2024年三季报点评：变革元年业绩短期调整，润致新品发布丰富医美产品矩阵

公司2024年三季度业绩表现不佳，营收和净利润均出现显著下滑。具体数据如下：

• 2024Q1-3营收38.75亿元，同比-8.21%；归母净利3.62亿元，同比-29.62%；扣非归母净利3.27亿元，同比-24.58%。
• 2024Q3营收10.64亿元，同比-7.14%；归母净利0.20亿元，同比-77.44%；扣非归母净利0.11亿元，同比-85.37%。

业绩下滑主要原因是期间费用率大幅提升，尤其是管理和研发费用率的增加。费用率数据如下：

• 2024Q1-3期间费用率为60.90%，同比+1.34pct；2024Q3期间费用率为69.79%，同比+6.59pct。
• 2024Q3管理费用率同比+6.62pct，研发费用率同比+2.69pct。

业务方面，公司化妆品业务持续调整，功能性护肤营收同比-30%，但正围绕六大类物质进行研发，并推出润百颜BloomCell细胞营养液、夸迪新一代CT50细胞能量液等创新产品。医美业务发展迅速，皮肤类医疗产品营收同比高增70%，并发布“润致·格格”和“润致·斐然”等新品，同时三类械水光产品和胶原蛋白产品在研管线储备丰富。

盈利预测方面，考虑护肤板块调整，将公司2024-26年归母净利润预测由6.5/7.7/9.2亿元下调至5.4/7.2/8.6亿元，对应PE分别为54/41/34X，维持“买入”评级。

风险提示包括行业竞争加剧、新品推广不及预期等。