汽车：新势力系列点评六-新势力销量稳健 智能驾驶加速落地

新势力系列点评六 新势力销量稳健智能驾驶加速落地 2024年05月02日 分析师：崔琰 执业证号：S0100523110002 邮箱：cuiyan@mszq.com 事件概述: 2024年4月重点新能源车企交付量发布，据各公司披露数据： 埃安28,113辆，同比-31.5%，环比-13.6%； 理想25,787辆，同比+0.4%，环比-11.0%； 问界25,086辆，同比+929.4%，环比-20.9%； 极氪16,089辆，同比+98.6%，环比+23.6%；蔚来15,620辆，同比+134.6%，环比+31.6%；零跑15,005辆，同比+72.0%，环比+3.0%； 小鹏9,393辆，同比+32.7%，环比+4.1%； 哪吒9,017辆，同比-18.6%，环比+8.4%； 小米7,058辆。 4月观望情绪较重终端需求有望加速释放 5月车市蓄势待发，以旧换新+北京车展有望提振需求。据乘联会数据，4月 狭义乘用车零售市场预计为160.0万辆左右，同比-1.5%，环比-5.3%。新能源零售预计72.0万辆左右，与上月持平，同比+37.1%，渗透率预计可达45.0%。4月消费者对于政策和车展新车有预期，因此观望情绪浓厚，随着4月底以旧换新政策的出台和北京车展的开幕，消费者对车市的关注度提高，有望刺激前期压抑的购车需求加速释放。9家样本新势力车企合计交付151,168辆，同比 +36.5%，环比+0.8%。同比上升幅度较大，环比与上月持平。 新势力销量稳健理想领跑新势力 理想：据公司披露，4月交付25,787辆，同比+0.4%，环比-11.0%。智能化方面，理想智驾系统ADPro3.0将于5月初推送，包括千公里接管级别的高速NOA、支持红绿灯路口起停的城市LCC、复杂车位的智能泊车等功能。高阶智驾版本ADMax3.0也将推出进阶版，并于4月26日开启首批体验用户招募，公测完成后，理想的城市NOA将实现全国覆盖；理想智能空间方面，OTA 5.2和5.3更新主要功能，将先后于5月初和6月推送。新车方面，4月18日理想发布全新理想L6定位中大型五座SUV，起售价24.98万元，首次下探至25万元以下，理想L6上市12天累计订单已突破2万台，目前已开启全国首批用户交付。 推荐维持评级 相关研究 1.汽车和汽车零部件行业周报20240428：报废补贴政策发布车展见证自主崛起-2024/04/28 2.汽车行业系列深度一：北京车展前瞻：新时代新汽车自主全面崛起-2024/04/25 3.特斯拉系列点评四：新车型加速推出AI智驾引领行业-2024/04/25 4.汽车和汽车零部件行业周报20240421：车展开幕在即自主品牌迎新时代-2024/04/215.摩托车行业系列点评三：出口销量持续高增旺季驱动需求向上-2024/04/20 问界：据公司披露，4月交付25,086辆，同比+929.4%，环比-20.9%。智能化方面，问界系列车型开启OTA升级，问界M9在智慧大灯、智能驾驶、车载小艺和智能座舱四大方面迎来升级，新增超过14项功能，问界M5智驾版及新M7智驾版的ADS（高阶智能驾驶系统）也迎来升级。新产品方面，问界新M5于4月23日发布，起售价24.98万元。 极氪：据公司披露，4月交付16,089辆，同比+98.6%，环比+23.6%。智能化方面，极氪高速NZP的开通城市数量正在持续增加，截至4月底已覆盖65座城市，并计划在上半年内覆盖90%以上用户所在地级市。新产品方面，4月25日北京车展上，极氪全新浩瀚-M汽车架构发布，座舱空间利用率超过80%，首辆基于该架构打造的五座车型极氪MIX也同步发布。 蔚来：据公司披露，4月交付15,620辆，同比+134.6%，环比+31.6%。智能化方面，4月20日，蔚来推出了专门引导车主安全驾驶习惯的“智驾分”体系，4月30日起，蔚来全域领航辅助NOP+城区功能将面向近23万名蔚来Banyan·榕智能系统用户进行全量推送，标志着全国最大规模的城区智能驾驶即将服务用户。