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朝闻国盛 5%稳了吗？—10月PMI重回线上的信号 证券研究报告|朝闻国盛 2024年11月01日 今日概览 重磅研报 【宏观】怎么看近期美债利率大幅反弹？——兼评美国三季度GDP——20241031 【宏观】5%稳了吗？—10月PMI重回线上的信号——20241031 【策略】11月策略观点与金股推荐：震荡延续，波动放大——20241031 【海外】关注端侧与算力——2024年11月海外金股推荐——20241031 【通信】海格通信（002465.SZ）-自主可控通信龙头，北斗+卫星打开发展新时代——20241031 【国防军工&化工】光威复材（300699.SZ）-国内高端装备碳纤维材料平台，军民共振有望迎来持续成长——20241031 研究视点 【机械】绿的谐波（688017.SH）-Q3业绩显著修复，研发投入持续加强 ——20241031 【机械】鼎智科技（873593.BJ）-三季度业绩显著修复，机器人产品顺利推进——20241031 【建筑材料】凯盛新能（600876.SH）-Q3业绩触底，关注供给侧产能出清——20241031 【煤炭】潞安环能（601699.SH）-成本抬升拖累业绩，增储保障可持续发展——20241031 【机械】锐科激光（300747.SZ）-业绩短期承压，持续降本增效+产品高端化修复盈利能力——20241031 【房地产】万科A（000002.SZ）-开发基本盘承压，多举措守财务安全线 ——20241031 【机械】江苏雷利（300660.SZ）-收入稳健增长，技术创新成果亮眼— —20241031 【家用电器】极米科技（688696.SH）-市占稳居DLP第一，盈利水平阶段性承压——20241031 【医药生物】圣诺生物（688117.SH）-多肽领域先行者，海外布局打造长期增长空间——20241031 【汽车】模塑科技（000700.SZ）-2024Q3业绩符合预期，积极分红重视股东回报——20241031 【银行】邮储银行（01658.HK）-利润增速回正，存贷规模稳步增长— —20241031 【传媒】三七互娱（002555.SZ）-多元储备开启新产品周期，AGI投资布局加码提速——20241031 【能源电力】华能国际（600011.SH）-减值影响业绩，煤电稳健新能源 请仔细阅读本报告末页声明 作者 分析师张斌梅 执业证书编号：S0680523070007邮箱：zhangbinmei@gszq.com 行业表现前�名 行业1月3月1年 电子12.0%31.0%15.0% 计算机10.6%44.8%3.5% 综合10.1%40.9%-1.8% 国防军工9.6%21.8%10.6% 环保6.4%23.8%1.1% 行业表现后�名 行业1月3月1年 食品饮料-8.8%13.9%-12.3% 煤炭-6.9%6.4%14.8% 石油石化-5.9%1.7%2.2% 公用事业-4.7%-2.5%10.2% 交通运输-4.7%7.5%6.4% 晨报回顾 1、《朝闻国盛：磷肥及磷化工优质标的——和邦转债新券点评》2024-10-31 2、《朝闻国盛：13张图表详解，从2024Q3医药持仓我们能看到什么？》2024-10-30 3、《朝闻国盛：央行创设买断式逆回购的4点理解》 2024-10-29 盈利增长——20241031 【能源电力】粤电力A（000539.SZ）-电价回落业绩承压，清洁能源持续增长——20241031 【家用电器】九阳股份（002242.SZ）-销售费率提升明显，盈利水平下滑——20241031 【食品饮料】山西汾酒（600809.SH）-业绩稳健，韧性凸显——20241031 【国防军工】湘电股份（600416.SH）-2024前三季度实现营业收入35.18 亿，同比+2.34%——20241031 【煤炭】华阳股份（600348.SH）-产销恢复&成本下降，资源接续成长可期——20241031 【农林牧渔】益生股份（002458.SZ）-种苗涨价逐步兑现，看好后续盈利弹性——20241031 【传媒】完美世界（002624.SZ）-游戏业务经营业绩环比改善，影视业务产品售价低于预期——20241031 重磅研报 【宏观】怎么看近期美债利率大幅反弹？