公司信息更新报告：2024Q3业绩同比高增，先进封装基地投产稳步推进

华天科技（002185.SZ） 2024年10月31日 投资评级：买入（维持） 2024Q3业绩同比高增，先进封装基地投产稳步推进 ——公司信息更新报告 罗通（分析师）刘天文（分析师） 当前股价(元) 13.73 公司2024Q3营收同比增长，毛利率持续改善，维持“买入”评级 一年最高最低(元) 14.09/5.65 公司发布2024年三季报，2024Q1-3公司实现营收105.31亿元，YoY+30.52%； 总市值(亿元) 439.98 归母净利润3.57亿元，YoY+330.83%；扣非净利润0.48亿元，YoY+3.36亿元； 流通市值(亿元) 439.87 毛利率为12.29%，YoY+3.77pcts；净利率为3.53%，YoY+2.34pcts。其中，2024Q3 总股本(亿股) 32.04 营收38.13亿元，YoY+27.98%，QoQ+5.56%；归母净利润1.34亿元，YoY+571.76%， 流通股本(亿股) 32.04 QoQ-18.95%；扣非净利润0.84亿元，YoY+1.82亿元，QoQ+104.68%。考虑半 日期2024/10/31 luotong@kysec.cn 证书编号：S0790522070002 liutianwen@kysec.cn 证书编号：S0790523110001 近3个月换手率(%)156.52 股价走势图 华天科技沪深300 60% 30% 0% -30% -60% 导体行业处于弱复苏阶段，我们下调2024-2026年盈利预测，预计2024/2025/2026年归母净利润为5.43/9.94/13.44亿元（前值6.64/10.30/15.37亿元），预计2024/2025/2026年EPS0.17/0.31/0.42元（前值0.21/0.32/0.48元），当前股价对应PE81.0/44.3/32.7倍，公司未来有望充分受益于先进封装，维持“买入”评级。 先进封装基地投产稳步推进，多品类封装产品实现量产 2024H1公司汽车电子封装产品生产规模持续扩大，2.5D、FOPLP项目和先进封装产业基地投产稳步推进。（1）华天江苏、华天上海完成生产前各项准备工作，进入生产阶段。（2）盘古半导体启动（FOPLP）生产线建设。（3）双面塑封BGASiP、超高集成度uMCP、12寸激光雷达产品等具备量产能力；TMV工艺的uPoP、 2023-102024-022024-062024-10高散热HFCBGA、大尺寸高密度QFN、蓝牙低能耗胎压产品等实现量产。 数据来源：聚源 相关研究报告 《2024Q2业绩环比高增，充分受益于行业景气度复苏—公司信息更新报告》-2024.8.29 《2024Q2业绩环比高增，加速推进先进封装产能建设—公司信息更新报告》-2024.7.15 《2024Q1业绩同比高增，产能加速落地助力长期发展—公司信息更新报告》-2024.4.29 控股股东拟增持不低于0.3亿元公司股份，多次增持彰显公司长期信心 2024年9月10日，公司发布控股股东增持公司股份及增持计划公告。天水华天 电子集团计划自本次增持之日起6个月内，通过集中竞价方式继续增持公司股 份，累计增持总金额不低于3000万元。并于当日，华天电子集团以自有资金118.10万元，通过集中竞价方式已增持公司股份16.2万股，约占公司总股本0.0051%。此次增持前，自2023年10月24日至2024年4月23日，华天电子集团通过集 中竞价方式完成增持公司金额合计1.62亿元。控股股东持续增持回购，彰显对公司未来业务发展前景信心，有望进一步增强市场信心。 风险提示：行业景气度复苏不及预期、扩产进度不及预期、技术研发不及预期。财务摘要和估值指标 指标 2022A 2023A 2024E 2025E 2026E 营业收入(百万元) 11,906 11,298 14,116 16,230 18,175 YOY(%) -1.6 -5.1 24.9 15.0 12.0 归母净利润(百万元) 754 226 543 994 1,344 YOY(%) -46.7 -70.0 140.0 82.9 35.3 毛利率(%) 16.8 8.9 13.5 16.4 17.7 净利率(%) 8.6 2.5 4.9 7.8 9.3 ROE(%) 5.3 1.5 3.5 6.1 7.5 EPS(摊薄/元) 0.24 0.07 0.17 0.31 0.42 P/E(倍) 58.4 194.4 81.0 44.3 32.7 P/B(倍) 2.8 2.8 2.7 2.6 2.4 数据来源：聚源、开源证券研究所 公司研究 公司信息更新报告 开源证券 证券研究报 告 附：财务预测摘要 资产负债表(百万元)2022A2023A2024E2025E2026E利润表(百万元)2022A2023A2024E2025E2026E 流动资产 9901 11143 13265 14622 16577 营业收入 11906 11298 14116 16230 18175 现金 5249 5469 6833 7856 8798 营业成本 9901 10292 12211 13563 14961 应收票据及应收账款 1702 2058 2305 2897 2823 营业税金及附加 63 70 81 90 103 其他应收款 45 40 66 56 80 营业费用 110 110 127 146 164 预付账款 42 38 62 53 76 管理费用 569 608 678 730 763 存货 2254 2126 3071 2702 3666 研发费用 708 694 875 974 1054 其他流动资产 610 1412 928 1058 1134 财务费用 94 96 62 196 239 非流动资产 21070 22609 24611 25240 25271 