场外资金持续流入--股指月报

核心观点与关键数据

• 市场观点：市场处于震荡缩量时期，静待美国大选结果和中国增量财政政策规模。央行推出买断式逆回购、互换便利工具、股票增持回购再贷款等政策，为市场持续带来活水。中证A500ETF规模已超600亿元，有望成为衡量中国市场表现的新标准。
• 关键数据：
  • 中国出口：9月出口数量指数环比大增16.7%，外需保持强劲；9月出口金额3037亿美元，同比增速下行受基数高和台风影响。
  • 投资：9月制造业固投同比增速9.7%，基建投资同比增速17.4%；9月房地产开发投资同比-9.4%，四季度有望转正。
  • 消费：9月社消商品零售同比增速3.3%，实物量增长不低；9月新能源汽车产量130.8万辆，创历史新高。
  • 美国经济：8月美国消费品进口同比增速7.5%，资本品进口同比增速17.9%；8月批发商库存同比增速0.6%，主动补库存延续；9月零售和食品销售额环比增长0.4%，显示消费强劲。
  • 上市公司回购：1477家上市公司发布回购方案，创历史新高，其中907家用于股权激励或注销。

多空逻辑

• 利多因素：
  • 央行推出买断式逆回购，增强流动性跨期调节能力。
  • 互换便利启动，支持机构跨市场开展业务。
  • 股票回购增持再贷款业务启动，首期额度3000亿元。
  • 海外亚洲基金积极建仓中国市场，从印度和韩国撤资。
  • 上市公司回购方案数量创历史新高，回购金额超983亿元。
  • 美国经济数据强劲，ADP就业人数、消费品进口、库存均显示需求上升。
• 海外因素：美国大选结果将影响市场风格，特朗普胜选可能推动中国出台超预期财政政策，哈里斯胜选则利好科技风格。

研究结论

• 股指展望：场外资金持续流入，增配中国资产进行时。市场静待美国大选结果和中国增量财政政策规模，整理充分后A股将进入震荡上行的新阶段。
• 风险提示：财政政策变化、货币政策变化、海外需求变化、资金流向变化。