朝闻国盛

朝闻国盛 “努力完成”全年目标，如何理解？ 今日概览 重磅研报 【宏观】政策半月观—“努力完成”全年目标，如何理解？——20240917 【宏观】8月经济再度回落，怎么看、怎么办？——20240914 【宏观】8月社融和M1背离，如何理解？——20240914 【银行】银行研究框架及2024H1业绩综述：全年利润增速有望延续季度改善趋势——如何看财务报表、经营情况、识别风险——20240913 【金融工程】市场的中期下跌结构已基本完整——20240917 【金融工程】择时雷达六面图：估值面达到满分，技术面恢复—— 20240916 【金融工程】转债市场估值修复，赔率仍高——九月可转债量化月报— —20240913 【固定收益】顺势而为——20240917 【固定收益】存单开始回落，长债加快下行——流动性和机构行为跟踪 ——20240916 【固定收益】土地成交下降超四成，城投拿地近七成——2024年8月土地市场盘点——20240916 【固定收益】基本面再度走弱，待政策发力——20240915 【固定收益】融资弱，政策待发力——20240914 【汽车】2024中报业绩总结：龙头优势明显，板块“金九银十”景气向上——20240916 【电力设备】消费电池：下游需求复苏，新兴市场有望催生边际机会— —20240915 【房地产】2024开发房企中报综述：行业承压整体亏损，头部国央企和极个别民企具备竞争优势——20240914 【环保】长坡厚雪，运营为�能者居之——2024半年报总结—— 20240914 【机械设备】徐工机械（000425.SZ）-国企改革注入活力，老牌工程机械龙头再出发——20240913 研究视点 【建筑材料】继续关注需求端政策发力情况——20240917 【银行】本周聚焦—各家银行FV-OCI有多少浮盈？——20240917 【医药生物】多视角审视创新药放量：量变与质变并行，聚焦大适应症临床需求——20240917 【农林牧渔】消费失约还是供应后置——近期猪价探讨——20240917 【纺织服饰】周专题：8月越南服饰相关产品出口增速加快，服饰制造台股公司营收表现分化——20240917 证券研究报告|朝闻国盛 2024年09月18日 作者 分析师张斌梅 执业证书编号：S0680523070007邮箱：zhangbinmei@gszq.com 行业表现前�名 行业1月3月1年 非银金融0.6%-0.6%-15.5% 家用电器0.5%-9.5%-2.8% 汽车-0.3%-7.7%-11.1% 通信-0.9%-6.8%-10.8% 传媒-1.4%-11.2%-27.7% 行业表现后�名 行业1月3月1年 农林牧渔-12.9%-17.6%-25.2% 美容护理-11.9%-20.5%-41.4% 建筑装饰-11.5%-14.8%-28.2% 建筑材料-10.9%-17.9%-37.8% 食品饮料-10.6%-18.9%-33.8% 晨报回顾 1、《朝闻国盛：美国8月通胀韧性仍强，大幅降息概率 下降》2024-09-13 2、《朝闻国盛：国轩高科（002074.SZ）-电池技术持续完善，出海进程逐步深入》2024-09-12 3、《朝闻国盛：8月出口为何再超预期？》2024-09- 11 请仔细阅读本报告末页声明 【能源电力】火电8月电量增速转正，绿证与碳市场衔接政策出台—— 20240917 【建筑装饰】建筑板块近期调整后怎么看？——20240917 【食品饮料】中秋总结：整体动销平淡，白酒表现分化，大众品营销求变 ——20240917 【通信】o1新模型对算力需求几何——20240916 【钢铁】钢铁价格止跌回升——20240916 【煤炭】动煤假期前后易强势跳涨，板块无需多虑，积极布局—— 20240916 【计算机】OpenAIo1如何指引未来AI投资——20240916 【钢铁】8月数据跟踪：粗钢产量回落，政策利好需求释放——20240916 【有色金属】美通胀超预期降温看好金价弹性，宁德时代锂矿减产刺激锂价反弹——20240915 【传媒】腾讯混元Turbo大模型面世，苹果推出AI手机iPhone16——20240915 【电力设备】帆石一500KV海缆招标，美国发布针对中国301调查的关税裁定——20240915 【煤炭】产量持稳，进口放缓，火电转正，重点推荐中国秦发—— 20240915 【煤炭】油价本周止跌，印尼动力煤询盘增多短期或现支撑—— 20240915 【环保】碳市场迎首轮扩容，活跃度有望改善——20240915 【房地产】2024W37：本周新房成交同比-35.9%，8月房价跌幅扩大— —20240915 【计算机】佳都科技（600728.SH）-盈利能力改善，AI场景赋能加速— —20240917 【医药生物】众生药业（002317.SZ）-二季度业绩环比改善，研发成果有望逐步落地——20240917 【美妆】朝云集团（06601.HK）-公司稳步巩固市场地位，坚持高比例派息——20240916 【商贸零售】名创优品（09896.HK）-维持高速增长，长期再蓄力—— 20240913 【商贸零售】�府井（600859.SH）-零售业态经营相对稳健，免税业务快速爬坡——20240913 重磅研报 【宏观】政策半月观—“努力完成”全年目标，如何理解？对外发布时间:2024年09月17日 一、重要会议与政策：关注“努力完成”全年目标、延迟退休年龄、保险新“国十条”等 二、地方政策：仍聚焦加力支持设备更新和消费品换新实施方案，河南等继续加力和扩容三、行业与产业政策：各地继续加码松地产，重在扩围；推动新型信息基础设施协调发展风险提示：外部环境、政策力度、地缘博弈等超预期变化。 熊园分析师S0680518050004xiongyuan@gszq.com 朱慧分析师S0680523090002zhuhui3@gszq.com 【宏观】8月经济再度回落，怎么看、怎么办？