汽车：新势力系列点评八-理想、问界领跑新势力新品周期驱动销量向上

事件概述: 2024年6月重点新能源车企交付量发布，据各公司披露数据：理想47,774辆，同比+46.7%，环比+36.4%； 问界42,780辆，同比737.0%，环比+32.1%； 埃安35,027辆，同比-22.2%，环比-12.6%； 蔚来21,209辆，同比+98.1%，环比+3.2%； 零跑20,116辆，同比+52.3%，环比+10.7%； 极氪20,106辆，同比+89.3%，环比+8.0%； 小鹏10,668辆，同比+23.8%，环比+5.1%； 哪吒10,206辆，同比-15.9%，环比+0.9%； 小米超10,000辆，同比增长超15.9%。 6月整体车市销量平稳新能源市场稳步上行 6月整体车市销量平稳，新能源市场稳定发力，渗透率预计将达历史新高。 据乘联会数据，6月狭义乘用车零售市场约为175.0万辆左右，同比-7.6%，环比+2.3%。新能源零售预计86.0万辆左右，同比+32.7%，环比+6.9%，渗透率预计提升至49.1%。6月初市场热度温和延续，中旬各厂商借势端午假期及“618”电商促销活动，积极开展各种促销营销活动，冲击半年度目标。5月31日，财政部下达2024年汽车以旧换新补贴中央财政预拨资金预算，6月6日，商务部公布汽车报废更新补贴申请量突破4万份，新能源市场在新产品放量和价格下探的双重驱动下仍保持稳步增长，渗透率预计将达历史新高。 新势力销量高增理想、问界创新高 理想：据公司披露，6月交付47,774辆，同比+46.7%，环比+36.4%。其中，理想L6单月交付量突破2万辆。充电站布局方面，截至6月30日，理想汽车在全国已投入使用614座理想超充站，拥有2726个充电桩，计划2024年底有超过2000座理想超充站和10,000根理想充电桩在全国开放。我们认为，短期来看，L系列销量逐步回升，将维持理想2024年基本盘的稳定；整体销量静待纯电车型上市后仍有望重新取得高增速。 问界：据公司披露，6月交付42,780辆，同比737.0%，环比+32.1%。 智能化方面，6月5日，问界宣布OTA升级，包括4项能力升级和17+项体验优化，其中，问界M9新增遥控泊车辅助（RPA）功能，优化代客泊车辅助（AVP）等功能。订单方面，截至6月26日，问界M9累计大定突破10万，新M7 Ultra大定突破3万。我们认为，华为在高端化市场中所展现的品牌力在当前自主车企中具有明显优势，看好华为系销量持续向上。 蔚来：据公司披露，6月交付21,209辆，同比+98.1%，环比+3.2%。充换电网络建设方面，蔚来首批第四代换电站于6月13日正式上线；截至6月24日，蔚来已在全国建设换电站2,435座、充电桩22,705根，超80%电量服务自有品牌以外用户，已与红旗、深蓝、埃安、智己、极氪、路特斯、凯迪拉克、别克、小鹏等汽车品牌实现充电互联互通。出海方面，6月13日，蔚来EL8（中国市场ES8）在欧洲5国上市，为蔚来2021年布局欧洲市场以来推出的第6款车型。 零跑：据公司披露，6月交付20,116辆，同比+52.3%，环比+10.7%。6月28日，定位智能六座SUV的零跑C16正式上市，指导价15.58万元-18.58万元，上市48小时大定达5,208台。海外市场方面，零跑将于2024年9月开始向意大利、比利时、法国、西班牙和葡萄牙等9个国家出口。我们认为，零跑在国内市场性价比优势明显，海外市场借助Stellantis品牌背书及渠道优势，有望快速提示品牌海外认知度，迎来增长第二周期。 极氪：据公司披露，6月交付20,106辆，同比+89.3%，环比+8.0%。智能化方面，截至6月28日，极氪001、009高速NZP累计开通169座城市； 7月1日，极氪OS 5.2正式向极氪X开启推送，涵盖座舱交互和用车体验升级。充电网络建设方面，截至6月30日，极氪共有自建充电站1,130座，自建充电桩6,358根，其中包括极充站515座，极充桩2,731根。