汽车：新势力系列点评十二-新势力销量向上 新能源加速渗透

新势力系列点评十二 新势力销量向上新能源加速渗透 2024年11月02日 分析师：崔琰 执业证号：S0100523110002 邮箱：cuiyan@mszq.com 分析师：乔木 执业证号：S0100524100002 邮箱：qiaomu@mszq.com 事件概述: 2024年10月重点新能源车企交付量发布，据各公司披露数据： 理想51,433辆，同比+27.2%，环比-4.2%； 埃安40,052辆，同比-3.5%，环比+11.9%； 零跑38,177辆，同比+109.7%，环比+13.1%； 问界33,921辆，同比+165.1%，环比-4.6%； 极氪25,049辆，同比+91.6%，环比+17.4%； 小鹏23,917辆，同比+19.6%，环比+12.0%； 蔚来20,976辆，同比+30.5%，环比-1.0%； 小米超20,000辆。 10月整体车市持续升温新能源加速渗透 10月整体车市持续升温，新能源加速渗透。据乘联会初步推算本月本月狭义乘用车零售市场约为220.0万辆左右，同比+8.2%，环比+4.3%，新能源零售预计可达115.0万，环比+2.4%，渗透率约52.3%。国庆期间，各地报废、置换补贴申请量仍居高位。经销商端调研显示，“十一”国庆期间，终端到店客流提升显著，整体趋势好于去年同期。7家样本新势力车企（不含小米）合计交付233,525辆，同比+44.0%，环比+4.9%，交付量增速大幅领先行业。 新势力销量高增理想、问界持续领跑 理想：据公司披露，10月交付51,433辆，同比+27.2%，环比-4.2%，位居新势力车企销量首位。充电站布局方面，截至2024年10月31日，全国已有 1000座理想超充站，4888根理想充电桩。智能化方面，2024年10月，公司向理想MEGA和理想L系列车型推送OTA6.4更新，提供一系列智能驾驶、智能空间和智能电动方面的功能新增和升级。我们认为，短期来看，L系列销量逐步回升，将维持理想2024年基本盘的稳定；整体销量静待纯电车型上市后仍有望重新取得高增速。 推荐维持评级 相关研究 1.汽车和汽车零部件行业周报20241027：特斯拉销量指引超预期T链重点主线-2024/10/27 2.特斯拉系列点评六：2024Q3盈利超预期新车型节奏明确-2024/10/24 3.汽车和汽车零部件行业周报20241020：2 024Q3自主成长加速盈利持续高增-2024/ 10/20 4.摩托车行业系列点评九：中大排增势强劲出口再创新高-2024/10/19 5.汽车和汽车零部件行业周报20241013：地方政策驱动需求向好特斯拉引领智驾新篇-2024/10/13 问界：据公司披露，10月交付33,921辆，同比+165.1%，环比-4.6%。智能化方面，10月12日，问界M5、问界M7宣布OTA升级，包括四大能力升级和30+体验优化。我们认为，华为在高端化市场中所展现的品牌力在当前自主车企中具有明显优势，看好华为系销量持续向上。 蔚来：据公司披露，10月交付20,976辆，同比+30.5%，环比-1.0%。充换电网络建设方面，截至10月30日，蔚来能源在全国已累计布局2,602座换 电站，其中高速公路换电站868座，已完成了7纵9横12大城市群高速换电网络布局。 零跑：据公司披露，10月交付达38,177辆，同比+109.7%，环比+13.1%。新品方面，10月14日巴黎车展期间，零跑全新B系列首款车型零跑B10正式亮相。智能化方面，10月24日，零跑C10开启最新OTA推送，新增包含HPA停车场记忆泊车功能在内的15项新功能，并优化了16项体验；10月31日，零跑C16进行首次OTA推送，新增22项功能，并优化17项体验。我们认为，零跑在国内市场性价比优势明显，海外市场借助Stellantis品牌背书及渠道优势，有望快速提示品牌海外认知度，迎来增长第二周期。 极氪：据公司披露，10月交付25,049辆，同比+91.6%，环比+17.4%。智能化方面，10月31日浩瀚智驾2.0无图城市NZP正式开启全国公测。产品方面，10月23日晚，极氪MIX正式上市发布，两款车型分别定价27.99万元和29.99万元。出海方面，10月极氪正式登陆挪威、巴西、澳大利亚。 小鹏：据公司披露，10月交付23,917辆，同比+19.6%，环比+12.0%。新品方面，小鹏全新旗舰轿跑小鹏P7+将在11月7日正式上市，新车此前的 预售价为20.98万元起，定位中大型车。智能化方面，在10月24日举办的“小鹏P7+AI智驾技术分享会暨首发AI天玑5.4.0先享会”中，公司宣布小鹏P7+全系标配端到端AI智驾，不用选装、订阅和付费。小鹏新品周期正式开启，我们看好小鹏在新车型的驱动下，迎来销量和盈利的双重改善，经营周期再次向上。 小米：据公司披露，10月交付超过20,000辆。新品方面，10月29日，小米SU7Ultra量产版正式发布，预售价81.49万。智能化方面，10月31日，小米SU7OTA1.4.0已开启推送。 标配智驾时代已至端到端技术加速应用 各车企加速智驾落地，端到端技术推动智能驾驶能力飞跃。小鹏和华为系为代表的车企2024年以来持续进行智驾的迭代及推广。小鹏汽车国内首发量产的“端到端”大模型，XNGP智能辅助驾驶系统已覆盖399个城市。除了小鹏汽车，小米汽车、蔚来、华为等厂商都在积极推进端到端技术在智能驾驶领域的应用。小米汽车已推送端到端的智能泊车；蔚来将在2024H1上线基于端到端的主动安全功能；华为享界S9上将首发端到端的ADS3.0智驾系统。伴随特斯拉FSD加速入华，从城市NOA到端到端大模型，2024年智能驾驶竞争加剧。端到端技术的应用将推动智能驾驶能力的显著提升，正成为中国智驾市场高端竞争的门槛。标配智驾时代已来，能找准差异化卖点、智能驾驶技术领先的头部车企将在2024-2025年形成差异化，并享受估值溢价。 