 图表34：新能源车销量（万辆） 图表35：新能源车渗透率 4.3镍相关数据更新 图表36：内外镍价差 图表37：镍交易所库存（万吨） 图表38：硫酸镍/高镍铁价格 图表39：硫酸镍与金属镍价差（万元/吨） 5稀土磁材 图表40：稀土金属价格变动 6小金属 图表41：小金属价格变动 7风险提示 经济复苏不及预期风险：金属品消费与经济情况密切相关，如果全球经济复苏不及预期，那么势必会影响金属品消费水平，引起金属价格波动。 地缘政治风险：多类金属供给在地域上较为集中，若供给国发生地缘政治危机，可能影响金属品供给，进而影响金属价格。 下游需求不及预期：大多金属品受需求端影响较高，倘若下游需求不及预期，也会影响金属品价格。