电气设备行业月报：宏观经济向好叠加国际市场需求回暖，关注电气设备板块龙头企业

分析师：唐俊男 登记编码：S0730519050003 tangjn@ccnew.com021-50586738 研究助理：王兴广 登记编码：S0730123120001 wangxg1@ccnew.com0371-65585753 宏观经济向好叠加国际市场需求回暖，关注电气设备板块龙头企业 ——电气设备行业月报 证券研究报告-行业月报同步大市(维持) 电气设备相对沪深300指数表现 电气设备沪深300 投资要点： 发布日期：2024年03月26日 资料来源：中原证券，聚源 相关报告 联系人：马嶔琦 电话：021-50586973 地址：上海浦东新区世纪大道1788号16楼 邮编：200122 电气设备2月表现强于沪深300指数。2月电气设备指数上涨 4% -1% -5% -10% -15% -19% -24%2023.03 -28% 2023.07 2023.11 2024.03 10.15%，跑赢沪深300指数0.8个百分点。 宏观经济运行延续回升向好态势，起步平稳。1-2月，全国规模以上工业增加值同比增长7.0%；全国完成固定资产投资50847亿元，同比增长4.2%。 工业生产延续去年增长态势，带动相关行业用电量较快增长。1-2月，全社会用电量15316亿千瓦时，同比增长11%；第二产业用电量9520亿千瓦时，同比增长9.7%。 国内新增发电设备增长快速，火电、风光发电是主要增长方向。2023年1至12月，我国累计新增发电设备容量，同比增长84.8%。太阳能发电新增发电设备容量占比达到58.53%，风电新增发电设备容量占比20.5%，火电新增发电设备容量占比17.79%，水电和核电新增发电设备容量占比偏低。 国际市场需求回暖，出口持续亮眼表现。1-2月，我国货物贸易进出口总值9308.6亿美元，同比增长5.5%。同时，由于国外电气设备供给偏紧，变压器、高压开关及控制装置、低压开关机控制装置、电线电缆出口均保持正增长。 成本端硅钢价格保持低位，铜价、铝、银价格小幅下跌，变压器制造主要原材料成本进一步降低。冷轧取向硅钢价格为14600元/吨，环比持平；上期所铜主力合约收盘价为68990元/吨，环比下跌0.5%；上期所铝主力合约收盘价为18925元/吨，环比下跌0.4%；上期所白银主力合约收盘价为5874元/千克,环比下跌1.2%。 维持“同步大市”的投资评级。2月全国规模以上工业增加值保持加速增长，经济运行延续回升向好态势，起步平稳；国际市场需求回暖叠加国外电气设备供给偏紧，带动电气设备海外需求上升；原材料价格小幅回落，企业制造成本环比下降；板块估值有所上升但整体仍处于偏低水平。随着国内工业持续增长以及出口需求拉动，电气设备需求预计逐步向好，行业估值或得到修复。建议关注电气设备板块龙头企业。 风险提示：经济复苏不及预期；电网投资下滑；出口不及预期；产业链价格波动风险。 内容目录 1.行情回顾4 2.宏观经济概况5 3.电气设备7 3.1.本月电力运行7 3.2.产业链情况10 3.3.电网2月招标情况12 4.行业动态14 5.本月公司重点公告15 6.投资评级16 7.风险提示16 图表目录 图1：电气设备相对沪深300表现4 图2：2月电气设备子板块涨跌幅4 图3：2月电气设备行业相对中信一级行业涨跌幅4 图4：我国GDP季度累计增速6 图5：制造业PMI6 图6：我国PPI同比变化6 图7：规模以上工业增加值同比变化6 图8：制造业固定资产投资完成额累计同比增速6 图9：进出口总值同比变化6 图10：全社会用电量7 图11：月度分产业用电量7 图12：发电量7 图13：累计发电量占比变化7 图14：发电设备平均利用小时数8 图15：发电装机容量8 图16：累计发电装机容量占比变化8 图17：发电新增设备容量9 图18：累计发电新增设备容量占比9 图19：中国新增220千伏及以上线路长度9 