朝闻国盛：挖票息与拉久期，还有哪些券可以选择？

朝闻国盛 挖票息与拉久期，还有哪些券可以选择？ 今日概览 重磅研报 作者 分析师胡偌碧 证券研究报告|朝闻国盛 2024年08月07日 【金融工程】“量价淘金”选股因子系列研究（七）盲目追随趋势资金的极端交易行为分析——羊群效应的识别与因子构建-20240806 【固定收益】挖票息与拉久期，还有哪些券可以选择？——8月信用债策略-20240806 【国防军工】主机厂：军工成长高确定性的稀缺资产-20240806 研究视点 【轻工制造】康耐特光学（02276.HK）-产品结构升级，自有品牌持续发力-20240806 【通信】AI东风已至，比特币矿场开启第二增长曲线-20240806 【医药生物】天士力（600535.SH）-签署《股份转让协议》，携手华润三九开启强强联合新局面-20240806 【农林牧渔】牧原股份（002714.SZ）-中期降本目标兑现，迎接景气上行 -20240806 【家用电器】兆驰股份（002429.SZ）-电视ODM基本盘稳健，LED业务持续进击-20240806 【食品饮料】汤臣倍健（300146.SZ）-短期业绩承压，中长期战略定力足 -20240806 执业证书编号：S0680519010003邮箱：huruobi@gszq.com 行业表现前�名行业 1月 3月 1年 国防军工 7.1% -0.1% -14.4% 社会服务 6.3% -11.5% -32.8% 综合 4.7% -15.2% -33.5% 非银金融 3.6% -6.7% -23.6% 商贸零售 2.4% -13.5% -35.3% 行业表现后�名行业 1月 3月 1年 煤炭 -13.7% -13.4% 10.0% 有色金属 -10.3% -15.8% -15.2% 石油石化 -8.6% -12.0% -6.6% 通信 -7.2% -11.0% -17.2% 纺织服饰 -5.4% -20.1% -25.2% 晨报回顾 1、《朝闻国盛：低宽度市场要更多看胜率指标》 2024-08-06 2、《朝闻国盛：政策半月观—下半年政策可能有三大类》2024-08-05 3、《朝闻国盛：美联储9月降息几成定局，资产价格将如何表现？》2024-08-02 4、《朝闻国盛：PMI连续3月收缩，怎么看、怎么办？》2024-08-01 5、《朝闻国盛：如何看待当前利率与汇率关系》 2024-07-31 重磅研报 【金融工程】“量价淘金”选股因子系列研究（七）盲目追随趋势资金的极端交易行为分析——羊群效应的识别与因子构建-20240806 沈芷琦 分析师S0680521120005 shenzhiqi@gszq.com 刘富兵 分析师S0680518030007 liufubing@gszq.com 阮俊烨 研究助理S0680124070019 ruanjunye@gszq.com 追随趋势资金的羊群效应因子：考察趋势资金行动之后，市场投资者的极端跟随行为，计算极端跟随成交量与趋势资金成交量的相对比值，将其定义为羊群效应因子。回测期2014/01/01-2024/06/30内，在全体A股中，羊群效应因子的月度IC均值为-0.055，年化ICIR为-2.90，月度RankIC均值为-0.084，年化RankICIR为-4.09；10分组多空对冲的年化收益为29.12%，年化波动为9.47%，信息比率为3.07，月度胜率为79.20%，最大回撤为4.98%。 风险提示：以上结论均基于历史数据和统计模型的测算，如果未来市场环境发生明显改变，不排除模型失效的可能性。 【固定收益】挖票息与拉久期，还有哪些券可以选择？——8月信用债策略-20240806 杨业伟分析师S0680520050001yangyewei@gszq.com �春呓研究助理S0680122110005wangchunyi@gszq.com 展望8月，政府债券供给冲击、稳增长政策和央行卖券落地是可能的扰动因素。此外，经济基本面有待进一步恢复，而中央政治局会议强调坚决完成全年经济目标的任务，下半年政策存在加码可能。对于信用债市场，存款利率调降后，叠加今年以来债市表现较好，理财规模或继续回升。另外，保险利率再下调，“停售超”可能带来一波增量资金。而专项债加快发行，可能有较多资金用于偿还存量债务，弱资质城投或进一步收益。信用债市场仍是票息和久期两个方向，高估值城投债券可能继续压缩，8月市场波动中关注超长信用债调整出的机会。 风险提示：数据统计口径有差异；政策变化超预期；基本面修复超预期。 【国防军工】主机厂：军工成长高确定性的稀缺资产-20240806 余平分析师S0680520010003yuping@gszq.com 军工主机厂具备极强的战略价值与商业价值。军工主机厂是大国博弈背景下稀缺的核心资产，长周期稳健增长的确定性高，军转民、军贸拓展打开远期成长空间。 重点关注：航发动力、中航沈飞、中航西飞、洪都航空。 风险提示：行业拐点进程低于预期；价格波动超预期；订单落地不及预期。 研究视点 【轻工制造】康耐特光学（02276.HK）-产品结构升级，自有品牌持续发力-20240806姜文镪分析师S0680523040001jiangwenqiang1@gszq.com 公司发布2024年半年度报告：2024H1实现收入9.76亿元（同比+17.5%），归母净利润2.09亿元（同比 +31.6%），扣非归母净利润1.98亿元（同比+33.0%），2024H1收入&利润表现靓丽，盈利能力稳步提升。 盈利预测与投资评级：我们预计2024-2026年归母净利润分别为4.1/5.0/6.1亿元，对应PE分别为11X/9X/7X，维持“买入”评级。 风险提示：自有品牌销售不及预期、定制化销售不及预期、VR/AR/MR推进不及预期。 