电力设备板块三季报总结：高景气延续，出海、主网设备迎Q4旺季

财务分析

电网板块整体营收和业绩持续增长，24年前三季度实现营收2364亿元，同比增长11%；归母净利润194亿元，同比增长13%。主要增长动力来自网内、海外、网外市场，以及龙头公司高盈利水平的海外业务和特高压业务占比提升。细分环节中，出海、主网设备、配用电设备环节表现亮眼，归母净利润同比分别增长25%、21%、17%。盈利能力方面，板块整体毛利率和净利率分别提升至21.9%和8.6%。营运能力方面，应收账款和存货周转率变化较小，出海、主网设备环节存货分别同比增加22%、19%，主要由于积极备货迎接Q4需求旺季。资本开支方面，出海环节资本开支同比高速增长38%，主要由于布局更多海外产能。

机构持仓分析

电网设备行业市值和公募基金重仓持股比例均同比增长。思源电气、东方电缆、三星医疗、许继电气等公司受机构关注较高，主要涉及出海、特高压、主网等领域。

电力设备出海环节

全球电网投资高景气延续，国内出口数据持续高增长。日立能源、西门子能源、伊顿等多家国际电力设备龙头公司上调业绩指引。24年前三季度电力设备出口金额超过450亿美元，同比增长约7%。隔离开关、变压器、电表等出口产品增速较快。

国内主网配网环节

主配网建设持续推进，电网投资有望维持高位。23年电网基本建设投资完成额同比+5%，预计24-25年电网投资有望持续维持高位。特高压已进入第三轮建设高峰，输变电与新能源配套发展，物资招标持续修复。配网改造升级为刚需，相关政策密集出台。

投资建议

推荐关注三大主线：电力设备出海、特高压线路及主网建设、配网改造&网外。建议关注：三星医疗、海兴电力、思源电气、华明装备、金盘科技、许继电气、中国西电、平高电气、明阳电气、科林电气等。

风险提示

电网投资不及预期、新能源装机建设不及预期、电力政策效果不及预期、下游需求不及预期、原材料价格上行。