——兼评美国三季度GDP 对外发布时间:2024年10月31日 美国三季度GDP显示经济内生动能仍强，“软着陆”概率上升。数据公布后，美联储降息预期小幅降温，但节奏保持不变，依然是11月和12月可能各降息25bp。近期美债收益率大幅反弹，一方面是由于美国经济衰退预期逐步被证伪，另一方面是“特朗普交易”卷土重来。往后看，短期内美债收益率大概率震荡为主、上下空间可能均不会太大。 风险提示：美国经济与通胀、美联储货币政策、地缘冲突等持续超预期。熊园分析师S0680518050004xiongyuan@gszq.com 刘新宇分析师S0680521030002liuxinyu@gszq.com 【宏观】5%稳了吗？—10月PMI重回线上的信号对外发布时间:2024年10月31日 1、10月制造业PMI升至扩张区间，强于预期和季节性；非制造业PMI也回升。 2、分项看，重点关注5大信号：供需指数均反弹，供给仍强于需求。 出口订单回落，进口订单反弹，10月出口增速可能反弹。 价格指数大幅反弹，预计10月PPI同比-2.8%左右；库存被动去化。大中企业景气反弹，小企业景气回落，就业形势有所好转。 服务业景气重回扩张区间，建筑业景气低位震荡。 3、总体看，10月PMI延续回升，时隔5个月重回扩张区间。 4、往后看，四季度经济有望延续修复，短期关注11月上旬的三件大事。风险提示：政策力度超预期、外部环境超预期变化、统计误差和口径调整熊园分析师S0680518050004xiongyuan@gszq.com 杨涛分析师S0680522070001yangtao3123@gszq.com 【策略】11月策略观点与金股推荐：震荡延续，波动放大对外发布时间:2024年10月31日 大势层面，多空叙事检验交织向前，高位震荡有望延续。不过，相较于10月中下旬的窄幅震荡模式，11月波动有望再度放大。 配置层面，内外不确定性仍多，趋势主线尚未确认，优先沿三类线索布局：一是中美关系叙事逻辑与分母端逻辑主导下的自主可控方向；二是沿政策稳增长发力叙事进行一定的左侧布局，优先更易获得政策效果高频验证的地产链的估值修复机会；三是对于相对价值或风险偏好较低的资金，适当的防御依旧必要，红利资产的长期配置价值仍存。 11月金股推荐： 1）有色-洛阳钼业：海外核心矿山放量推动前三季度业绩显著增厚； 2）化工-中岩大地：“新基建”核心标的，西部水电、核电双轮驱动，迎来历史拐点； 3）电新-洪田股份：完善真空镀膜战略布局，受益复合集流体行业量产趋近； 4）电新-东方电缆：海风用海问题改善，我国海风加速，龙头获益显著； 5）建材-旗滨集团：光伏行业供给侧改革持续发酵，推荐旗滨集团； 6）建材-北新建材：石膏板基本盘扎实，防水、涂料逆势扩张； 7）计算机-世运电路：特斯拉产业链核心标的。 风险提示：1、海外流动性转向不及预期；2、国内政策力度不及预期；3、美国大选及后续负面影响。杨柳分析师S0680524010002yangliu3@gszq.com �程锦分析师S0680522070004wangchengjin@gszq.com 【海外】关注端侧与算力——2024年11月海外金股推荐对外发布时间:2024年10月31日 当前配置建议： 1）关注空间广阔、成长性可期的能源企业，如中国秦发等； 2）消费电子盈利性改善、叠加下半年旺季，建议关注受益于新机迭代、成长性好或盈利性改善的消费电子链企业，如瑞声科技、苹果、小米集团等； 3）关注新车发布、技术迭代的新势力企业，如小鹏汽车等； 4）关注有望受益于海外大厂capex提升的算力企业，如英伟达等； 5）关注受益于政策、产品、会展活动催化的低空整机企业，如亿航智能等。 