投资建议： 智能化奇点已来，自主技术输出孵化机遇。智能化能力将成为车企竞争的重要因素。随着特斯拉FSD使用率拐点显现，自主新势力城市辅助驾驶加速落地和小鹏开启全新商业模式；我们判断智能驾驶正逐步迎来技术、用户接受度和商业模式的三重拐点，看好智能化布局相对领先、产品周期、品牌周期向上的优质自主车企。推荐【比亚迪、吉利汽车、小鹏汽车、理想汽车】，建议关注【江淮汽车】。 零部件中期成长不断强化，看好新势力产业链+智能电动增量。电动智能重塑秩序，优质自主零部件供应商凭借性价比和快速响应能力获得更多配套，同时卡脖子技术借机实现0-1的突破，全球化进程加快，打破外资垄断格局。建议关注： 1、新势力产业链：建议关注T链-【拓普集团、新泉股份、双环传动】；华为产业链-【沪光股份、瑞鹄模具、文灿股份、星宇股份】。2、智能化核心主线：建议关注智能驾驶-【伯特利、德赛西威】+ 智能座舱-【上声电子、继峰股份】。 风险提示：新车型销量不及预期；车企新车型投放进度不达预期；智能化落地进度不及预期。 附录： 车企 24年10月（辆） 月度同比（%） 月度环比（%） 24年1-10月（辆） 24年1-10月同比（%） 24年1-10月环比（%） 理想 51,433 27.2% -4.2% 393,245 37.4% 14.2% 埃安 40,052 -3.5% 11.9% 320,778 -18.3% -27.4% 零跑 38,177 109.7% 13.1% 211,038 97.2% 50.9% 问界 33,921 165.1% -4.6% 331,343 538.3% 279.9% 极氪 25,049 91.6% 17.4% 167,922 82.3% 52.5% 小鹏 23,917 19.6% 12.0% 122,478 20.7% -6.1% 蔚来 20,976 30.5% -1.0% 170,257 35.1% 22.2% 小米 >20000 表1：重点新能源车企24年10月及年度累计交付量（辆；%） 资料来源：各公司公告，民生证券研究院 图1：理想汽车销量及增速（辆，%）图2：理想汽车分车型销量（辆） 202320242024同比2023同比理想One理想L9理想L8理想L7理想L6理想MEGA 60,000 50,000 40,000 720% 30,000 25,000 20,000 15,000 10,000 5,000 - 600% 480% 30,000 20,000 10,000 - 1月2月3月4月5月6月7月8月9月10月11月12月 360% 240% 120% 0% 资料来源：公司官网，民生证券研究院资料来源：公司官网，民生证券研究院 图3：问界汽车交付量及增速（辆，%）图4：问界汽车分车型销量（辆） 202320242024同比2023同比M5M7M9 42000 35000 28000 1000% 36000 30000 24000 18000 12000 6000 0 800% 600% 21000 14000 7000 0 1月2月3月4月5月6月7月8月9月10月11月12月 400% 200% 0% -200% 资料来源：公司官网，民生证券研究院资料来源：公司官网，民生证券研究院 图5：广汽埃安交付量及增速（辆，%）图6：广汽埃安分车型销量（辆） 60000 50000 40000 30000 20000 10000 0 202320242024同比2023同比 320% 253% 186% 119% 52% -15% 1月 2月 3月 4月 5月 6月 7月 8月 9月 10月 11月 12月 -82% AionYAionSAionVAionLXHyperGTHyperHTHyperSSR 30000 25000 20000 15000 10000 5000 0 资料来源：公司官网，民生证券研究院资料来源：公司官网，民生证券研究院 图7：蔚来汽车交付量及增速（辆，%）图8：蔚来汽车分车型销量（辆） 2023202420242023同比ES8ES6EC6ET7ET5ET5TES7EC7 24,000 20,000 16,000 250% 9000 7500 6000 4500 3000 1500 0 200% 150% 12,000 8,000 4,000 - 1月2月3月4月5月6月7月8月9月10月11月12月 100% 50% 0% -50% 资料来源：公司官网，民生证券研究院资料来源：公司官网，民生证券研究院 图9：零跑汽车交付量及增速（辆，%）图10：零跑汽车分车型销量（辆） 202320242024同比2023同比零跑T03零跑C11零跑C01零跑C10 48,000 40,000 32,000 1000% 12,000 10,000 8,000 6,000 4,000 2,000 - 800% 600% 24,000 16,000 8,000 - 1月2月3月4月5月6月7月8月9月10月11月12月 400% 200% 0% -200% 资料来源：公司官网，民生证券研究院资料来源：公司官网，民生证券研究院 图11：极氪交付量及增速（辆，%）图12：极氪分车型销量（辆） 202320242024同比2023同比极氪001极氪009极氪X极氪007极氪7X极氪MIX 30,000 25,000 20,000 15,000 10,000 5,000 - 1月2月3月4月5月6月7月8月9月10月11月12月 500% 400% 300% 200% 100% 0% -100% 18000 15000 12000 9000 6000 3000 0 资料来源：公司官网，民生证券研究院资料来源：公司官网，民生证券研究院 图13：小鹏汽车交付量及增速（辆，%）图14：小鹏汽车分车型销量（辆） 2