新产品方面，4月25日北京车展上，2024款蔚来ET7蔚来ES7正式上市，两者均于4月30日开启交付。 零跑：据公司披露，4月交付15,005辆，同比+72.0%，环比+3.0%。智能化方面，零跑4月OTA即将开始推送，手机APP将新增更多功能，智能座舱迎来升级。新产品方面，4月25日北京车展上，定位“智能六座SUV”的零跑C16首次亮相并开启预售，预计满配售价20万元以内，24小时订单超11,950台；2024款零跑全新C11、全新C01和全新T03也齐聚亮相。 小鹏：据公司披露，4月交付9,393辆，同比+32.7%，环比+4.1%；其中，小鹏X9交付1,959台，上市四月累计交付近1万台。智能化方面，4月17日小鹏汽车与大众汽车集团签订EEA电子电气架构技术战略合作框架协议，双方将基于小鹏汽车最新一代电子电气架构，为大众汽车在中国市场的电动车平台联合开发行业领先的电子电气架构，预计将从2026年起应用；截至2024年4月24日，小鹏XNGP已全量覆盖全国260个城市，开城范围持续扩大中；4月25日，小鹏AI天玑系统全球首发，为行业首个将AI技术全面应用于智能驾驶与智能座舱的操作系统，将于5月20日进行全量推送。新产品方面，4月25日，小鹏汽车正式公布了全新品牌MONA，将于6月正式上市。 小米：据公司披露，4月交付7,058辆。从4月3日首次交付起，小米SU7 在4月份已完成交付7,058台。截止4月30日，小米SU7锁单量达88,063台。小米SU7正全力扩充产能，加速交付，保证今年年交付10万台目标达成。智能化方面，小米的智驾系统为XiaomiPilot，实现全系技术自研和全系标配智能辅助驾驶。 标配智驾时代已至辅助驾驶应用场景拓宽 各车企加速智驾落地，有望强化消费者认证。小鹏和华为系为代表的车企 2024年以来持续进行智驾的迭代及推广。小鹏4月份XNGP智能辅助驾驶系 统已全量覆盖全国260个城市，开城范围持续扩大中。何小鹏表示2024年内，小鹏汽车XNGP将实现全国主要城市路网全覆盖，并面向全球开始研发高速NGP，2025年面向全球开始研发XNGP。3月问界全量推送无图城区NCA领航，智驾能力行业领先，车型上市放量后有望带动高阶自动驾驶渗透率快速提升。2024年智能驾驶竞争、城市NOA落地将进一步加速，华为、蔚小理外， 小米也定下今年底将在100座城市开通城市NOA功能的目标。标配智驾时代已来，能找准差异化卖点、智能驾驶技术领先的头部车企将在2024-2025年形成差异化，并享受估值溢价。 投资建议： 智能化奇点已来，自主技术输出孵化机遇。智能化能力将成为车企竞争的重要因素。随着特斯拉FSD使用率拐点显现，自主新势力城市辅助驾驶加速落地和小鹏开启全新商业模式；我们判断智能驾驶正逐步迎来技术、用户接受度和商业模式的三重拐点，看好智能化布局相对领先、产品周期、品牌周期向上的优质自主车企。建议关注【长安汽车、比亚迪、理想汽车H、赛力斯、吉利汽车H、长城汽车】。 零部件中期成长不断强化，看好新势力产业链+智能电动增量。电动智能重塑秩序，优质自主零部件供应商凭借性价比和快速响应能力获得更多配套，同时卡脖子技术借机实现0-1的突破，全球化进程加快，打破外资垄断格局。建议关注： 1、新势力产业链：建议关注T链-【拓普集团、新泉股份、爱柯迪、旭升集团、双环传动、岱美股份、银轮股份】；华为产业链-【沪光股份、瑞鹄模具、文灿股份、光峰科技、星宇股份、上声电子、上海沿浦】；小米产业链-【无锡振华、经纬恒润、继峰股份、模塑科技】。 2、智能化核心主线：建议关注智能驾驶-【伯特利、德赛西威、经纬恒润-W、科博达】+智能座舱-【上声电子、光峰科技、继峰股份】。 风险提示：新车型销量不及预期；车企新车型投放进度不达预期；智能化落地进度不及预期。 