2024年三季报点评报告：市场拓展下营收&业绩双增，经营性现金流同比大幅改善

云意电气（300304.SZ）2024年三季报点评报告总结

核心观点：

• 公司2024年前三季度实现营收15.56亿元（同比+31.77%），归母净利润3.07亿元（同比+31.27%），扣非归母净利润2.80亿元（同比+64.46%），市场拓展推动营收增长，经营性现金流同比大幅改善。
• Q3营收5.30亿元（同比+16.27%），扣非归母净利润0.87亿元（同比+75.28%），毛利率31.78%（同比+1.73pct），或因销量增长及规模效应降本。
• 产品配套头部车企（长城、吉利、奇瑞等）及比亚迪、长安等供应链体系，有望受益于下游销量提升。

关键数据：

• 2024Q3期间费用率11.94%（同比+0.62pct），其中销售/管理/财务/研发费用率分别同比-0.44%/-0.71%/+2.97%/-1.21%。
• 财务费用率提升明显，主要因银行存款利息收入减少。
• 2024Q3经营性现金流净流入1.63亿元，2023年同期为-0.81亿元，同比大增2.44亿元。

研究结论：

• 传统主业（智能电源控制器）市场加速出清，公司行业龙头地位突出，市占率有望持续提升。
• 成长业务（智能雨刮、传感器、半导体功率器件等）保持快速增长，市场占有率提升，高精度氮氧传感器在OE市场实现大批量生产。
• 预计2024-2026年归母净利润分别为4.25/5.66/7.12亿元，对应PE为17.8/13.3/10.6倍，低于可比公司平均估值，首次覆盖给予“增持”评级。

风险提示：

• 宏观经济不及预期、产品定点不及预期、产能爬坡不及预期、上游原材料涨价、汇率波动风险、地缘政治风险。