【通信】AI东风已至，比特币矿场开启第二增长曲线-20240806 宋嘉吉分析师S0680519010002songjiaji@gszq.com 孙爽分析师S0680521050001sunshuang@gszq.com 事件：6月3日，比特币挖矿股CoreScientific（股票代码：CORZ）与AI算力云服务商CoreWeave签订12年、200MWGPU托管订单，预计将获35亿美元收入（约1750万美元/MW，收入2.9亿美元/年），毛利率约为71%。6月25日，CORZ与CoreWeave新签订70MW托管合同，预计将获12.25亿美元收入。 投资建议：我们认为，CORZ与CoreWeave合作的商业模式，有望复制到其他比特币挖矿股，降低在比特币单一资产上的风险暴露，丰富收入来源。建议关注具备以下元素的个股：1）在手合同电力容量多、电力计划完成时间较为明确；2）有液冷实践经验；3）估值较低。截至7/31，我们统计的六家远期电量部署超过1GW的比特币矿场股，平均市场为其已通电电量给予385万美元/MW估值，为其远期部署电量给予133万美元/MW估值。4）比特币挖矿龙头。建议关注，MarathonDigital、CoreSientific、RiotPlatforms、IrisEnergy、比特小鹿和CleanSpark。 风险提示：AI应用发展不及预期、用电需求放缓；矿场股融资遇阻。 【医药生物】天士力（600535.SH）-签署《股份转让协议》，携手华润三九开启强强联合新局面-20240806 张金洋 分析师S0680519010001 zhangjy@gszq.com 胡偌碧 分析师S0680519010003 huruobi@gszq.com 签署《股份转让协议》，实际控制人变更为中国华润。天士力集团及其一致行动人拟通过协议转让的方式向华润三九合计转让其所持有的天士力4.18亿股股份，占公司总股本的28%，转让价格为14.85元/股，转让价款合计为62.12亿元。此外，天士力集团同意，承诺在转让给华润三九的股份登记日后放弃其所持有的天士力5%股份所对应的表决权等方式，使其控制的表决权比例不超过12.50%。同时，天士力集团拟通过协议转让的方式向国新投资转让所持有的0.75亿股公司股份，占公司总股本的5%，转让价格为14.85元/股，转让价款为11.09亿元。本次权益变动完成后，天士力控股股东将由天士力集团变更为华润三九，实际控制人变更为中国华润。 风险提示：公司产品放量低于预期；产品降价风险，研发进度不及预期 【农林牧渔】牧原股份（002714.SZ）-中期降本目标兑现，迎接景气上行-20240806 张斌梅分析师S0680523070007zhangbinmei@gszq.com 樊嘉敏分析师S0680523070008fanjiamin@gszq.com 2024年上半年公司出栏量合计3238.8万头（其中仔猪309.3万头、种猪31.2万头），同比增加7%；二季度公司出 栏量合计1637.7万头（其中仔猪249.6万头、种猪20.5万头），同比-0.3%，我们测算单二季度商品猪均价16.0元 /kg，完全成本14.4元/kg，较一季度下降1元/kg。结合当前猪价表现和公司成本优化进展，我们上调公司业绩，预计2024-2026年归母净利润分别为216.7亿元、248.1亿元、310.4亿元，同比分别+608.3%、+14.5%、+25.1%，当前对应2024、2025年PE分别为11.3x、9.9x，维持“买入”评级。 风险提示：发生重大疫病的风险、生猪价格波动的风险、原材料价格波动的风险、现金流风险、食品安全风险。 【家用电器】兆驰股份（002429.SZ）-电视ODM基本盘稳健，LED业务持续进击-20240806 徐程颖 分析师S0680521080001 xuchengying@gszq.com 陈思琪 分析师S0680524070002 chensiqi@gszq.com 盈利能力逐步提升。1）毛利率：2024Q2同比+0.1pct至17.6%。面板上涨下电视板块承压，但LED助力下带动整体实现逆势增长。2）费率端：2024Q2销售/管理/研发费率同比-1.42pct/-0.12pct/+0.13pct至0.8%/0.91%/4.48%， 销售费率改善显著。3）净利率：2024Q2同比+0.75pct至9.89%。 盈利预测与投资建议。我们预计公司2024-2026年实现归母净利润22.05/27.00/30.39亿元，同比增长 38.8%/22.4%/12.6%，维持“增持”投资评级。 风险提示：海运费价格波动、市场竞争加剧、汇率波动。 【食品饮料】汤臣倍健（300146.SZ）-短期业绩承压，中长期战略定力足-20240806 陈熠分析师S0680523080003chenyi5@gszq.com 中长期战略定力足，持续推进经营效率提升。24H1因消费力弱复苏、行业竞争强度较高，短期费用率上行，业绩短期承压。2024年是公司新三年规划开局之年，公司坚持强科技、强品牌战略，战略定力足，展望24H2，公司将推动两大核心产品迭代升级，新旧产品替换或对短期业绩造成扰动，但中长期维度有利于公司价盘稳定及经营效率提升；费用端公司将积极优化费投效率，提振利润表现。我们认为保健品行业为长青赛道，公司内部调整的效益将逐步兑现。 投资建议：考虑到行业短期维持较高竞争强度，且公司处于内部调整优化期，我们下调盈利预测，预期2024-2026年实现归母净利润12.0/14.6/16.3亿元，同比-31.5%/+21.9%/+11.7%，当前股价对应PE为19/15/14倍，维持“增持”评级。 风险提示：消费力恢复不及预期，行业竞争加剧，大单品培育不及预期。 免责声明 国盛证券有限责任公司（以下简称“本公司”）具有中国证监会许可的证券投资咨询业务资格。本报告仅供本公司的客户使用。本公司不会因接收人收到本报告而视其为客户。在任何情况下，本公司不