附录： 车企 24年4月（辆） 月度同比（%） 月度环比（%） 24年1-4月（辆） 24年1-4月 同比（%） 24年1-4月 环比（%） 广汽埃安 28,113 -31.5% -13.6% 99,253 -16.8% -45.0% 理想 25,787 0.4% -11.0% 106,187 35.7% -36.7% 问界 25,086 929.4% -20.9% 110,928 375.4% 76.6% 极氪 16,089 98.6% 23.6% 49,148 110.6% -5.0% 蔚来 15,620 134.6% 31.6% 45,673 21.2% -30.5% 零跑 15,005 72.0% 3.0% 48,415 151.7% -31.9% 小鹏 9,393 32.7% 4.1% 31,214 23.3% -58.6% 哪吒 9,017 -18.6% 8.4% 33,451 -10.2% -22.1% 小米 7,058 表1：重点新能源车企24年4月及年度累计交付量（辆；%） 资料来源：各公司公告，民生证券研究院 图1：广汽埃安销量及增速（辆，%）图2：广汽埃安汽车分车型销量（辆） 60000 50000 40000 30000 20000 10000 0 320% 280% 240% 200% 160% 120% 80% 40% 0% -40% 1月 2月 3月 4月 5月 6月 7月 8月 9月 10月 11月 12月 -80% 30,000 25,000 20,000 15,000 10,000 5,000 23年4月 23年5月 23年6月 23年7月 23年8月 23年9月 23年10月 23年11月 23年12月 24年1月 24年2月 24年3月 - 202320242024同比2023同比 AionYAionSAionVAionLXHyperGTHyperHTHyperSSR 资料来源：公司官网，民生证券研究院资料来源：公司官网，民生证券研究院 图3：理想汽车交付量及增速（辆，%）图4：理想汽车分车型销量（辆） 60,000 50,000 40,000 30,000 20,000 10,000 - 700% 600% 500% 400% 300% 200% 100% 1月 2月 3月 4月 5月 6月 7月 8月 9月 10月 11月 12月 0% 理想汽车分车型销量（辆） 30,000 25,000 20,000 15,000 10,000 5,000 23年4月 23年5月 23年6月 23年7月 23年8月 23年9月 23年10月 23年11月 23年12月 24年1月 24年2月 24年3月 - 202320242024同比2023同比理想One理想L9理想L8理想L7理想MEGA 资料来源：公司官网，民生证券研究院资料来源：公司官网，民生证券研究院 图5：问界汽车交付量及增速（辆，%）图6：问界汽车分车型销量（辆） 35000 30000 25000 20000 15000 10000 5000 0 1月2月3月4月5月6月7月8月9月10月11月12月 1000% 800% 600% 400% 200% 0% -200% 35000 30000 25000 20000 15000 10000 5000 23年3月 23年4月 23年5月 23年6月 23年7月 23年8月 23年9月 23年10月 23年11月 23年12月 24年1月 24年2月 24年3月 0 202320242024同比2023同比 M5M7M9 资料来源：公司官网，民生证券研究院资料来源：公司官网，民生证券研究院 图7：极氪汽车交付量及增速（辆，%）图8：极氪汽车分车型销量（辆） 18,000 16,000 14,000 12,000 10,000 8,000 6,000 4,000 2,000 - 500% 400% 300%