出海方面，5月，极氪在墨西哥举行媒体发布会，在哥斯达黎加正式上市，在拉美市场迈出新步伐；6月，极氪正式进入印度尼西亚、马来西亚市场，开启东南亚市场新篇章。 小鹏：据公司披露，6月交付10,668辆，同比+23.8%，环比+5.1%。智能化方面，截至6月25日，小鹏，XNGP城区智驾累计覆盖351城；6月，XNGP城区智驾月度活跃用户渗透率达84%。新产品方面，纯电轿跑小鹏MONA M03将于7月3日进行全球首秀直播；出海方面，6月11日，小鹏进入埃及市场并发布了小鹏G9、小鹏P7。我们认为，Mona有望成为首个20万元以下支持城市NOA功能的产品，体现小鹏的技术领先性。随产品体验持续优化，技术认知进一步强化，小鹏的品牌认可度及销量表现有望提升。 小米：据公司披露，6月交付超过10,000辆，同比增长超过15.9%。交付量方面，小米汽车保证7月交付量将依然超1万台，2024年全年承诺保底交付10万辆，冲刺交付12万辆。渠道方面，截至6月30日，小米汽车已有87家门店开业，覆盖全国30城；6月份新增17家门店，7月计划新增17家门店，将覆盖四座新城。 标配智驾时代已至端到端技术加速应用 各车企加速智驾落地，端到端技术推动智能驾驶能力飞跃。小鹏和华为系为代表的车企2024年以来持续进行智驾的迭代及推广。小鹏汽车5月20日宣布向用户推送基于端到端大模型的智能驾驶和智能座舱系统，国内首发量产的“端到端”大模型，6月份XNGP智能辅助驾驶系统已覆盖351个城市。除了小鹏汽车，小米汽车、蔚来、华为等厂商都在积极推进端到端技术在智能驾驶领域的应用。小米汽车已推送端到端的智能泊车；蔚来将在2024H1上线基于端到端的主动安全功能；华为在6月上市的享界S9上首发端到端的ADS 3.0智驾系统。伴随特斯拉FSD加速入华，从城市NOA到端到端大模型，2024年智能驾驶竞争加剧。端到端技术的应用将推动智能驾驶能力的显著提升，正成为中国智驾市场高端竞争的门槛。标配智驾时代已来，能找准差异化卖点、智能驾驶技术领先的头部车企将在2024-2025年形成差异化，并享受估值溢价。 投资建议： 智能化奇点已来，自主技术输出孵化机遇。智能化能力将成为车企竞争的重要因素。随着特斯拉FSD使用率拐点显现，自主新势力城市辅助驾驶加速落地和小鹏开启全新商业模式；我们判断智能驾驶正逐步迎来技术、用户接受度和商业模式的三重拐点，看好智能化布局相对领先、产品周期、品牌周期向上的优质自主车企。建议关注【比亚迪、长安汽车、赛力斯、吉利汽车H、长城汽车、理想汽车H】。 零部件中期成长不断强化，看好新势力产业链+智能电动增量。电动智能重塑秩序，优质自主零部件供应商凭借性价比和快速响应能力获得更多配套，同时卡脖子技术借机实现0-1的突破，全球化进程加快，打破外资垄断格局。 建议关注： 1、新势力产业链：建议关注华为产业链-【沪光股份、文灿股份、星宇股份、瑞鹄模具、光峰科技、上声电子、上海沿浦】；T链-【拓普集团、新泉股份、爱柯迪、旭升集团、双环传动、岱美股份、银轮股份】。 2、智能化核心主线：建议关注智能驾驶-【伯特利、德赛西威、经纬恒润-W、科博达】+智能座舱-【上声电子、光峰科技、继峰股份】。 风险提示：新车型销量不及预期；车企新车型投放进度不达预期；智能化落地进度不及预期。 表1：重点新能源车企24年4月及年度累计交付量（辆；%） 图1：理想汽车销量及增速（辆，%） 图2：理想汽车分车型销量（辆） 图3：问界汽车交付量及增速（辆，%） 图4：问界汽车分车型销量（辆） 图5：广汽埃安交付量及增速（辆，%） 图6：广汽埃安分车型销量（辆） 图7：蔚来汽车交付量及增速（辆，%） 图8：蔚来汽车分车型销量（辆） 图9：零跑汽车交付量及增速（辆，%） 图10：零跑汽车分车型销量（辆） 图11：极氪交付量及增速（辆，%） 图12：极氪分车型销量（辆） 图13：小鹏汽车交付量及增速（辆，%） 图14：小鹏汽车分车型销量（辆） 图15：哪吒汽车交付量及增速（辆，%） 图16：哪吒汽车分车型销量（辆）