风险提示：海内外政策和监管环境超预期变化的风险，赛道竞争超预期的风险，地缘冲突加剧风险。夏君分析师S0680519100004xiajun@gszq.com 刘玲分析师S0680524070003liuling3@gszq.com 【通信】海格通信（002465.SZ）-自主可控通信龙头，北斗+卫星打开发展新时代对外发布时间:2024年10月31日 公司是我国军工通信龙头之一，近年来，随着北斗三期顺利组网与我国低轨星座逐步推进，无论是对于军工通信还是国内民用通信市场，都打开了全新的增长空间。公司作为老牌军工通信企业，在北斗通信终端领域，率先实现了“芯片、模块、天线、终端、系统、运营”全产业链布局。在卫星通信领域，公司前瞻布局天通终端全产业链随着北斗通信、卫星通信逐步在军用与民用领域渗透，公司将迎来全新的市场空间与发展机遇。 投资意见：我们预计公司2024/2025/2026年归母净利润为7.68/10.59/12.85亿，对应EPS分别为0.31/0.43/0.52 元，对应2024年PE36X，首次覆盖给予“买入”评级。风险提示： 北斗渗透不达预期，军工订单不达预期，卫星互联网建设不达预期，数智业务客户开拓不及预期宋嘉吉分析师S0680519010002songjiaji@gszq.com 黄瀚分析师S0680519050002huanghan@gszq.com 邵帅分析师S0680522120003shaoshuai@gszq.com 【国防军工&化工】光威复材（300699.SZ）-国内高端装备碳纤维材料平台，军民共振有望迎来持续成长对外发布时间:2024年10月31日 光威复材是国内碳纤维行业龙头企业，产品覆盖碳纤维、预浸料、复材制件等全产业链，下游涉及航空、航天、民机、海洋装备、低空经济等多个高端装备领域，未来皆在打造国内高端装备碳纤维材料平台。 投资建议：公司作为国内碳纤维行业龙头企业，碳纤维及织物主业随着需求增长和产能释放有望迎来长期增长，碳梁业务也迎来恢复性增长，此外持续在产业链拓展布局。我们预计2024~2026年公司归母净利润分别为9.3211.42、13.40亿元，对应的PE为32X、26X、22X。首次覆盖，给予“买入”评级。 风险提示：产品价格波动，下游需求、产能释放不及预期，相关数据滞后。余平分析师S0680520010003yuping@gszq.com 杨义韬分析师S0680522080002yangyitao@gszq.com 乾亮分析师S0680522120001qianliang@gszq.com 研究视点 【机械】绿的谐波（688017.SH）-Q3业绩显著修复，研发投入持续加强对外发布时间:2024年10月31日 2024年前三季度，公司实现营业收入2.76亿元，同比增长8.64%，实现归母净利润0.59亿元，同比下降18.85%我们预计公司2024-2026年实现营业收入4.21/5.70/7.40亿元，实现归母净利润1.02/1.43/2.03亿元，当前市值对应2024年PE为151.4X。长期看公司有望受益于智能机器人发展，实现规模快速扩张，维持“增持”评级。 风险提示：行业竞争加剧风险；行业需求下行风险；原材料价格波动风险。张一鸣分析师S0680522070009zhangyiming@gszq.com 刘嘉林分析师S0680524070005liujialin@gszq.com 【机械】鼎智科技（873593.BJ）-三季度业绩显著修复，机器人产品顺利推进对外发布时间:2024年10月31日 公司2024年前三季度实现营业收入1.70亿元，同比下降28.58%；实现归母净利润0.31亿元，同比下降54.43%.我们预计公司2024-2026年营业收入为2.54/3.18/4.17亿元，归母净利润为0.66/0.84/1.08亿元，当前市