财通策略&多行业—2024年11月金股

分析师李美岑 SAC证书编号：S0160521120002 limc@ctsec.com 分析师任缘 SAC证书编号：S0160523080001 renyuan@ctsec.com 相关报告 1.《ETF，第三个“三万亿”——ETF那点事系列1》2024-10-30 2.《三季报前瞻--2024年三季报分析系列1》2024-10-28 证券研究报告 核心观点 关注双创和小盘赚钱效应。本轮行情的演绎节奏、信号和幅度正如我们在9月29日《本轮行情时间与空间的思考》所判断：1）平均启动段18个交易日、+22%，中继段11个交易日、-2%，冲顶段11个交易日、+11%。2）启动段到中继段信号，首个放量大跌；中继段到冲顶段，首个低量大涨。3）节后调整完，中性空间10%乐观30%。当前大盘蓝筹抬升之后，中小成长显现明显的赚钱效应，主战场正转向快速轮动的成长行业与阶段性主题。11月之后需要观察能否从“情绪市”（外资、融资盘等各类资金回急于补仓位驱动）转向“复苏市”（内外需共振驱动）主要信号为：1）海外地产链条、补库存、中韩越出口；2）货币财政信贷刺激之下脉冲情况。配置方面，短期科技（科创、半导体、消费电子等）、金融更受益情绪回暖，化债受益方向（toG、地方城投、大行等）也提示关注，中期逐步转向 3.《再出发——红旗迎风展5》 2024- 消费（必选、消费红利等）、地产等复苏线。 10-27 复苏共振之海外：经济有二次上行迹象。参考2019年，降息后的2个月左右， 全球经济可能出现二次冲顶，当前“特朗普交易2.0”叠加短期复苏预期，已经在资产中有所反映：1）10年期美债利率近20日持续上行、美元指数从9 月底低点升至10月底高点；2）美股周期股、油等大宗商品相对强势。 复苏共振之国内：财政化债稳增长。10月25日全国人大常委会委员长会议、 10月底政治局会议、11月初全国人大常委会，一系列增量财政政策正在路上，财政部明确表态“拟一次性增加较大规模债务限额置换地方政府存量隐性债务，加大力度支持地方化解债务风险”。重要时间点：1）10月25日全国人大常委会委员长会议；2）10月底政治局会议；3）11月初全国人大常委会。当前市场上关注的三大化债主线：①置换存量隐形债务，现金流有望缓解的ToG相关公司；②直接受益于化债业务的AMC和地方城投；③严控新债的 背景下，股权财政的重要性提升，关注地方高分红国企。 配置层面，科技金融是排头兵，关注消费为主的经济复苏方向。从短期来看，行 情更多是风险偏好驱动下的超跌反弹，成长（科创、半导体、消费电子等）、金融预计更加受益，阶段领先；近期政策催化期，受益板块也值得关注，其中化债受益方向（toG、地方城投、大行等）提示关注。从中期来看，行情预计逐步转向基本面驱动，消费（必选、消费红利等）、地产等复苏主线赔率更好 +胜率有财政政策催化，后续可能接棒行情。 各行业11月十大金股：杰瑞股份、海螺水泥、东方雨虹、北京人力、沪电股份、 海光信息、福瑞股份、东鹏饮料、顾家家居、中信证券 风险提示：美国经济衰退风险，海外金融风险超预期，历史经验失效等。 请阅读最后一页的重要声明！ 金股推荐组合及盈利预测: 代码 公司 总市值 （亿元） 收盘价 （10.31） EPS（元） PE 投资评级 2023A 2024E 2025E 2023A 2024E 2025E 002353 杰瑞股份 343.51 33.55 2.40 2.55 3.01 14.00 13.18 11.16 增持 600585 海螺水泥 1,417.56 26.75 1.97 1.40 1.60 13.58 19.11 16.72 增持 002271 东方雨虹 355.46 14.59 0.93 0.60 0.90 15.64 24.48 16.29 增持 600861 北京人力 115.37 20.38 0.97 1.51 1.68 