图20：中国新增220千伏及以上变电设备容量9 图21：电源工程投资完成额10 图22：电网工程投资完成额10 图23：铜上期所主力合约收盘价10 图24：冷轧取向硅钢现货价:上海10 图25：铝上期所主力合约收盘价10 图26：白银上期所主力合约收盘价10 图27：发电设备当月产量11 图28：变压器当月产量11 图29：互感器当月产量11 图30：电力电容器当月产量11 图31：高压开关设备(11万伏以上)当月产量11 图32：电力电缆当月产量11 图33：变压器当月出口金额12 图34：电线电缆当月出口金额12 图35：低压开关及控制装置当月出口金额12 图36：高压开关及控制装置当月出口金额12 图37：电气设备板块市盈率情况16 图38：电气设备板块市净率情况16 表1：2月份电气设备行业涨幅前十个股5 表2：2月份电气设备行业跌幅前十个股5 表3：2月国家电网主要招标情况12 表4：2月南方电网主要招标情况13 表5：2月上市公司重点公告15 1.行情回顾 电气设备2月表现强于沪深300指数。截至2月29日收盘，电气设备指数当月上涨10.15%， 跑赢沪深300指数(9.35%)0.8个百分点。电气设备指数涨跌幅与中信一级行业相比,位列第9 位。 电气设备下的四个子行业均表现为上涨，其中电机涨幅最高。涨跌幅由高到低依次为：电机(19.04%)、电力电子及自动化(11.26.46%)、配电设备(10.58%)、输变电设备(7.87%)。 图1：电气设备相对沪深300表现图2：2月电气设备子板块涨跌幅 资料来源：Wind，中原证券资料来源：Wind，中原证券 图3：2月电气设备行业相对中信一级行业涨跌幅 资料来源：Wind，中原证券 2月电气设备个股涨多跌少。2024年2月，电器设备板块中120只股票上涨，54只股票下跌。涨幅前五的公司分别为鸣志电器(55.40%)，赛摩智能(50.00%)，南网科技(32.45%)，三星医疗(30.63%)，峰岹科技(28.05%)；跌幅前五的公司分别为灿能电力(-20.96%)，金利华电(-15.92%)，大烨智能(-13.24%)，亿能电力(-13.10%)，长城电工(-11.79%)。 表1：2月份电气设备行业涨幅前十个股 月涨幅前十 603728.SH鸣志电器电机55.40 代码名称所属子行业月涨跌幅（%） 300466.SZ赛摩智能电力电子及自动化50.00 688248.SH南网科技电力电子及自动化32.45 688279.SH峰岹科技电机28.05 601567.SH三星医疗配电设备30.63 603100.SH川仪股份电力电子及自动化25.62 300423.SZ昇辉科技配电设备27.29 300820.SZ英杰电气电力电子及自动化22.48 688032.SH禾迈股份输变电设备24.32 002851.SZ麦格米特电力电子及自动化22.17 资料来源：Wind，中原证券 表2：2月份电气设备行业跌幅前十个股 月跌幅前十 870299.BJ灿能电力电力电子及自动化-20.96 代码名称所属子行业月涨跌幅（%） 300670.SZ大烨智能配电设备-13.24 300069.SZ金利华电输变电设备-15.92 600192.SH长城电工输变电设备-11.79 837046.BJ亿能电力输变电设备-13.10 603988.SH中电电机电机-9.05 301002.SZ崧盛股份输变电设备-10.88 300932.SZ三友联众电力电子及自动化-8.66 603320.SH迪贝电气电机-8.75 300120.SZ经纬辉开输变电设备-8.52 资料来源：Wind，中原证券 2.宏观经济概况 2024年1-2月，全国规模以上工业增加值同比增长7.0%，比上年12月份加快0.2个百分 点，经济运行延续回升向好态势，起步平稳。