碳酸锂：短期交割逻辑，长期偏弱运行

碳酸锂：短期交割逻辑，长期偏弱运行

行情数据：

• LC2411合约进入交割月，绝对价格与价差均大幅走强。2501合约收于76500元/吨，周环比上涨1800元/吨；2411合约收于75000元/吨，周环比上涨3850元/吨；现货周环比上涨550元/吨至73850元/吨。
• SMM期现基差（2411合约）贴水1150元/吨，环比走弱3300元/吨；富宝贸易商升贴水报价2501合约-250元/吨，基差周内走强500元/吨。
• 2411-2501合约价差走强至-1500元/吨。

供需基本面：

• 供给端： Pilbara下调2025财年产量指引，由80-84万吨下调至70-74万吨。周产量持平于1.34万吨，辉石与回收产量维持增长企稳，云母与盐湖延续减量。锂价企稳，辉石提锂利润修复。
• 需求端： 前期11月排产的悲观预期得到修复，终端客供比例下滑，叠加25年度锂盐长协签单难度，正极材料现货市场采购增加。
• 库存端： 期货仓单库存提高至4.5万吨；富宝产业库存去化至5.5万吨，SMM产业库存去化至7.0万吨。

后市观点：

• 短期交割逻辑主导，LC2411合约多头接货意愿超预期。碳酸锂强制注销结束后，预计维持偏弱运行格局。
• 四季度需求或好于前期排产预期，带动碳酸锂库存延续去化，但需求分水岭拐点已至，成为上方压制力量。
• 矿端持续去库叠加辉石加工利润约束，成为锂价底部支撑。

研究结论：

• 单边：区间震荡，2501价格运行区间7-8万元/吨。
• 跨期：交割逻辑且流动性弱，不建议跨期策略。
• 套保：绝对价格高位建议提高卖保比例，卖出套保70%，买入套保10%。

风险点：

• 关注美国大选结果以及国内组合拳政策对新能源领域的影响。