对外发布时间:2024年09月14日 1、整体看，8月经济小幅回落，供需均走弱。 2、往后看，全年“保5%”压力进一步加大，需政策“持续用力、更加给力”。 3、具体看： >消费端：小幅反弹，仍在低位。 >投资端：地产企稳，基建、制造业回落。 >供给端：工业生产连续4个月放缓。 >就业端：失业率小幅回升。 风险提示：政策力度、海外经济环境、地缘冲突等超预期变化，统计误差和口径调整。熊园分析师S0680518050004xiongyuan@gszq.com 杨涛分析师S0680522070001yangtao3123@gszq.com 【宏观】8月社融和M1背离，如何理解？对外发布时间:2024年09月14日 受票据冲量、政府债券多发带动，8月信贷社融规模略好于预期，但结构延续欠佳，集中体现在：M1同比连续5 个月为负、且续创历史新低，居民短期贷款连续7个月同比少增，居民中长期贷款同比再度转为少增，企业中长 期贷款连续6个月同比少增等。往后看，继续提示：当前经济下行压力不小、需求不足是核心约束，全年“保5%”亟待政策“持续用力、更加给力”，具体到货币端，宽松还是大方向，大概率会再降准降息，也很可能会调降存量房贷利率。 风险提示：政策力度、外部环境等超预期变化。 熊园分析师S0680518050004xiongyuan@gszq.com 穆仁文分析师S0680523060001murenwen@gszq.com 【银行】银行研究框架及2024H1业绩综述：全年利润增速有望延续季度改善趋势-—如何看财务报表、经营情 况、识别风险 对外发布时间:2024年09月13日 综合来看，受益于存款到期后重定价、取消手工补息等因素影响，上市银行息差降幅明显收敛，后续来看，代理业务收入同比基数压力减轻、资产质量整体保持平稳，信用成本计提压力不大，预计2024年全年利润增速仍将延续季度改善的趋势。 风险提示：宏观经济下滑，资产质量加速恶化；大环境扰动，带动外需疲软，对我国中小企业经营带来负面影响；金融监管力度超预期，对银行业经营产生负面影响；上市银行资本缺口测算过程中假设银行仅靠利润对资本金进行内生补充，实务中银行内生补充手段或有其他选择，相关测算结果仅为理论测算、或与实际情况差异较大；正文中关于基建类贷款的统计，包括交通运输、仓储和邮政业，水利、环境和公共设施管理业，电力、热力、燃气及水生产和供应业，租赁及商务服务业四类；或与实际统计口径有一定误差，仅供参考。 马婷婷 分析师S0680519040001 matingting@gszq.com 陈惠琴 分析师S0680524010001 chenhuiqin@gszq.com 倪安峰 分析师S0680524070008 nianfeng@gszq.com 【金融工程】市场的中期下跌结构已基本完整对外发布时间:2024年09月17日 上周大盘继续缩量大跌，上证指数全周收跌2.23%。在此背景下，银行迎来日线级别下跌，至此所有中信一级行业均处于日线级别下跌中。我们认为，经历了3个多月的震荡下跌后，市场短期下跌已临近尾声：1、几乎所有规 模指数日线级别下跌都已经走出了7-11浪结构，中小100、中证1000、科创50更是走出了11浪结构；2、所有 的中信一级行业处均于日线级别下跌中，其中20个行业走出了7-11浪结构，行业下跌已基本充分。中期，市场也出现了一些变化，上证指数的周线级别下跌终于走出了3浪结构，市场下跌结构已基本完整。此外，上证50、沪深300的周线下跌已经走了11浪结构，跌了3年时间，创业板指与科创50过去3年的下跌也出现了明显的背驰迹象，当下大概率是中长期底部，对市场不宜过度悲观，中长期下行空间已非常有限大概率是中长期底部，对市场不宜过度悲观，中长期下行空间已非常有限。 风险提示：量化周报观点全部基于历史统计与量化模型，存在历史规律与量化模型失效的风险。刘富兵分析师S0680518030007liufubing@gszq.com 林志朋分析师S0680518100004linzhipeng@gszq.com缪铃凯分析师S0680521120003miaolingkai@gszq.com沈芷琦分析师S0680521120005shenzhiqi@gszq.com梁思涵分析师S0680522070006liangsihan@gszq.com杨晔分析师S0680524050001yangye1@gszq.com 张国安分析师S0680524060003zhangguoan@gszq.com 赵博文分析师S0680524070004zhaobowen@gszq.com 汪宜生研究助理S0680123070005wangyisheng@gszq.com 阮俊烨研究助理S0680124070019ruanjunye@gszq.com 【金融工程】择时雷达六面图：估值面达到满分，技术面恢复对外发布时间:2024年09月16日 择时雷达六面图。国盛金工的择时雷达六面图主要综合了宏观流动性、宏观经济、市场估值、资金流向、技术指 标、情绪指标这六个维度的信息，使用了三十多个指标对未来权益市场给出择时观点并进行研判。基于各项指标的观点，综合给出[-5,5]的择时打分，当前的综合打分为0.69分，整体仍维持看多观点。 风险提示：以上结论均基于历史数据和统计模型的测算，如果未来市场环境发生明显改变，不排除模型失效的可能性。 刘富兵 分析师S0680518030007 liufubing@gszq.com 林志朋 分析师S0680518100004 linzhipeng@gszq.com 缪铃凯 分析师S0680521120003 miaolingkai@gszq.com 沈芷琦 分析师S0680521120005 shenzhiqi@gszq.com 梁思涵 分析师S0680522070006 liangsihan@gszq.com