2024年1-2月，全国完成固定资产投资50847亿 元，同比增长4.2%，增速比2023年全年加快1.2个百分点，随着加强民间投资项目融资支持和要素保障政策落实落地，以及重点领域投资力度加大，重大项目加快建设，投资有望继续保持平稳增长。 2024年2月，制造业采购经理指数（PMI）为49.1%，比上月下降0.1个百分点，仍处于荣枯线下方。其中，生产指数为49.8%，比上月下降1.5个百分点，表明制造业生产活动有所放缓。国内春节及传统淡季影响下，全国PPI环比下降0.2%，降幅与上月相同，同比下降2.7%，降幅略有扩大。 2024年1-2月，我国货物贸易进出口总值9308.6亿美元，同比增长5.5%，国际市场需求 回暖，外贸环境逐渐改善。 图4：我国GDP季度累计增速图5：制造业PMI 资料来源：国家统计局，中原证券资料来源：国家统计局，中原证券 图6：我国PPI同比变化图7：规模以上工业增加值同比变化 资料来源：国家统计局，中原证券资料来源：国家统计局，中原证券 图8：制造业固定资产投资完成额累计同比增速图9：进出口总值同比变化 资料来源：国家统计局，中原证券资料来源：国家统计局，中原证券 3.电气设备 3.1.本月电力运行 社会用电量保持稳步上升。根据国家能源局统计数据，2024年1-2月，全社会用电量15316亿千瓦时，同比增长11%。分产业看，第一产业用电量192亿千瓦时，同比增长11.1%；第二产业用电量9520亿千瓦时，同比增长9.7%；第三产业用电量2869亿千瓦时，同比增长15.7%。工业生产延续去年回升向好态势，新质生产力加快培育，新动能产品增长较快，带动相关行业用电量较快增长。 图10：全社会用电量图11：月度分产业用电量 资料来源：国家能源局，中原证券资料来源：国家能源局，中原证券 电力生产保持稳定。2024年1-2月份，我国累计发电量14870.3亿千瓦时，同比去年增长 8.3%，比上年12月份加快0.3个百分点。 分品种看，火电占比增加，水电、风电、核电发电占比减少，太阳能占比不变。其中火电发电量10801.9亿千瓦时，占比72.64%，较上年末增加2.69个百分点；水电发电量1389.6亿千瓦时，占比9.35%，较上年末减少3.46个百分点；风电发电量1497.3亿千瓦时，占比10.07%，较上年末减少0.99个百分点；核电发电量691.1亿千瓦时，占比4.65%，较上年末减少0.21个百分点；太阳能发电量490.30亿千瓦时，占比3.30%，较上年末持平。 图12：发电量图13：累计发电量占比变化 资料来源：国家统计局，中原证券资料来源：国家统计局，中原证券 2023年1至12月全国发电设备累计平均利用小时数为3592小时，比去年同期减少101小时。从分项数据看，2023年火电设备累计平均利用时长保持较高水平，水电设备累计平均利用时长降低明显。随着风电和太阳能新增设备容量的提升，部分设备无法得到充分利用，导致累计平均利用时长增加有限，太阳能设备累计平均利用时长出现了一定程度的减少。 图14：发电设备平均利用小时数 资料来源：中电联，中原证券 我国发电装机容量持续提升，火电装机容量占比最大，太阳能发电装机容量占比提升明显。2023年1至12月，全国发电装机容量累计为29.2亿千瓦，同比增长13.9%。其中火电装机容量为13.90亿千瓦，占比为47.62%；水电装机容量为4.22亿千瓦，占比为14.46%；核电装机容量为0.57亿千瓦，占比为1.95%；风电装机容量为4.41亿千瓦，占比为15.11%；太阳能发电装机容量6.09亿千瓦，占比为20.86%；从发电装机容量结构上来看，太阳能发电装机容量占比增加较快，较年初增长了4.87个百分点。 图15：发电装机容量图16：累计发电装机容量占比变化 资料来源：中电联，中原证券资料来源：中电联，中原证券 新增发电设备增长迅猛，其中，太阳能占比58.53%。2023年1至12月，我国累计新增发电设备容量3.69万万千瓦，同比增长84.8%。分项统计中，火电新增发电设备容量