资产减值损失 -86 -42 -73 -82 -88 长期投资 77 71 74 75 72 其他收益 468 555 512 534 523 固定资产 16430 16292 18474 19355 19611 公允价值变动收益 17 316 99 144 186 无形资产 421 485 511 497 474 投资净收益 19 -5 12 8 5 其他非流动资产 4142 5761 5552 5313 5114 资产处置收益 197 1 67 88 52 资产总计 30971 33752 37876 39862 41848 营业利润 1077 233 678 1204 1545 流动负债 8151 9612 13671 15272 16540 营业外收入 4 4 5 4 4 短期借款 2119 2405 7213 9826 8938 营业外支出 12 6 12 10 9 应付票据及应付账款 2770 3001 4442 3480 5445 利润总额 1069 231 671 1198 1541 其他流动负债 3263 4206 2016 1966 2157 所得税 47 -47 -16 -74 -149 非流动负债 3622 5016 4465 3677 2791 净利润 1023 278 686 1272 1690 长期借款 2656 4032 3481 2693 1807 少数股东损益 269 52 143 279 346 其他非流动负债 966 984 984 984 984 归属母公司净利润 754 226 543 994 1344 负债合计 11773 14628 18136 18949 19330 EBITDA 3510 2913 3046 4181 4895 少数股东权益 3409 3274 3417 3696 4041 EPS(元) 0.24 0.07 0.17 0.31 0.42 股本 3204 3204 3204 3204 3204 资本公积 7201 7180 7180 7180 7180 主要财务比率2022A2023A2024E2025E2026E 留存收益 5447 5590 6156 7176 8480 成长能力 归属母公司股东权益 15789 15850 16323 17217 18477 营业收入(%) -1.6 -5.1 24.9 15.0 12.0 负债和股东权益 30971 33752 37876 39862 41848 营业利润(%) -43.5 -78.4 191.3 77.6 28.4 归属于母公司净利润(%) -46.7 -70.0 140.0 82.9 35.3 获利能力毛利率(%) 16.8 8.9 13.5 16.4 17.7 净利率(%) 8.6 2.5 4.9 7.8 9.3 现金流量表(百万元)2022A2023A2024E2025E2026E ROE(%) 5.3 1.5 3.5 6.1 7.5 经营活动现金流 2877 2411 3098 2576 5862 ROIC(%) 6.8 3.0 4.5 7.7 10.3 净利润 1023 278 686 1272 1690 偿债能力 折旧摊销 2294 2434 2144 2584 2960 资产负债率(%) 38.0 43.3 47.9 47.5 46.2 财务费用 94 96 62 196 239 净负债比率(%) 11.7 24.7 26.5 29.0 14.8 投资损失 -19 5 -12 -8 -5 流动比率 1.2 1.2 1.0 1.0 1.0 营运资金变动 -496 -244 407 -1217 1239 速动比率 0.9 0.9 0.7 0.8 0.8 其他经营现金流 -19 -158 -188 -251 -261 营运能力 投资活动现金流 -5329 -4369 -3483 -3102 -2823 总资产周转率 0.4 0.3 0.4 0.4 0.4 资本支出 5378 3714 4143 3212 2995 应收账款周转率 6.9 6.0 6.5 6.2 6.4 长期投资 -326 -661 -3 -1 3 应付账款周转率 3.3 3.9 3.6 3.7 3.6 其他投资现金流 375 6 663 110 169 每股指标（元） 筹资活动现金流 692 2105 -5465 -1063 -1209 每股收益(最新摊薄) 0.24 0.07 0.17 0.31 0.42 短期借款 425 286 4809 2612 -888 每股经营现金流(最新摊薄) 0.90 0.75 0.97 0.80 1.83 长期借款 -353 1376 -551 -788 -886 每股净资产(最新摊薄) 4.93 4.95 5.09 5.37 5.77 普通股增加 0 0 0 0 0 估值比率 资本公积增加 46 -21 0 0 0 P/E 58.4 194.4 81.0 44.3 32.7 其他筹资现金流 574 464 -9722 -2887 566 P/B 2.8 2.8 2.7 2.6 2.4 现金净增加额 -1669 136 -5849 -1589 1830 EV/EBITDA 14.1 17.5 17.2 12.7 10.4 数据来源：聚源、开源证券研究所 特别声明 《证券期货投资者适当性管理办法》、《证券经营机构投资者适当性管理实施指引（试行）》已于2017年7月1日起正式实施。根据上述规定，开源证券评定此研报的风险等级为R3（中风险），因此通过公共平台推送的研报其适用的投资者类别仅限定为专业投资者及风险承受能力为C3、C4、C5的普通投资者。若您并非专业投资者及风险承受能力为C3、C4、C5的普通投资者，请取消阅读，请勿收藏、接收或使用本研报中的任何信息。 因此受限于访问权限的设置，若给您造成不便，烦请见谅！感谢您给予的理解与配合。 分析师承诺 负责准备本报告以及撰写本报告的所