21.05 13.48 12.16 增持 002463 沪电股份 782.81 40.87 0.79 1.31 1.71 51.75 31.26 23.91 增持 688041 海光信息 2894.92 128.42 0.54 0.87 1.32 237.81 147.61 97.29 增持 300049 福瑞股份 102.71 38.61 0.38 0.75 1.17 101.61 51.48 33.00 买入 605499 东鹏饮料 1,103.31 212.17 3.92 6.22 8.29 54.09 34.09 25.60 买入 603816 顾家家居 271.88 33.08 2.44 2.31 2.61 13.55 14.32 12.66 增持 600030 中信证券 4,167.54 28.12 1.33 1.54 1.92 21.13 18.26 14.67 增持 数据来源：wind，财通证券研究所 内容目录 1策略李美岑：再出发--红旗迎风展54 2机械佘炜超：杰瑞股份(002353)5 3建筑建材毕春晖：海螺水泥(600585)5 4建筑建材毕春晖：东方雨虹(002271)5 5商社刘洋：北京人力(600861)6 6电子张益敏：沪电股份(002463)6 7计算机杨烨：海光信息(688041)6 8医药张文录：福瑞股份(300049)6 9食品饮料吴文德：东鹏饮料(605499)7 10轻工组吕明璋：顾家家居(603816)7 11非银金融许盈盈：中信证券(600030)7 1策略李美岑：再出发--红旗迎风展5 关注双创和小盘赚钱效应。本轮行情的演绎节奏、信号和幅度正如我们在9月29 日《本轮行情时间与空间的思考》所判断：1）平均启动段18个交易日、+22%，中继段11个交易日、-2%，冲顶段11个交易日、+11%。2）启动段到中继段信号，首个放量大跌；中继段到冲顶段，首个低量大涨。3）节后调整完，中性空间10%，乐观30%。当前大盘蓝筹抬升之后，中小成长显现明显的赚钱效应，主战场 正转向快速轮动的成长行业与阶段性主题。11月之后需要观察能否从“情绪市”（外资、融资盘等各类资金回急于补仓位驱动）转向“复苏市”（内外需共振驱动），主要信号为：1）海外地产链条、补库存、中韩越出口；2）货币财政信贷刺激之下脉冲情况。配置方面，短期科技（科创、半导体、消费电子等）、金融更受益情绪回暖，化债受益方向（toG、地方城投、大行等）也提示关注，中期逐步转向消费 （必选、消费红利等）、地产等复苏线。 复苏共振之海外：经济有二次上行迹象。参考2019年，降息后的2个月左右，全球经济可能出现二次冲顶，当前“特朗普交易2.0”叠加短期复苏预期，已经在资产中有所反映：1）10年期美债利率近20日持续上行、美元指数从9月底低点升至 10月末的高点；2）美股周期股、油等大宗商品相对强势。 复苏共振之国内：财政化债稳增长。10月25日全国人大常委会委员长会议、10月底政治局会议、11月初全国人大常委会，一系列增量财政政策正在路上，财政部明确表态“拟一次性增加较大规模债务限额置换地方政府存量隐性债务，加大力度支持地方化解债务风险”。重要时间点：1）10月25日全国人大常委会委员长会议；2）10月底政治局会议；3）11月初全国人大常委会。当前市场上关注的三大化债主线：①置换存量隐形债务，现金流有望缓解的ToG相关公司；②直接受益于化债业务的AMC和地方城投；③严控新债的背景下，股权财政的重要性提升，关注地方高分红国企。 Q3即时业绩：整体增速改善，科创增速改善更明显。 1）截至10月26日整体披露率31%，主板/创业板/科创板分别为25%/48%/25%，已披露业绩公司较自身Q2业绩增速从4.8%提升1.9pct至6.8%，其中科创板最明显（2.4%->12.2%）。 2）披露率30+%行业中，通信/有色/电新业绩高增长且环比继续改善，Q3同比 9%/29%/4%；计算机/建材降幅缩窄减速。 