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10月PMI解读：景气回升初期特征明显

2024-10-31 梁伟超,崔超中邮证券张东旭

10月制造业PMI为50.1%，时隔5个月重回扩张区间，综合PMI为50.8%。制造业景气重回扩张主要受政策推动和大宗商品价格上涨推动，但多数指标仍处于景气线下，景气回升初期特征明显。政策脉冲推升经济回暖预期，大宗商品价格上涨推动价格指数明显回升，但新订单和进口指数未回到景气线上，总需求暂未明显改善。微观上，企业9月利润降幅扩大、持续主动去库，短期经营仍偏谨慎。供给端，生产景气超季节性升高，强生产格局未变；需求端，内需有所改善，外需边际走弱，出口压力或增大。大中型企业景气升高，小企业景气下行，中上游行业景气改善好于下游小型企业。服务业重回扩张区间，国庆假期带动旅游、出行、娱乐等行业处于高景气区间，建筑业经营预期升高。综合PMI产出指数升高，扩张有所加速。本轮政策脉冲力度超以往，四季度景气持续上行或可期待。风险提示：政策宽松力度不及预期，货币政策超预期收紧。

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