美的集团：2024Q3业绩双位数提升，海外电商同比高增

事件：2024年10月30日，美的集团发布2024年三季报。2024年前三季度公司实现收入3203.50亿元（+9.57%），归母净利润316.99亿元（+14.37%），扣非归母净利润303.77亿元（+13.17%）。单季度看，2024Q3公司收入1022.28亿元（+8.08%），归母净利润108.95亿元（+14.86%），扣非归母净利润101.96亿元（+10.96%）。 海外加码OBM建设，2024Q3海外电商销售高增。2024Q1-Q3公司智能家居/新能源及工业技术/智能建筑科技/机器人与自动化业务收入分别为2154/254/224/208亿元，分别同比+10/+19/+6/-9%。其中，海外自主品牌快速成长，2024Q1-Q3海外OBM收入同比增长超过25%，Q3单季度海外电商销售同比+50%，亚马逊会员日大促GMV增长超过35%。新能源及工业技术收获较快增速，GMCC美芝空调压缩机累计产销量10亿台，科陆在海外储能市场由设备供应商转型为系统集成商。机器人与自动化业务收入虽短期承压，但产品力持续提升，库卡在2024工博会发布12款硬件产品，领先行业的强劲产品力为长期发展奠定坚实基础。 ◼股票数据 总股本/流通(亿股)76.49/68.82总市值/流通(亿元)5,564.89/5,006.8412个月内最高/最低价(元)83.67/48.75 2024Q3净利率微增，费用端有所优化。1）毛利率：2024Q3毛利率26.04%（-1.08pct），或系原材料、海运价高位等因素影响。2）净利率：2024Q3净利率10.83%（+0.46pct），同比稳健提升，系费用率水平优化。3）费用端：2024Q3销售/管理/研发/财务费用率分别为9.50/3.59/3.66/-2.32%，分别同比+0.82/-0.29/+0.06/-2.00pct，管理费用率下降或受益于经营效率提升，财务费用率下降或系利息费用减少所致。 相关研究报告 <<美的集团：2024Q2龙头业绩快速提升，海外表现强劲>>--2024-08-21<<美的集团：2023Q4业绩实现较快增速 ，H2新能源及工业技术高速发展>>--2024-04-01<<美的集团系列深度(一):从制造到智造，复盘家电巨头蝶变之路>>--2024-03-10 投资建议：行业端，国内以旧换新政策驱动大家电增长，海外终端需求恢复有望使家电板块出口受益。公司端，ToC+ToB双轮驱动，全球化布局加速突破，赴港上市或提升公司全球资本市场知名度，完善海外员工激励机制，赋能出海业务效率进一步提升，公司收入业绩有望持续增长。我们预计，2024-2026年公司归母净利润分别为386.73/432.93/474.75亿元 ， 对 应EPS分 别 为5.06/5.66/6.21元 ， 当 前 股 价 对 应PE为14.12/12.62/11.50倍。维持“买入”评级。 证券分析师：孟昕E-MAIL：mengxin@tpyzq.com分析师登记编号：S1190524020001 风险提示：原材料价格波动风险、汇率波动风险、海外业务拓展风险、新业务拓展不及预期等。 研究助理：赵梦菲E-MAIL：zhaomf@tpyzq.com一般证券业务登记编号：S1190124030006研究助理：金桐羽 E-MAIL：jinty@tpyzq.com一般证券业务登记编号：S1190124030010 投资评级说明 1、行业评级 看好：预计未来6个月内，行业整体回报高于沪深300指数5%以上；中性：预计未来6个月内，行业整体回报介于沪深300指数-5%与5%之间；看淡：预计未来6个月内，行业整体回报低于沪深300指数5%以下。 2、公司评级 买入：预计未来6个月内，个股相对沪深300指数涨幅在15%以上；增持：预计未来6个月内，个股相对沪深300指数涨幅介于5%与15%之间；持有：预计未来6个月内，个股相对沪深300指数涨幅介于-5%与5%之间；减持：预计未来6个月内，个股相对沪深300指数涨幅介于-5%与-15%之间；卖出：预计未来6个月内，个股相对沪深300指数涨幅低于-15%以下。 太平洋研究院 北京市西城区北展北街9号华远企业号D座二单元七层上海市浦东南路500号国开行大厦10楼D座深圳市福田区商报东路与莲花路新世界文博中心19层1904号广州市大道中圣丰广场988号102室 研究院 中国北京100044北京市西城区北展北街九号华远·企业号D座投诉电话：95397投诉邮箱：kefu@tpyzq.com 重要声明 太平洋证券股份有限公司具有证券投资咨询业务资格，公司统一社会信用代码为：91530000757165982D。 本报告信息均来源于公开资料，我公司对这些信息的准确性和完整性不作任何保证。负责准备本报告以及撰写本报告的所有研究分析师或工作人员在此保证，本研究报告中关于任何发行商或证券所发表的观点均如实反映分析人员的个人观点。报告中的内容和意见仅供参考，并不构成对所述证券买卖的出价或询价。我公司及其雇员对使用本报告及其内容所引发的任何直接或间接损失概不负责。我公司或关联机构可能会持有报告中所提到的公司所发行的证券头寸并进行交易，还可能为这些公司提供或争取提供投资银行业务服务。本报告版权归太平洋证券股份有限公司所有，未经书面许可任何机构和个人不得以任何形式翻版、复制、刊登。任何人使用本报告，视为同意以上声明。