2024年三季报点评：营收增长放缓，积极拓展渠道建设

公司业绩与增长

• 2024年前三季度实现营收70亿元（同比增长23.17%），归母净利14.72亿元（同比增长8.22%），扣非净利11.86亿元（同比下降5.4%）。
• 2024年Q3实现营收25.91亿元（同比增长11.91%），归母净利3.51亿元（同比下降43.4%），扣非净利3.25亿元（同比下降45.25%）。

市场表现与渠道拓展

• 国内扫地机市场增长势头良好，石头科技前三季度国内线上销售额超过17.69亿元，位居国内清洁品牌第一，Q3市场份额达25.58%，位居全行业第一。
• 积极拓展海外自营渠道，销售研发费用加大投放，24Q3毛利率53.6%（下降0.48pct），净利率21.01%（下降2.9pct）。
• 期间费用率方面，销售费率22.31%（上升2.63pct），管理费率12.47%（上升1.58pct），财务费率-1.65%（上升0.30pct），研发费率9.14%（上升1.26pct）。

行业地位与未来展望

• 石头科技作为全球第一扫地机品牌，已渗透至北欧/韩国/土耳其/德语区/北美等地，未来将持续覆盖欧洲亚太空白市场及北美线下市场。
• 公司不断推出更多价格带更宽的扫地机，并开拓洗衣机及洗地机等新品丰富产品矩阵，采取更积极的销售策略推动自营渠道建设。

投资建议与目标价

• 建议持续关注公司海外自营渠道拓展进展及海外扫地机竞争情况。
• 预计公司2024/2025/2026年营收分别为107.06/130.74/157.40亿元，归母净利润分别为20.94/25.03/30.44亿元，EPS分别为11.34/13.55/16.48元，对应PE分别为20.78/17.39/14.29倍，给予“增持”评级。

风险提示

• 全球经济衰退，下游需求不及预期。
• 行业格局恶化。
• 渗透率提升不及预期。
• 汇率大幅波动风险。
• 原材料价格波动风险。