美的集团：2024Q3业绩双位数提升，海外电商同比高增

核心观点与关键数据

美的集团2024年前三季度实现收入3203.50亿元（+9.57%），归母净利润316.99亿元（+14.37%），扣非归母净利润303.77亿元（+13.17%）。单季度看，2024Q3收入1022.28亿元（+8.08%），归母净利润108.95亿元（+14.86%），扣非归母净利润101.96亿元（+10.96%）。

业务亮点：

• 海外自主品牌快速成长：2024Q1-Q3海外OBM收入同比增长超过25%，Q3海外电商销售同比+50%，亚马逊会员日大促GMV增长超过35%。
• 新能源及工业技术：GMCC美芝空调压缩机累计产销量10亿台，科陆在海外储能市场转型为系统集成商。
• 机器人与自动化：库卡发布12款硬件产品，产品力持续提升，为长期发展奠定基础。
• 其他业务：智能家居收入同比增长10%，工业技术收入同比增长19%，智能建筑科技收入同比增长6%，机器人与自动化业务收入同比下降9%。

费用与利润：

• 2024Q3毛利率26.04%（-1.08pct），受原材料、海运价高位等因素影响。
• 2024Q3净利率10.83%（+0.46pct），同比稳健提升，主要得益于费用率优化。
• 费用率方面，销售费用率同比+0.82pct，管理费用率同比-0.29pct，研发费用率同比+0.06pct，财务费用率同比-2.00pct。

投资建议与预测

投资建议：国内以旧换新政策驱动大家电增长，海外终端需求恢复将受益家电板块出口。公司ToC+ToB双轮驱动，全球化布局加速突破，赴港上市或提升全球资本市场知名度，完善海外员工激励机制将进一步提升出海业务效率。预计2024-2026年公司归母净利润分别为386.73/432.93/474.75亿元，对应EPS分别为5.06/5.66/6.21元，当前股价对应PE为14.12/12.62/11.50倍。维持“买入”评级。

风险提示：原材料价格波动风险、汇率波动风险、海外业务拓展风险、新业务拓展不及预期等。