Q3基金持仓：增配电新、银行、出海链，减配公用、计算机等。 1）资产配置：2024Q3市场底部反弹，基金权益仓位回升0.9pct至83.3%，创业板、港股、科创板配置比例提升2.0pct、0.9pct、0.6pct。 2）主流赛道：出海方向，家电(+0.6pct)、汽车(+0.5pct)超配比例继续提升，机械(- 0.4pct)有所减配。红利方向，银行继续提升0.7pct，公用事业下滑0.7pct。TMT方向，通信、传媒提升，电子、计算机下滑。 3）港股配置：港股互联网（阿里巴巴、美团为代表）、红利（国有行）、医药 （如泰格医药、康龙化成等）。 专题-并购企业的财务特征如何？ 1）政策端9月底“并购6条”问世，特别支持新质生产力补链、向新质生产力方向升级、传统企业提高集中度等；2）近期并购数量增加，规模过亿并购有阳光电源、中远海能、通富微电等13家企业；3）展望未来哪些企业更有可能参与并购？要有并购的能力和并购的动力，包括政策支持/背景支持/有资金/有运营能力，同时有扩充规模/提升盈利能力/提高业绩增速的需求。结合政策+历史经验看，科创/国企背景的企业、企业规模/盈利能力/增速中等的企业并购可能性更大，具体详见 《并购企业的财务特征如何?》，构建的潜在并购标的池。 配置层面，科技金融是排头兵，关注消费为主的经济复苏方向。 从短期来看，行情更多是风险偏好驱动下的超跌反弹，成长（科创、半导体、消费电子等）、金融预计更加受益，阶段领先；近期政策催化期，受益板块也值得关注，其中化债受益方向（toG、地方城投、大行等）提示关注。 从中期来看，行情预计逐步转向基本面驱动，消费（必选、消费红利等）、地产等复苏主线赔率更好+胜率有财政政策催化，后续可能接棒行情。 风险提示：美国经济衰退风险，海外金融风险超预期，历史经验失效等。 2机械佘炜超：杰瑞股份(002353) 公司是民营油服设备龙头，随着海外高端市场持续突破，相关订单逐渐落地，有望实现业绩稳步增长。压裂设备迎更新周期，公司作为行业龙头将持续受益。 风险提示：油气价格波动风险，市场竞争加剧风险，国际化经营风险等。 3建筑建材毕春晖：海螺水泥(600585) 错峰加强价格企稳，销量下滑影响营收和业绩;产品涨价利润率提高，销售下降费用率提升;行业错峰持续加强，价格推涨下Q4业绩有支撑。今年以来，在地产需求持续下滑的背景下，水泥行业持续加强错峰生产，从供给端控制去匹配需求，加之企业经历较长时间的亏损后对于盈利有着较高的诉求，水泥价格正经历多次震荡后，在Q3季度有明显的提升。 风险提示：区域协同破裂，行业竞争加剧风险，宏观经济下行风险。 4建筑建材毕春晖：东方雨虹(002271) 2024Q3营收64.80亿元同降23.84%；归母净利润3.34亿元同降67.23%；扣非净利润2.63亿元同降71.72%。需求弱、费用摊薄减少、计提增加，收入业绩双承压。抵账资产处理为首要目标，回购注销显长期信心。 风险提示：宏观环境波动风险，行业竞争加剧，应收账款风险。 5商社刘洋：北京人力(600861) 公司正在推动外包业务专业化发展，健全大客户服务和管理机制。作为我国人服领域传统“三巨头”之一，具备客户、资金、平台优势，加大业务外包领域投入抢占市场份额，同时建设数字化平台提升服务半径并降本增效，业绩有望保持较快增长。 风险提示：市场竞争激烈，外包业务发展不及预期，政策监管趋严。 6电子张益敏：沪电股份(002463) 受益于高速运算服务器、人工智能等新兴计算场景对PCB的结构性需求，单三季度实际经营性盈利好于表观。拟43亿元投建AI芯片配套高端PCB扩产项目。 风险提示：下游需求转弱，新品研发不及预期，地缘政治风险。 7计算机杨烨：海光信息(688041) 海光DCU能够支持全精度模型训练:海光DCU提供自主开放的完整软件栈，包括“DTK（DCUToolkit）”、开发工具链、模型仓库等