家电行业2024三季报总结：内销筑底，外销景气延续

家电板块：经营稳健，超额收益明显

板块整体表现： 2024年Q1-Q3，家电板块收入/归母净利润同比分别增长4.1%/5.7%，Q3单季度收入/归母净利润同比分别增长0.8%/1.0%。Q3营收增速放缓主要受内需疲软和渠道去库影响，但盈利能力保持稳健，毛利率同比下滑1.6pct，主要受大宗原材料价格影响。

各子板块表现：

• 白电： Q3收入同比+1.0%，业绩同比+10.1%。收入端受内需疲软和渠道去库影响增速放缓，利润端表现韧性较强，一线龙头盈利能力提升，二线企业承压。
• 黑电： Q3收入同比+9.4%，业绩同比-24.3%。收入端受海外赛事备货需求拉动，海外业务占比较高的海信视像与兆驰股份收入实现增长；利润端受面板价格高位和竞争加剧影响，毛利率普遍承压。
• 厨电： Q3收入同比-16.4%，业绩同比-47.5%。受地产下行影响经营承压，龙头华帝股份主打质价比策略表现相对更优，Q3归母净利润同比+5.7%。
• 小家电： Q3收入同比+3.6%，业绩同比-24.5%。受国内行业需求较弱、价格走低、竞争加剧等因素影响，厨小电公司利润明显下滑。外需相对稳健，北美空压机出海龙头欧圣电气增长亮眼，主要受益于大客户订单兑现、SKU拓展及新品放量。

投资建议： Q3以来内销逐月回暖，“以旧换新”政策效果超预期，内销拐点清晰；海外仍处于高景气区间，Q4空调出口明显提速。建议重点关注：1）景气度上行，具备“高分红+增长”的白电；2）具备强竞争优势的优质出口链龙头。

风险提示： 海内外需求波动风险、行业竞争加剧、汇率波动风险、关税风险、原材料价格波动风险。